民营企业有效融资途径与对策探讨

周生花    山东省沂水县龙家圈乡经贸办

摘要：本文从分析民营企业的特点、发展现状、融资难点及其原因着手，提出通过大力发展资本市场融资的途径和对策。

摘要：民营企业 融资途径  对策

一、我国民营企业的特点和现状

（一）治理结构不完善。目前，我国民营企业中，有限责任公司约占70%，股份公司约14.6%，绝大多数的民营企业产权单一，企业治理只是形式上的分权,实质上仍然处于所有权与经营权两权合一的古典集权状态,没有达到所有权与经营权有效分离、合理制衡的现代企业制度要求。

（二）货币资金占资本金的主要比例。民营企业中拥有管理股和技术股的不足10%，拥有职工股的企业不足20%，这表明:民营企业仍然停留在货币资本入股的方式，不重视管理、技术、劳动力等生产要素股，特别是不拥有自主技术产权，股权结构的发展滞后于现代企业制度的要求。

（三）企业规模偏小，总体经济实力不强，持续经营能力弱。从单个企业来看，相当一部分企业生产技术水平低，生产盲目性大，创新能力不强，企业产品质量不高，附加价值小，缺乏必要的市场竞争能力和抗风险能力，市场一旦风吹草动，就发生经营亏损，甚至破产。资料显示，我国能持续经营10年以上的民营企业不到10％。

（四）管理模式落后,企业文化定位模糊，从业者整体素质不高。我国大多数民营企业是家族企业，约占总数的70%，经营管理高度集权化，忽视对人才的投资和管理，缺乏对企业文化的本质认识和足够重视。

（五）民营企业自身信用程度普遍较差。

首先是管理方面的信用。大多数中小民营企业均没按现代企业制度的要求完善法人治理结构；

其次是财务方面的信用。数据不真、资料不全、信息失真、虚账假账，不同程度地存在于中小民营企业；

再次是效益方面的信用。有相当部分的中小民营企业存在经营粗放、技术落后、设备陈旧等问题，使其在经济效益上逐年滑坡，有的出现了亏损。民营企业发展过程中的融资难点及成因分析除自有资金外，民营企业融资渠道主要包括间接融资和直接融资两方面。

1、间接融资困难重重。从间接融资方面看，商业银行的贷款是民营企业的重要融资渠道。近年来，商业银行对非国有经济的贷款比重逐年上升，虽然国家政策对民营企业尤其是民营中小型企业有所兼顾，但民营企业仍感觉贷款困难。

2、直接融资门槛较高，多数企业望而却步。直接融资指证券市场融资，包括从股票市场和债券市场融资。上市对股份有限公司来说，不仅可以扩大公司的资金来源．而且还能有效地扩大公司的知名度和信誉度。而目前的中小板市场和创业板市场门槛也相对较高，并且创业板在深圳上市时间短，虽然为成长型高科技中小民营企业上市带来机遇，但是由于证监会对创业板高成长性的市场定位，使之不可能为众多的劳动密集型中小民营企业提供融资；同时，管理当局为控制和防范风险，对拟进入创业板上市企业的资格审查也将更为严格（如上市须由有保荐人资格的券商推荐,且保荐人在企业上市后2年内对企业的经营状况负连带责任），加上上市评估的高昂费用支出，都将使其融资成本高于银行借款成本，甚至高于主板市场的融资成本。

二、民营企业有效融资渠道分析

（一）重建企业信誉，培育民营企业融资良好形象。一是不断深化企业改革，明晰产权，完善企业内部法人治理机构，转换企业经营机制，不断提高企业的经济效率，这是重建企业信誉的基础；二是健全企业财务机制，理清会计账目，提高财务的透明度，方便外界审计，使投资者能随时了解财务信息，增强对企业的信任；三是培育企业自我积累能力，努力提高自身管理和技术水平，促进其规范运作，降低管理和财务风险，走可持续发展道路。

（二）完善以银行为主体的间接融资体系。一是加快国有银行的信贷机制改革，建立与民营经济贷款配套的政策体系。当前，国有银行对民营企业的支持，要从三方面着手：1.要改革银行的贷款审批程序和信息获取渠道，形成适合民营企业贷款要求的运作机制和政策方针，，同时尝试设立民营企业贷款的部门，专项负责解决民营企业的信贷问题；2.要逐步改革和完善国有银行的授信办法，要给分支机构一定的贷款权限，充分调动基层机构的积极性，提高贷款审批效率；3.可以尝试在管好对大型企业贷款利率的同时，适当放开对民营企业的贷款利率，形成一种类似双轨价格的利率体系；二是积极鼓励和引导地方性中小金融机构支持民营企业发展。地方性中小金融机构具有机制灵活、运作成本低、能够与民营经济一起成长、具有浓厚的“地方性”等特点，对当地的客户情况较为了解，从而大大降低交易成本；三是建立健全民营经济信贷担保体系。

（三）构建多层次资本市场为主体的直接融资体系。一是降低民营企业上市的门槛，鼓励其在主扳市场上筹资；二是利用创业板和中小板市场，为民营科技企业开辟融资渠道；三是通过国外证券市场，挖掘海外上市融资渠道。民营企业一般可通过境外直接上市和通过境内居民个人在境外设立壳公司收购境内企业境外间接上市等方式进行海外融资。海外上市又分为：首次公开发行上市、借壳上市、买壳上市、与海外上市公司交换股权或资产，以提升股权价值及流动性。过去几年，香港许多上市公司市值不断缩水，许多国内企业以优惠价格取得控股权，再逐次配股并注入国内资产，进而提升股价。特别是一些中小型民营企业对外融资时，一定要聘请相关专家做好熟悉海外投资环境，了解当地法律政策等，以避免不必要的风险；四是发展和利用区域性资本市场。参照全国性资本市场的运行方式，改革和发展各地方的区域资本市场，特别是产权交易市场。与全国性资本市场相比，区域性的资本市场成本低，市场风险小。

（四）全面实施金融创新，拓宽民营企业融资渠道。一是鼓励创办风险投资公司或风险投资基金。要鼓励境内外风险投资公司落户中国，有关部门要尽量为它们创造良好的运营环境；各级政府通过投资公司等投资机构带头投资设立风险投资基金；二是支持金融机构开发适应民营企业发展的金融产品，充分利用股权融资、项目融资等方式或通过孵化器、担保机构等民营企业促进机构融资；三是充分认识和利用国际金融组织信贷、国际商业银行贷款、政府贷款、补偿贸易、和租赁等方式融资。尤其对民营企业而言，租赁是一种比较有效的融资方式。租赁特点是：租金支付方式灵活多变，能适应承租人的不同需要；租金在租赁期间一般固定不变，且租赁期限较长。民营企业可采取租赁方式，以融物的形式达到融资的目的。

参考文献

1、李延莉;;徐州市中小民营企业有效融资研究[J];徐州工程学院学报;2006年01期

2、张淑云,胡晓亮;徐州民营企业发展与金融制度创新[J];商场现代化;2005年17期