利率市场化背景下我国国债期货的价格发现功能研究

发布时间：2017-04-01 11:08

  本文关键词：利率市场化背景下我国国债期货的价格发现功能研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：当前我国正处于金融“十二五”发展阶段,为构建多层次的金融体系,我国已然将利率市场化和国债期货市场的建设上升到国家战略层面。国债期货起源于美国。20世纪70年年代,世界经历骤变：石油危机与布雷顿森林体系瓦解。国债期货为经历滞涨之痛的美国带来了重要的利率管理工具,稳定了美国债券市场。之后又在英、日等国掀起发展巨浪。然而,我国国债期货的发展并不是一帆风顺：从1992年12月到1995年5月,国债期货在我国昙花一现,经历了盲目投机热浪之后引发国债“327”事件等导火索,国债期货市场被迫停止。吸取了失败教训之后,我国在利率市场化基本实现的背景下,于2013年9月重启国债期货市场。国内外经验表明,国债期货是利率市场化发展到一定阶段的产物,而国债期货功能的发挥,尤其是其价格发现功能更是对形成市场化基准利率有着重要意义。目前我国国债期货市场已然经历了一年半时间的发展,市场初具规模,也具有一定的流动性。2014年,我国国债期货日均持仓量9387手,较之2013年几乎翻倍,可见,我国国债期货市场取得了初步发展。国债期货是否能够发挥其价格发现功能,国债期货与现货市场是否形成有效的互动机制,在利率市场化的背景下国债期货价格发现功能的发挥有怎样的意义,以及如何促进国债期货市场和利率市场化的发展,本文将逐一探讨这些问题。本文基于国债期货的价格发现功能,探究国债期货市场与现货市场之间的引导-滞后关系,从而进一步探讨国债期货价格发现功能与利率市场化之间的互动关系。本文还基于我国历史上对国债期货的探索与失败教训,总结国内外发展经验,为促进我国国债期货市场健康发展和推进利率市场化提出有效建议。本文结合理论与实践,综合运用实证检验、定性分析等多种研究方法。本文的基本结论如下：1、我国国债期货市场与现货市场之间高度相关,长期均衡。2、我国国债期货市场对现货市场存在价格引导能力,但国债期货的短期价格发现能力表现的并不明显。3、我国国债期货价格发现功能与利率市场化之间互为因果、彼此推进,国债期货价格发现功能的高效发挥是利率市场化中的重要一环,国债期货应与利率市场化协同发展。本文不足之处在于国债期货发展的初期数据的可得性存在一定障碍,国债现货也因市场的割裂而无法获得整体统一数据,这对实证结果的有效性有一定的影响。
【关键词】：国债期货 价格发现 实证检验 利率市场化
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F812.5;F724.5
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第1章 绪论11-22
• 1.1 研究背景及意义11-14
• 1.1.1 研究背景11-13
• 1.1.2 选题意义13-14
• 1.2 相关课题研究现状14-18
• 1.2.1 价格发现功能研究现状14-16
• 1.2.2 国债期货研究现状16
• 1.2.3 利率市场化研究现状16-18
• 1.3 研究内容及方法18-19
• 1.3.1 研究内容18
• 1.3.2 研究方法18-19
• 1.4 论文结构安排与技术路线图19-20
• 1.5 创新点与不足20-22
• 1.5.1 创新点20-21
• 1.5.2 不足21-22
• 第2章 国债期货相关理论与实践22-33
• 2.1 国债期货概述22-24
• 2.2 国债期货的产生与发展24-29
• 2.2.1 国外国债期货的产生与发展24-26
• 2.2.2 我国国债期货的产生与发展26-29
• 2.2.2.1 我国国债期货的早期尝试26-28
• 2.2.2.2 我国国债期货的重启28-29
• 2.3 国债期货的价格发现功能29-33
• 2.3.1 国债期货价格发现功能定义29
• 2.3.2 国债期货价格发现功能成因29-31
• 2.3.3 影响国债期货价格发现功能的因素31-33
• 第3章 国债期货与现货的相互作用33-43
• 3.1 我国国债现货市场基本情况33-34
• 3.2 我国国债现货市场发展壮大34-38
• 3.3 我国国债市场存在的问题38-41
• 3.4 我国国债期货与现货市场的互动关系41-43
• 第4章 我国国债期货与利率市场化的互动关系43-49
• 4.1 我国利率市场化进程43-45
• 4.1.1 我国利率市场化进程43-45
• 4.1.2 利率市场化路径45
• 4.2 国债期货与利率市场化的互动45-47
• 4.2.1 利率市场化是国债期货推出的先决条件45-46
• 4.2.2 国债期货的发展推动利率市场化进程46-47
• 4.2.3 国债期货与利率市场化的互动关系47
• 4.3 我国利率市场化中的阻碍47-49
• 第5章 国债期货价格发现功能实证研究49-64
• 5.1 研究思路与研究方法49
• 5.2 数据选择与处理49-51
• 5.3 格兰杰因果检验51-53
• 5.4 协整检验53-55
• 5.5 向量误差修正模型55-56
• 5.6 脉冲响应56-57
• 5.7 方差分解57-58
• 5.8 溢出指数58-62
• 5.8.1 收益溢出59-61
• 5.8.2 波动溢出61-62
• 5.9 实证结果综述62-64
• 第6章 结论与对策64-69
• 6.1 结论64
• 6.2 我国国债期货与利率市场化发展建议64-69
• 6.2.1 推进国债期货价格发现功能的发挥65-67
• 6.2.2 期现联动、完善国债市场67
• 6.2.3 国债期货与利率市场化协同发展67-69
• 参考文献69-72
• 致谢72-73

【参考文献】

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本文编号：280509