资本市场在互联网新经济时代的发展途径选择

    互联网是规模经济达到全球市场边界的最大化，因此互联网新经济模式是规模经济最大化的体现，无论是劳动生产率、单位能耗、成本指标均可以接近最小化水平，换言之是单位成本最小化和市场规模最大条件下的资本投入规模竞争。不仅仅如此，摩尔定理决定的信息产品性价比迅速翻番，产品更新周期快和经济规模全球化，最大的革命来自于制造业升级，即传统的以劳动密集型的流水线生产，将被大规模自动化、智能化可调整的机器生产线取代，劳动力、尤其是体力劳动者被踢出生产环节，对满足全球规模经济的设备的投入成为工业经济竞争的焦点。不仅如此，互联网时代的工业经济已经形成全球竞争优势的零部件分工体系，在终端商品形成全球化规模经济的同时，其配套的供应商和零部件商也必须满足全球时代的规模经济竞争需求。不难理解，福特发明的流水线是一次工业革命，是把复杂的工业制造过程分解为简单机械但是数量繁多的工艺流程，以满足未受过严格培训的初级工人的技术技能，而这种简单但是繁重的工作在劳动力刚性成本上升、劳动保护措施严格的现代社会，是对人性自由感性的一种摧残，不仅如此，个体身体心理素质的差异还会导致流水线生产存在人工操作天然的误差和波动，因此面对全球规模的市场，没有人敢在巨量的销售商品中忽视产品质量和缺陷，所以，互联网全球规模经济特征，必然导致自动化、智能化大规模的装备业投资，这是适应全球规模经济劳动生产率提升的重要转变。一言破之，包括富士康在内的原来经济模式下的所有中国oem厂商，为国际巨头配套的厂家，必然得跟随这种巨大的全球规模经济催生的设备投资和升级，这就是工业制造4.0的必然性。

    但互联网经济全球规模竞争的残酷性不仅如此，一方面需要巨量的资本投入和装备升级，另外一方面全球规模经济竞争时代是对企业技术、资源、资本整体素质的全面挑战，只有决策正确、规模经济优势、单位成本效益平衡的龙头企业可以成为最大的赢家，也就是说行业整体市场份额的上升将绝大部分由一两家巨头独享，其他达不到规模经济优势的竞争者都会被淘汰，为什么如此残酷？因为全球规模经济已经达到了市场的最大边界，绝不会给后来者留下更多空间，除非你更快、更强及更便宜。竞争的残酷性还表现为巅峰性的替代品，比如纯电动车如果达到规模经济优势，将彻底废掉绝大多数传统企业工业。这就是最大规模经济竞争的不同之处，赢家通吃模式和挑战擂主模式，而他山之石可以攻玉，说明互联网经济将导致规模经济形成的自然垄断，后续投入者如果仅仅模仿领先者的样子，则失败的可能性将超越传统，因为领先者的最大规模经济模式绝不可能给后来者留出空间，这就是互联网信息透明的秘密，赢家通吃的最大规模经济模式。而挑战者的能力则应当优先集中于替代性的颠覆性技术革命，一旦成功达到规模经济模式，将对原来的大赢家潜在巨大的挑战，因为建立在最大规模经济模式下的投入金额都是天量，巅峰性的挑战者一旦蚕食市场份额，其经济规模优势就会土崩瓦解。所以说，后来者如果仅仅存在于山寨，必输无疑，而后来者如果能独立创新出崭新的模式，则至少可以使得前者存在潜在的巨大损失预期。这再次突出和放大了全球规模经济模式下，创新的重要性，不止是革新，而是颠覆。

    货币宽松化和利率趋于0是适应全球规模经济模式的必然选择。但资本市场的意义不但如此，而是涉及一个根本性的概念，资本市场长期依赖的资本资产定价模型，其法律基础是产权制度，买卖股票是在买卖公司股权（所有权的一部分），对于互联网经济，这种以拥有为目的的资本资产定价模型存在极大的错误，这正是互联网经济时代预期推动社会革新的另外一个方面—以庞大的设备投资来说，制造业需要的是适应较短产品寿命周期最大经济规模产能的设备利用率，而不是要购买设备本身，投资者关心的是行情价格波动的趋势，而不是拥有公司本身，换言之期权衍生金融工具才更符合互联网经济的特征，规模最大化后面的成本最小化，锁定成本比什么都重要。而互联网规模经济导致的商品泛滥和价格低廉，消费者可以廉价地拥有大量的商品物质，而这后面的代价则是以资本市场的巨幅波动来实现的。说明什么？说明对于投资或者投机来说，互联网经济能够让全球消费者分享规模经济带来的生活成本降低，但互联网经济对资本的饥渴恰恰可以造成赢家通吃和其他竞争者失利的局面，更或者即便是巨人也有面对挑战者崩溃的可能，如果你恰巧持有苹果或者是特斯拉会获得超越市场数倍的超额收益，而如果选择错误将痛失资金。什么意思，意思就是货币泛滥和利率趋于o，并不能保证投资大获全胜，这是最好的时代，也是最坏的时期，要看你处于什么角色，但理智的投资恰恰是需要控制住亏损的同时敞口交易，期权就是这个时代最好的资本和机遇，承担最少的成本赢取最大的收益，这和投资房地产必须要利用按揭贷款没什么两样。这就是未来资本市场的方向，期权市场和衍生金融品交易将获得热捧，以满足制造业设备更新需求的设备融资租赁、经营租赁和代工将蓬勃发展。反之，用于投机房地产的按揭则要坚决打压，因为房地产炒作和涨价的实质是促进通胀，而且这个通胀是区域性的，是个愚蠢地削弱本地国际竞争力的好主意。房地产能不能涨，结论是肯定的，但不是空置的鬼楼房价上涨，而是位于发达的金融、互联网企业集聚地、研发等精英企业荟萃一线城市房价会上涨，因为这些房子有更多频繁的利用率，即便房价上涨其规模经济水平也能让员工和企业分摊掉成本。

    互联网经济对于金融的影响就是离岸金融快速发展，因为网上银行可以方便的跨境交易，选择全球兑换的通用货币和低成本的资金，是互联网经济时代规模经济资本投入的必然选择，因为资本的规模和低成本特性。

    大体如此，资本市场应当首先支持达到和具备全球规模经济竞争优势的本土企业提升更大的资本扩张版图，这种企业包括类似中兴通讯、格力空调等具备全球规模竞争优势的本土企业增发，促进其达到全球规模经济垄断地位优势，另外就是扶持目前跻身全球配套领域的国内oem商家，这是非常明显的道理，互联网规模经济是促进优势集中，不大可能仅仅在局部规模经济领域内随便搞点自动化的玩意就可以实现规模经济，这是对全球规模经济竞争的重大误解！互联网规模经济是消灭掉一大批不具备规模经济特征，商品有可能被进口替代掉的二三流企业，这些貌似还不错的企业实则存在巨大的危机。而中国资本市场最应当大力扶持的，则是自主创新阶段具备潜在的替代现有产业，或者说巅峰掉现有工业模式的创新性企业，看到没有！跟着人家屁股跑的企业不可能在规模经济的大规模竞争中幸存，而真正的挑战者则来源于革命性的创新和替代。为什么？因为全球规模经济竞争的实质太残酷了，赢家通吃模式！所以不具备规模经济特征而有拒绝资本改进的企业都面临淘汰。

    相对于符合上面条件的可以扶持的企业，中国资本市场最大的目标，恰恰在于按照规模经济最大化整合庞大的国企，因为处于垄断地位的国企多数位于整个社会的基础地位，其提供的交通、通讯、能源、基础产品是整个社会的物资基础，而任何参与到全球竞争的规模化经济，必然围绕最大投入、最低成本模式，整合国企的根本目标就是通过改革和现代化的装备投入，让其达到满足十四亿民众最大规模经济化和单位成本最少化。为什么？因为增加收入是一个不好判断的伪命题，但降低全社会的成本，降低社会基础设施底层成本，最大效率低改进国有企业运行效率，则是现实和具备操作可能性的。