卖空机制对高管薪酬契约的治理效应——来自融资融券制度的准自然实验

发布时间：2021-06-07 13:12

　　本文以我国卖空管制逐步放松为背景,采用双重差分模型,基于高管薪酬业绩敏感性和薪酬粘性,考察卖空机制对高管薪酬契约有效性的影响。研究发现,卖空机制能够显著提高高管薪酬业绩敏感性,特别当业绩下滑时,卖空机制对高管薪酬业绩敏感性的积极作用加强,从而有效缓解薪酬粘性,其作用机理主要是通过股东监督及薪酬股价敏感性发挥卖空机制的治理效应。在产品市场竞争程度较低、市场化水平较低的外部治理环境,以及管理层权力较弱的内部治理环境下,卖空机制的治理作用更为明显。本文基于高管薪酬契约视角拓宽了卖空机制治理效应的研究,打开了卖空机制治理高管代理行为的"黑匣子",对我国融资融券制度的实施效果进行了微观解读。 

【文章来源】：南开管理评论. 2019,22(02)北大核心CSSCI

【文章页数】：14 页

【文章目录】：
引言
一、制度背景、文献回顾与研究假设
    1. 融资融券制度背景
    2. 卖空机制的文献回顾
    3. 理论推理与研究假设
二、研究样本与模型建立
    1. 样本选择
    2. 实证模型
三、实证检验结果
    1. 描述性统计
    2. 基本回归结果
    3. 稳健性测试
四、卖空机制的作用机理
五、内外部治理机制的影响
    1. 外部治理环境
    2. 内部治理环境
六、研究结论与讨论


【参考文献】：
期刊论文
[1]卖空机制对上市公司创新的影响研究——基于我国融资融券制度的自然实验[J]. 陈怡欣,张俊瑞,汪方军.  南开管理评论. 2018(02)
[2]融资融券交易的信息治理效应[J]. 李志生,李好,马伟力,林秉旋.  经济研究. 2017(11)
[3]卖空压力与公司并购——来自卖空管制放松的准自然实验证据[J]. 陈胜蓝,马慧.  管理世界. 2017(07)
[4]控制链长度与公司高管薪酬契约[J]. 刘慧龙.  管理世界. 2017(03)
[5]卖空的事前威慑、公司治理与企业融资行为——基于融资融券制度的准自然实验检验[J]. 顾乃康,周艳利.  管理世界. 2017(02)
[6]中国式卖空机制与公司创新——基于融资融券分步扩容的自然实验[J]. 权小锋,尹洪英.  管理世界. 2017(01)
[7]放松卖空管制与公司现金价值——基于中国资本市场的准自然实验[J]. 侯青川,靳庆鲁,刘阳.  金融研究. 2016(11)
[8]卖空与盈余质量——来自财务重述的证据[J]. 张璇,周鹏,李春涛.  金融研究. 2016(08)
[9]卖空机制、股价信息含量与暴跌风险——基于融资融券交易的经验证据[J]. 唐松,吴秋君,温德尔,杨斯琦.  财经研究. 2016(08)
[10]纵向兼任高管、产权性质与会计信息质量[J]. 潘红波,韩芳芳.  会计研究. 2016(07)



本文编号：3216641