价值投资理论下的因子选股模型及投资组合绩效分析

发布时间：2017-04-01 10:15

  本文关键词：价值投资理论下的因子选股模型及投资组合绩效分析，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：现如今,资本市场在国民经济中发挥着越来越重要的作用,未来创业板市场能否健康稳定的发展直接由创业板上市公司整体是否具有投资价值而决定。随着目前经济体制改革的不断深入,企业并购重组的顺利施行,股份制的改革已经成为企业不可或缺的一种重要企业组织形式,正如近年来在证券市场上公开上市,发行股票的公司也越来越多。资本市场已成为现代经济发展的核心,上市公司整体的经营业绩直接决定了证券市场是否能够健康、稳定的发展。 正如本文中所阐述,随着时间的推移和经济形势的不断发展,选择在创业板市场上市的企业也越来越多,如若依靠传统价值投资中的定性分析很难在众多的上市企业中选择出高投资、高成长的价值股票,那么作为个人或机构投资者应该如何选取更具价值、更具成长性的股票呢?这便是一个具有学术意义和实践意义的复杂问题。而且我国的资本市场经过很多学者的研究并且证实尚且算不上一个完全有效的资本市场,信息不对称等市场失灵现象也较多存在,因而在这样的市场中偏离内在价值或者说错误定价的股票也随之较多。 本文研究所选用的分析方法是建立在价值投资的定性分析基础之上,科学的选取创业板非周期性行业的各项评价指标,同时通过建立严谨的数学模型——因子分析模型对所选指标进行综合评析,用少数几个因子来描述诸多指标之间的联系,并以此对创业板非周期性行业的上市公司进行评价和排序,同时得出综合得分。本文基于因子选股模型,依据价值投资理论,运用基本面分析方法详细分析了创业板非周期性行业上市公司的部分财务指标,并结合统计检验的方法,以求帮助投资者找出最具有投资价值的股票组合。本文首先介绍了价值投资的一些相关知识,国内外发展情况,文献综述等,然后介绍了因子选股模型中涉及到的一些基本概念。接着建立了因子选股模型,得到一个综合评分模型,并验证了其有效性。 本文作者根据潜在的经济逻辑与国内外学者多年的市场经验,并根据数据的可得性初步甄选出了适合中国创业板非周期性行业上市公司的8个指标,分别为净资产价值、ROE、ROA、营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率、销售毛利率、股东权益。通过因子分析法,本文将8个指标降维至四个因子,并建立了以贡献率为权重的Z综合评分模型,确定投资组合的最优股票个数为5个。运用2014年7月到2014年9月创业板指数的收益率对模型进行了检验,通过比较投资组合的收益率和同时期创业板指数的收益率,可以证明利用因子选股模型建立的投资组合是有效的,从而达到为股票投资者提供投资参考和建议的目的。通过创业板指数进行回溯性检验,并验证本文所建立股票组合在大多数情况下优于创业板指数。 本文的创新之处在于,将价值投资的基本面分析理论引入中国创业板市场,并且将创业板股票按照周期性行业与非周期性行业进行区分,成功剔除行业周期不同对于各指标的影响,此外,通过运用因子分析将所选取的指标进行分类并计算得分,并将根据较高得分选出的创业板股票与创业板指数进行收益率比较。 本文的不足之处在于,由于本人的能力及时间有限,指标选取及数据处理不够精细；本文选取的标的股票为创业板非周期性行业股票,检验时间较短,指标样本数据较少,从而造成根据较高因子得分所构造的创业板股票组合收益率曲线稳健性不佳,存在较大回撤。
【关键词】：创业板 上市公司 选股模型 因子分析 价值投资
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 绪论9-15
• 1.1 研究的背景和意义9-10
• 1.2 研究综述10-13
• 1.2.1 国外研究现状10-12
• 1.2.2 国内研究现状12-13
• 1.3 本文组织与结构13-14
• 1.4 本文创新与不足14-15
• 1.4.1 创新点14
• 1.4.2 不足点14-15
• 2 理论研究基础15-22
• 2.1 价值投资理论15
• 2.1.1 价值投资的概念15
• 2.1.2 价值投资的理论基础15
• 2.2 基本面分析法15-16
• 2.3 因子分析方法16-18
• 2.3.1 因子分析原理16-17
• 2.3.2 因子分析步骤17-18
• 2.4 主成分分析方法18-19
• 2.4.1 主成分分析定义18
• 2.4.2 主成分分析原理18-19
• 2.5 理论意义19-22
• 3 上市公司投资评价体系的建立22-24
• 3.1 成长性指标22
• 3.2 盈利能力指标22-23
• 3.3 公司规模指标23-24
• 4 实证分析24-40
• 4.1 数据的来源24-26
• 4.2 指标的选择26-27
• 4.3 实证分析27-40
• 4.3.1 数据处理27
• 4.3.2 计算相关系数矩阵并进行统计检验27-29
• 4.3.3 求相关系数矩阵R的特征值、特征向量,提取“公共因子”29-30
• 4.3.4 因子旋转、建立因子载荷矩阵30-32
• 4.3.5 因子命名32
• 4.3.6 计算因子得分32-34
• 4.3.7 计算各家公司的综合评价得分并排序34-37
• 4.3.8 因子分析结论37-40
• 5 结论40-41
• 附录41-47
• 参考文献47-50
• 后记50-51

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前8条

1 陈耀年,周学农;价值投资策略的行为金融学解释及其实证研究[J];系统工程;2005年07期

2 田素华;中国证券市场国际比较的实证研究与开放策略[J];经济研究;2001年09期

3 何光辉;杨咸月;陈诗一;;入世以来中国证券市场动态国际一体化研究[J];经济研究;2012年10期

4 郝爱民;;中国证券市场价值投资效应及影响因素[J];统计与决策;2006年06期

5 宋光辉;刘广;;基于公司、行业和市场市盈率的价值投资策略实证研究[J];投资研究;2013年02期

6 柯原;;基于价值投资理论的最优证券投资组合探讨[J];学术问题研究;2011年01期

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本文编号：280468