询价制度改革、机构报价行为与IPO首日回报率

发布时间：2017-04-25 20:14

  本文关键词：询价制度改革、机构报价行为与IPO首日回报率，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：无论西方成熟资本市场,还是新兴资本市场,IPO抑价问题长期而且普遍存在。而在我国A股市场上,IPO抑价则更加突出,这不得不为学术界和实务界所重视。同时,有关我国询价制度下IPO定价效率的研究文献,更多是比较询价制度改革前后的IPO定价效率差异,而较少结合询价制度改革与机构报价行为来进行分析,或者是就询价制度的某一特定阶段的机构报价行为进行研究,而较少对比机构报价行为在询价制度不同阶段的差异。本文抓住了2010年10月询价制度第二次改革后,新股发行制度要求披露询价机构报价信息的契机,手工搜集并整理机构投资者的报价数据,从机构报价行为角度去探讨IPO抑价的成因,并重点分析机构报价行为在询价制度不同阶段的差异及其对抑价的影响。研究发现,询价过程中,机构报价行为与IPO抑价显著相关。当询价机构相互竞争时,竞争越激烈,IPO抑价越低;当询价机构之间相互串谋时,串谋越严重,IPO抑价率越高。同时,本文按询价制度改革的进程划分为四个阶段,研究发现,在询价制度改革不同阶段的制度背景下,机构报价行为相差较大。在询价制度改革第三阶段(2012年4月-2013年11月),相对于询价制度改革第二阶段(2010年10月-2012年4月)而言,询价过程中,总体上询价机构之间的竞争程度并没有显著减少,但对于公司规模较小或成长性较低的IPO公司而言,机构相互竞争的动机会减弱,从而使IPO抑价率增加;而询价制度第四次改革后(2013年11月-2015年1月),相对于询价制度改革第三阶段而言,询价机构由原来的相互竞争转向相互串谋,低报价使IPO抑价率显著上升。此外,我们还发现,在询价制度第四次改革后,IPO时即有老股转让的股票比没有老股转让的股票具有更高的定价效率。
【关键词】：询价制度改革 机构报价 IPO首日回报率 串谋与竞争
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 中文摘要3-4
• Abstract4-8
• 1 导论8-14
• 1.1 研究背景8-11
• 1.2 研究目的11-12
• 1.3 研究意义12-13
• 1.4 文章结构安排13
• 1.5 本文研究创新点13-14
• 2 文献回顾与综述14-23
• 2.1 国外相关文献综述14-19
• 2.2 国内相关文献综述19-22
• 2.3 国内外研究文献的总结与评述22-23
• 3 新股发行制度与机构报价行为23-27
• 3.1 新股定价过程与询价效果23-25
• 3.2 询价制度改革与机构报价行为25-26
• 3.3 小结26-27
• 4 研究设计27-37
• 4.1 样本选取和数据来源27-28
• 4.2 研究假设28-30
• 4.3 变量定义及说明30-35
• 4.4 模型设计及说明35-37
• 5 实证结果与分析37-52
• 5.1 描述性统计分析37-38
• 5.2 相关性分析38-40
• 5.3 多重共线性检验40
• 5.4 均值t检验结果与分析40-42
• 5.5 回归结果与分析42-47
• 5.6 稳健性检验47-51
• 5.7 小结51-52
• 6 结语52-56
• 6.1 主要结论与政策建议52-54
• 6.2 研究的局限性54
• 6.3 未来研究的展望54-56
• 参考文献56-62
• 在学期间发表论文清单62-63
• 致谢63

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：327011