动态稳定因子Copula模型在信用衍生品定价中的应用

发布时间：2017-04-08 06:13

  本文关键词：动态稳定因子Copula模型在信用衍生品定价中的应用，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：信用衍生品可以对信用风险进行分离、转移和交易,是金融市场上最重要的创新。2008年次贷危机爆发,信用衍生品市场受到冲击,交易量急剧下降,其中一些种类接近于停滞状态。随着最近几年全球经济的复苏,信用衍生品逐渐活跃起来,在这些衍生产品中发展最快的要数CDO。在国内我国金融改革正处于关键时期,信用衍生产品必将成为我国金融创新的重要发展方向。因此,如何对信用衍生产品进行合理的定价显得至关重要。正态因子Copula模型是CDO行业定价和风险度量的标准模型,由于金融数据具有尖峰、厚尾等非正态特征,它不能完全拟合CDO所有分券的市场报价,存在相关系数微笑等现象。其次,当相关系数随时间变化时模型会出现套利机会。另一方面,它是一个静态模型,不能用于基于同一信用组合的不同期限的CDO定价。针对第一个问题,本文在高斯因子Copula的基础上引进具有尖峰、厚尾特征且参数自由度高的稳定分布来拟合风险因子,并采用稳定因子Copula模型对CDO进行定价。然而稳定分布没有显性的密度函数和分布函数,这给模型带来了很大的计算量和复杂性,本文根据J. P.Norlan提出的数值算法采用matlab程序进行实现,大大提高了稳定分布的计算时间和准确度,并为稳定分布的参数估计和在CDO定价中的实现打下了坚实的基础。针对第二个问题,本文在Jakson提出的基于正态分布的动态因子Copula方法基础上引入稳定分布,通过向前违约概率的方法,将多重积分转化为递推的单重积分,从而为CDO定价建立一个兼具精确性和实用性的动态稳定因子Copula模型,完全适用于基于同一信用组合的不同期限的CDO定价。除了CDO之外,本文将动态稳定因子Copula应用在其他信用衍生品例如BDS和CDO远期,并取得比较好的结果。
【关键词】：信用衍生品 稳定分布 动态稳定因子Copula模型 CDO BDS CDO远期
【学位授予单位】：郑州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.5;F224
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 第一章 引言8-16
• 1.1 选题背景及意义8-11
• 1.2 国内外文献综述11-14
• 1.3 论文基本框架、研究方法和创新与不足之处14-16
• 1.3.1 基本框架与研究方法14-15
• 1.3.2 创新与不足之处15-16
• 第二章 CDO及其定价框架16-22
• 2.1 CDO产品概述16-20
• 2.1.1 CDO的交易结构16-17
• 2.1.2 CDO的分类17-18
• 2.1.3 合成CDO的定价机制18-19
• 2.1.4 单份额交易19-20
• 2.2 CDO定价20-22
• 第三章 稳定分布22-32
• 3.1 稳定分布的定义22-26
• 3.2 稳定分布的性质26-27
• 3.3 稳定分布的数值算法27-28
• 3.4 稳定分布参数估计28-30
• 3.5 稳定分布与市场数据的拟合程度30-32
• 第四章 基于稳定因子Copula的CDO定价32-42
• 4.1 Copula函数简介32-34
• 4.2 因子Copula模型34-35
• 4.2.1 高斯因子Copula模型34-35
• 4.2.2 稳定因子Copula模型35
• 4.3 同质性假设下的CDO定价35-37
• 4.4 实证研究37-42
• 第五章 动态稳定因子Copula模型42-49
• 5.1 动态稳定因子Copula模型定价框架42-44
• 5.2 动态因子Copula模型的无套利定价特性44-45
• 5.3 模型校验与实证研究45-49
• 第六章 其他信用衍生品定价49-58
• 6.1 一篮子信用违约互换定价49-53
• 6.1.1 实证研究51-53
• 6.2 CDO远期53-55
• 6.2.1 实证研究54-55
• 6.3 CDO平方55-58
• 6.3.1 CDO平方的结构55-56
• 6.3.2 CDO平方定价56-58
• 第七章 结论与展望58-59
• 7.1 结论58
• 7.2 展望58-59
• 参考文献59-64
• 致谢64

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前3条

1 陈田;秦学志;;债务抵押债券(CDO)定价模型研究综述[J];管理学报;2008年04期

2 严武;吴恒煜;李冰;吕江林;;中国债务抵押债券定价模型及实证分析[J];广东金融学院学报;2011年03期

3 王涛;;金融资产范畴下的中美资产证券化比较研究[J];新金融;2015年01期

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本文编号：292238