创业板超募对上市公司投资和业绩的影响研究

发布时间：2017-05-02 23:01

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【摘要】：“超募”是仅存在于我国资本市场的现象,指公司进行IPO时,最终募集资金扣减相关费用后的净额超出之前招股说明书中计算出的预计募集投资项目所需资金数额的现象。自2009年10月30日我国创业板正式运作以来,截至2014年底已有406家公司成功登陆创业板,大部分公司都表现出了超募,甚至有些公司超募比较严重。据wind显示,截至创业板开启以来五周年,有360家创业板企业超募,金额共计1283亿元,原本仅打算募集860亿元而实际获得了2143亿元(已扣减相关费用),平均每家企业的超募比例高达1.5倍,超募程度比我国的主板市场和中小板市场均大。创业板超募现象更明显,主要是创业板上市公司普遍都是高科技或具有高成长性公司,投资者都对其有较高预期,认为发展潜力很大,“打新”热情使得IPO价高。我国这一超募现象的对包括资本市场和社会经济方面产生了深远影响。一方面,高超募现象其实是一种不平衡现象,存在一些公司募资高、一些公司募资低,使资金分配效率减低。另一方面,过度超募远远超过公司对资金使用预期,大量多余资金很容易导致资金剩余和滥用,这又会进一步影响投资的效益、减少公司价值和侵害投资者利益。因此研究我国创业板企业的超募现象以及超募对公司的投资收益和公司绩效带来的影响有一定的理论意义和实践意义。本文首先在国内外有关超募的研究文献基础上,梳理了有关超募形成的原因、超募对公司的影响等研究成果,以此为我国创业板的研究积累相关的知识理论。其次,对创业板超募以及超募资金使用两大现状进行了统计分析,内容包括了主板、中小板和创业板超募现象的程度对比,创业板各行业公司的超募情况对比,超额募集资金的使用情况和各具体资金投向的分析,对创业板超募有了整体全面的把握。接着选取2010年至2011年两个完整年度240家企业为样本,以这些企业上市后三年的数据为变量,根据超募率高低情况分为高超募和低超募两组样本,实证分析超募及不同超募程度对上市公司的投资收益和公司业绩的影响情况。最后结合现状和实证分析提出一些建议,旨在提高IPO定价效率和募集资金监管效率,使发行价更加合理同时约束上市公司行为,以期为监管部门、上市公司及投资者等各层面提供一些借鉴和参考。
【关键词】：创业板超募 投资效益 公司业绩
【学位授予单位】：华东政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 摘要2-4
• Abstract4-9
• 导论9-21
• 一、研究背景和意义9-10
• （一）问题界定和研究背景9-10
• （二）研究目的和意义10
• 二、研究现状综述10-19
• （一）IPO超募的研究11-16
• （二）超募对投资效益和公司业绩的影响16-18
• （三）小结18-19
• 三、研究结构和方法19-21
• （一）研究的思路和框架19-20
• （二）研究方法20-21
• 第一章 我国创业板超募现状21-26
• 一、我国创业板超募概况21-23
• （一）比较我国各市场超募现象21-22
• （二）创业板超募情况22-23
• 二、创业板各行业超募情况23-26
• 第二章 引起创业板超募的原因26-33
• 一、我国资本市场制度不完善26-28
• （一）发行审批制度效率较低27
• （二）询价制度存在缺陷27-28
• 二、发行人存在获取超募的动机28-29
• （一）股东层面28-29
• （二）管理者层面29
• 三、利益相关者的推动29-31
• （一）保荐机构29-30
• （二）承销机构30
• （三）其他相关机构30-31
• 四、投资者的追捧31-33
• （一）机构投资者层面31
• （二）中小投资者层面31-33
• 第三章 创业板超募资金使用情况33-38
• 一、创业板超募资金规定33-34
• （一）相关政策规定33-34
• （二）规定的执行情况34
• 二、创业板超募资金的具体投向分析34-38
• （一）用于还贷和补充流动资金35
• （二）股权类和项目类投资35-37
• （三）购地和建房37-38
• 第四章 超募与投资绩效、公司业绩的实证分析38-45
• 一、研究假设和模型设计38-40
• （一）研究假设38
• （二）模型设计和变量解释38-40
• 二、样本选取和数据来源40
• 三、描述性统计和相关性检验40-41
• （一）变量的描述性统计40
• （二）相关性检验40-41
• 四、实证结果及分析41-45
• （一）模型一实证结果分析41-43
• （二）模型二的实证分析43-45
• 第五章 总结及建议45-51
• 一、总结与不足45
• 二、建议45-51
• （一）形成有效的监管体系46-48
• （二）加强公司治理和信息披露48-49
• （三）强化投资者教育49-51
• 参考文献51-55
• 后记55-56

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 徐志立;;创业板IPO超募融资现状及治理对策[J];财会月刊;2014年21期

2 申军静;;创业板超募的危害、原因和建议[J];中国市场;2010年39期

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本文编号：341826