股权集中度、控股权性质与投资效率的相关性研究

发布时间：2017-04-27 20:05

  本文关键词：股权集中度、控股权性质与投资效率的相关性研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：在现代的微观企业管理中,投资决策是公司最重要的三大财务决策之一。由于公司成长以投资决策为主要动因,企业扩大再生产也以投资决策为基础,所以投资决策直接影响公司的融资政策和股利分配决策,进而影响企业盈利水平以及绩效水平。然而,企业由于受所处环境中各种不同因素的影响,企业的投资目标并不都是实现企业价值最大化、为股东创造最大财富,扭曲的企业投资目标导致在投资过程中就有可能会产生投资过度和投资不足等非效率投资问题。目前,在我国不成熟、不完善的资本市场中,控股股东“一股独大”的现象相当普遍,一些上市公司的控股股东出于个人私利的原因对公司的投资决策产生严重的消极影响。国有控股现象普遍更是我国上市公司的又一突出特点,而政府这一特殊身份的大股东,对公司的投资效率也会造成重要的影响。因此本文从我国上市公司普遍存在的股权集中、国有控股两方面因素对上市公司投资效率的影响展开研究,以期解决企业投资效率低下的困境。本文首先通过对国内外相关文献进行回顾和理论梳理,随后在投资理论、信息不对称理论以及委托代理理论的基础上分析股权集中度、控股权性质与投资效率的关系,并提出研究假设。在实证分析的主体部分,通过Richardson模型,实证检验了2010～2013年我国A股上市公司股权集中度与投资效率之间的相关关系,同时结合我国转型经济的特殊情况和制度背景,区分不同控股权性质进行了进一步分析。结论表明：以第一大股东持股比例、前五大股东持股比例和前五大股东持股比例平方和为代表的股权集中度与非效率投资呈正相关关系；以Z指数为代表的股权集中度结构性指标与企业的投资效率无显著相关性；国有企业中股权集中度对于非效率投资的正相关作用非常显著,但在民营企业中,股权集中度虽然也与非效率投资呈正相关关系,但是这种关系并不显著。这一研究结果不仅有利于我们更好地理解现有企业投资行为的影响因素,而且有利于进一步研究造成不同上市公司投资效率差异的深层次原因,对提高上市公司的投资效率提供理论支持。
【关键词】：投资效率 Richardson模型 股权集中度 控股权性质
【学位授予单位】：华北电力大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第1章 绪论10-19
• 1.1 研究背景及意义10-11
• 1.2 国内外相关研究现状11-16
• 1.2.1 关于投资效率的研究现状11-13
• 1.2.2 关于股权集中度的研究现状13-14
• 1.2.3 关于控股权性质的研究现状14-15
• 1.2.4 相关研究评述15-16
• 1.3 论文研究的主要内容与框架16-19
• 第2章 相关概念界定与理论基础19-27
• 2.1 相关概念的界定19-22
• 2.1.1 投资和投资效率19-20
• 2.1.2 有关股权集中度的界定20-22
• 2.2 相关理论基础22-26
• 2.2.1 投资效率理论22-23
• 2.2.2 信息不对称理论与投资效率23-24
• 2.2.3 委托代理理论与投资效率24-26
• 2.3 本章小节26-27
• 第3章 股权集中度、控股权性质与投资效率的实证研究设计27-35
• 3.1 理论分析与研究假设27-29
• 3.1.1 股权集中度与投资效率的相关性27-28
• 3.1.2 控股权性质与投资效率的相关性28-29
• 3.2 样本选择与数据来源29-30
• 3.3 研究模型及变量定义30-34
• 3.3.1 投资效率计量模型30-32
• 3.3.2 股权集中度的计量32-33
• 3.3.3 股权集中度、控股权性质与投资效率回归模型33-34
• 3.4 本章小结34-35
• 第4章 股权集中度、控股权性质与投资效率的实证研究结果分析35-47
• 4.1 投资效率计量模型的实证结果及分析35-38
• 4.1.1 投资效率计量模型的描述性统计、相关性分析35-36
• 4.1.2 投资效率计量模型的回归结果分析36-38
• 4.2 股权集中度、控股权性质与投资效率回归模型的实证结果及分析38-43
• 4.2.1 描述性统计38-39
• 4.2.2 回归结果分析39-43
• 4.3 稳健性检验43-46
• 4.4 本章小结46-47
• 第5章 结论与展望47-50
• 5.1 研究结论47-48
• 5.2 政策建议48-49
• 5.3 研究局限及未来研究展望49-50
• 参考文献50-54
• 攻读硕士学位期间发表的论文及其他成果54-55
• 致谢55

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前6条

1 臧卫国;;股权集中度、制衡度与上市公司竞争力——基于因子分析法的实证检验[J];财会月刊;2011年21期

2 方军雄;;所有制、市场化进程与资本配置效率[J];管理世界;2007年11期

3 王君彩;马施;;控股权性质、管理层激励与公司业绩——来自中国资本市场的经验证据[J];会计之友(上旬刊);2010年05期

4 王霞;张敏;于富生;;管理者过度自信与企业投资行为异化——来自我国证券市场的经验证据[J];南开管理评论;2008年02期

5 简玉峰;刘长生;;股权集中度、股权制衡度与公司盈余管理研究——基于A股上市公司2009—2011年的实证数据[J];会计之友;2013年04期

6 沈坤荣,孙文杰;投资效率、资本形成与宏观经济波动——基于金融发展视角的实证研究[J];中国社会科学;2004年06期

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本文编号：331316