市场竞争、股权结构与家族企业非效率投资研究

发布时间：2017-04-29 04:08

  本文关键词：市场竞争、股权结构与家族企业非效率投资研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：投资行为对一个企业的生存与发展有着至关重要的影响,家族企业也不例外。投资效率是投资决策的结果,偏离合理投资规模的决策可能造成企业的非效率投资,即引发企业投资不足或投资过度,进而影响企业的长期发展。家族企业在内部治理结构、所面临的外部竞争环境等方面与一般的上市公司有着较大的差别,那么这些差别是否为家族企业投资效率的重要影响因素呢? 为回答上述问题,本文以2010-2012年间我国沪深两市308家的家族上市公司为研究对象,采取规范研究和实证研究相结合的方法,依次从以下四个方面展开研究：(1)借鉴衡量非效率投资水平的Richardson经典分析模型确定样本家族上市公司是否存在非效率投资现象并衡量具体的非效率投资水平,为下一步的实证研究奠定基础；(2)基于Richardson模型的衡量结果,以确定的非效率投资水平为被解释变量,通过建立动因模型,实证检验家族企业股权结构是否为其存在非效率投资现象的原因,主要从控制家族股权集中度和股权制衡度的角度进行分析；(3)根据计算出的反映市场竞争程度的赫芬因德指数将家族企业样本分为高竞争行业和低竞争行业两个子样本,在证实家族企业股权结构的确影响其投资效率的基础上,引入市场竞争程度作为调节变量,分类证实了在不同市场竞争环境下,家族企业股权结构仍然对其非投资效率水平有影响,但影响程度有所不同；(4)引入市场竞争程度、家族企业股权结构的交乘项,分析市场竞争、家族企业股权结构与其非效率投资水平三者之间的内在逻辑关系。 在进行了上述研究后,本文得到以下三个主要结论：(1)我国家族企业普遍存在非效率投资现象,且存在投资过度现象的家族企业数量大于投资不足的家族企业数量；(2)家族企业股权结构是其非效率投资的动因之一。一方面,股权集中度与非效率投资水平显著正相关,即控制家族持股比例越高,家族企业非效率投资水平越高；另一方面,股权制衡度与非效率投资水平显著负相关,即其他股东对控制家族的股权制衡水平越高,企业非效率投资水平越低；(3)市场竞争程度对家族企业股权结构与其非效率投资水平之间的关系有调节作用。随着市场竞争程度的提高,控制家族股权集中度与其非效率投资水平之间的正向关系得到加强,可以理解为是控制家族采取了应对激烈市场竞争的措施后所产生的负面效果；同时,股权制衡度与非效率投资水平的负向关系有所减弱,可以理解为,面对激励的市场竞争,其他中小股东向作为大股东的控制家族做出了“妥协”。
【关键词】：家族企业 股权结构 非效率投资 市场竞争
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F276.5;F275
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-7
• 目录7-9
• 第一章 导论9-14
• 第一节 研究背景和意义9-11
• 一、研究背景9-10
• 二、选题意义10-11
• 第二节 研究内容、框架和方法11-13
• 一、研究内容11-12
• 二、研究框架12-13
• 三、研究方法13
• 第三节 本文创新点13-14
• 第二章 文献综述14-25
• 第一节 相关概念的文献回顾14-20
• 一、家族企业14-17
• 二、投资和非效率投资17-19
• 三、股权结构19-20
• 第二节 股权结构对企业非效率投资行为影响的研究综述20-23
• 一、国外研究现状20-21
• 二、国内研究现状21-22
• 三、文献评述22-23
• 第三节 市场竞争对企业非效率投资行为影响的研究综述23-25
• 一、国外研究现状23
• 二、国内研究现状23-24
• 三、文献评述24-25
• 第三章 家族企业非效率投资水平的衡量25-35
• 第一节 非效率投资有关模型评述25-27
• 一、投资-现金流敏感性模型25-26
• 二、Vogt非效率投资辨别模型26
• 三、Richardson残差度量模型26-27
• 第二节 家族企业非效率投资模型的构建27-35
• 一、样本筛选和数据来源27-28
• 二、变量设计28-29
• 三、变量定义与模型构建29-30
• 四、变量描述性统计30-31
• 五、家族企业非效率投资约束因素的相关性分析31-33
• 六、家族企业非效率投资水平的确定与分析33-35
• 第四章 市场竞争、股权结构与家族企业非效率投资35-54
• 第一节 理论基础与研究假设35-40
• 一、理论基础35-38
• 二、研究假设38-40
• 第二节 变量设计与模型构建40-43
• 一、变量设计40-42
• 二、模型构建42-43
• 第三节 实证检验与结果分析43-54
• 一、描述性统计43-48
• 二、相关性分析48-49
• 三、单因素分析49
• 四、回归分析49-53
• 五、稳健性检验53-54
• 第五章 研究结论与展望54-58
• 第一节 研究结论54-55
• 第二节 政策建议55-56
• 第三节 研究局限性及展望56-58
• 一、研究局限性56-57
• 二、进一步研究方向57-58
• 参考文献58-62
• 后记62-63

【参考文献】

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本文编号：334153