金融脱媒对我国货币政策的资产价格传导渠道的影响研究

发布时间：2020-10-13 02:20

　　 近年来，随着我国经济金融体制改革的深化及金融市场的发展，股票、债券等直接融资的比重不断攀升。据央行统计数据，在历年社会融资规模的各项构成中，新增人民币贷款的比重由2002年的91.90%下降到2012年的52.07%，而同期股票和债券融资的比重则由4.90%上升至15.91%。金融脱媒在我国已逐渐出现且呈深化趋势，对货币政策传导产生重要影响；另外资产价格波动也随着金融市场环境的日益复杂和多元化变得更加剧烈，对金融体系的稳定性和实体经济的发展产生重要影响。 本文基于国内外关于金融脱媒和货币政策的资产价格传导渠道的研究成果，首先分析和描述了金融脱媒的定义与度量指标、在我国的发展现状及成因，然后从理论上分析了金融脱媒对我国货币政策的资产价格传导渠道的影响，最后设立四个VAR模型，采用2002-2012年间的季度数据，通过单位根和协整检验、脉冲响应及方差分解等方法实证研究了金融脱媒对我国货币政策的资产价格传导渠道的影响。结果表明，我国货币政策的资产价格传导渠道是存在且有效的，金融脱媒的出现和深化对其产生了积极影响，但影响程度取决于资产价格和货币政策中介工具的选择。
【学位单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2013
【中图分类】：F822.0;F832.5
【部分图文】：

股票和债券等直接融资市场的快速发展在增加直接融资在社会融资规模总量结构比重的同时也使得人民币贷款比重下降。直接融资的快速发展，既有相关部门支持和推动，也有融资主体的自主选择和投融资观念转变的影响，这使银行资产方金融脱媒增大。如图 3.4 所示，2002 年，全社会新增人民币贷款 18475 亿元，在社会融资规模中所占比例高达 91.90%，随着直接融资的快速发展，全社会中银行等金融机构提供的融资逐渐受到侵蚀，这一比例明显下降，到 2012 年已经下降到 52.07%，且在未来仍降趋势。当越来越多的企业和居民通过股票债券等资本市场直接融资工具来满足资金时，银行等金融机构将面对越来越大的金融脱媒压力。虽然目前我国人民币贷款占社资规模的比例不如发达国家出现金融脱媒时下降到 30-40%那么明显，但由 2002 年1.90%下降到 2012 年的 52.07%已足以表明我国已出现金融脱媒现象且处于不断加剧的。

业通过银行等金融机构获得贷款10149亿元，占非金融企业外部资金来源总量的74.93%非金融企业通过资本市场获得的证券融资只有 877 亿元，占比仅为 6.47%，但随着金场的快速发展，到 2010 年，非金融企业贷款融资仅上升到 64264 亿元，占比下降4.47%，同时，非金融企业证券融资却迅猛发展，上涨到 2010 年的 18533 亿元，是 19的 21.1 倍，占比也翻了两番达到 15.71%。由此可见，随着金融市场的发展、金融产品的创新以及相应制度的完善，我国企业股票债券等直接融资的规模和比重是逐年扩大和提高的，这一变化大大降低了企业对等金融机构贷款等间接融资的依赖，加剧了银行资产方向的金融脱媒趋势。

资料来源：根据历年金融统计年鉴资金流量表数据整理而得图 3.6 居民资金运用情况3.3 金融脱媒的成因金融脱媒是经济金融市场发展的必然产物，世界主要发达经济体在其各自的金融发程中均出现不同程度的金融脱媒现象，如 Roldos(2006)和 Tan & Goh(2007)分别研究了大和马来西亚在上世纪 80、90 年代出现的金融脱媒现象。但关于金融脱媒的成因，外学者基于不同国家背景和制度环境得出不同结论，本节将结合我国经济体制和金融的实际情况探讨出现金融脱媒现象的原因。.3.1 经济快速发展和政府金融管制是金融脱媒产生的动力新中国成立之后，为集中各种资源全力发展经济，我国借鉴先进社会主义国家发展实行高度集中计划经济体制，相应的金融制度亦高度集中，中国人民银行独自履行全融监管和业务办理的职能，按照政府信贷计划发放和回收社会资金，在这种体制下，
【参考文献】

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本文编号：2838598