我国定向增发上市公司业绩实证研究

发布时间：2017-04-21 11:06

  本文关键词：我国定向增发上市公司业绩实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：定向增发是一项巨额资本的运作活动,通过定向增发,企业可以实现对资源的重新组合与优化配置,进而改善经济效益。对于国民经济的发展而言,定向增发可以推动产业整合与转型升级。结合我国经济社会发展的现实来看,随着改革开放的不断深入,资本市场日渐发达,国家倡导企业通过定向增发扩大规模、推动结构调整与转型升级。在此背景下,国有企业在国家政策引导下开始了越来越多的定向增发实践。面对复杂的融资市场,如何通过选择正确的投资者、模式从而使定向增发企业获得最大利益,已成为亟待解决的问题。基于此,本文将通过对我国当前定向增发市场现状进行分析,分析不同因素对定向增发企业经营业绩的影响,从而对我国上市公司通过定向增发提高企业经营业绩提出建议。本文的研究从我国定向增发上市公司业绩现状出发,通过定性和定量的分析方法来对本文的研究问题进行分析。首先,本文通过对相关研究状况以及理论的解读来对本文的研究构建起相应的理论基础；之后通过对我国定向增发上市公司的业绩变化现状进行分析,从而提出我国上市公司定向增发过程中存在的问题；接着本文通过定量的实证分析手段,通过因子分析的方法构建出我国定向增发上市公司经营业绩的综合指标,并从财务指标和经营业绩结果两个方面来对我国定向增发上市公司定向增发前后的经营业绩进行比较；最后,根据实证分析得到的结果,结合我国定向增发市场现状,来对如何提高我国定向增发上市公司经营业绩进行建议。通过分析,本文得出的结论主要有：对于我国定向增发上市企业目前的发展情况而言,存在的问题主要有：定向增发价格的确定易于操纵、融资工具供给模式单一、融资工具创新缓慢；反映盈利能力的两个指标均在增发前后表现出一定程度的下降,反映营运能力和发展能力的两个指标的变化不一致,反映为偿债能力的两个指标均有一定程度的提高；定向增发公司的经营业绩在增发后一年相对于增发当年业绩有一定程度的改善,增发后一年相对于前一年也有所改善。但是在增发当年没有得到明显改善,为负值。为了提高我国定向增发上市公司的经营业绩,本文提出了相关的政策建议,主要包括：构建有利于并购融资工具运用的政策环境(完善并购融资的法律法规政策体系、平衡政府与市场调控机制、改革股市准入退出机制)、构建多元化融资工具供给的资本市场(培育信托支撑下的新融资工具、加强券商主承的融资工具改革、培育和发展定向增发基金)以及改善定向增发上市公司融资模式选择与运用能力(提升企业融资能力、确定科学并购融资工具选择方案及配套管理方案)。
【关键词】：定向增发 业绩 融资模式
【学位授予单位】：浙江工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-10
• 1 绪论10-20
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究目的和意义11-13
• 1.2.1 研究目的11-12
• 1.2.2 研究意义12-13
• 1.3 国内外研究综述13-16
• 1.3.1 国内研究综述13-15
• 1.3.2 国外研究综述15-16
• 1.4 研究内容和结构安排16-18
• 1.5 研究方法和创新点18-20
• 1.5.1 研究方法18
• 1.5.2 本文的创新点18-20
• 2 概念及理论概述20-24
• 2.1 定向增发的基本概念20
• 2.2 上市公司进行定向增发的动机20-21
• 2.2.1 项目融资类20-21
• 2.2.2 资产重组类21
• 2.2.3 集团公司整体上市21
• 2.2.4 公司之间的重组置换21
• 2.2.5 吸收合并21
• 2.3 论文研究的相关理论21-24
• 2.3.1 代理成本理论22
• 2.3.2 全流通理论22-23
• 2.3.3 业绩评价理论23-24
• 3 我国上市公司定向增发现状24-32
• 3.1 我国定增市场现状24-27
• 3.2 我国定向增发的原则和程序27-29
• 3.2.1 定增基本原则27
• 3.2.2 定增实施程序27-28
• 3.2.3 定增的定价和限售期28-29
• 3.3 中国企业定向增发运用存在的问题29-32
• 3.3.1 定向增发价格的确定易于操纵29
• 3.3.2 融资工具供给模式单一29-30
• 3.3.3 融资工具创新缓慢30-32
• 4 实证分析32-46
• 4.1 研究对象与样本的选取32-34
• 4.1.1 研究对象的选取32-33
• 4.1.2 数据来源33
• 4.1.3 衡量时间的确定33-34
• 4.2 经营业绩指标体系的构建34-36
• 4.2.1 盈利能力34-35
• 4.2.2 偿债能力35
• 4.2.3 发展能力35-36
• 4.2.4 营运能力36
• 4.3 模型的构建36-37
• 4.3.1 因子分析36-37
• 4.3.2 模型的构建37
• 4.4 实证研究37-43
• 4.4.1 2013年定增上市公司实证分析37-39
• 4.4.2 2012年上市公司定增实证分析39-41
• 4.4.3 2014年上市公司定增实证分析41-43
• 4.4.4 定向增发上市公司综合得分43
• 4.5 基于实证分析结果的讨论43-46
• 4.5.1 定向增发前后指标的比较分析43-44
• 4.5.2 定向增发前后经营业绩比较44-45
• 4.5.3 后续研究建议45-46
• 5 结论与政策建议46-54
• 5.1 研究结论及分析46-48
• 5.1.1 研究结论46
• 5.1.2 原因探析46-48
• 5.2 政策建议48-54
• 5.2.1 完善我国企业定向增发融资的政策体系48-49
• 5.2.2 构建多元化定向增发工具供给的资本市场49-50
• 5.2.3 提升定向增发企业的融资能力50-52
• 5.2.4 培育我国企业定向增发融资模式的创新环境52-54
• 6 总结及展望54-56
• 参考文献56-60
• 致谢60

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本文编号：320182