中国机构投资者持股与上市公司现金股利分配关系研究

发布时间：2017-05-20 07:09

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【摘要】：机构投资者作为市场经济发展到一定阶段的产物,他们的投资战略和投资决策对整个证券市场产生了巨大的影响,同时为了迎合西方国家大力倡导的“股东积极主义”,机构投资者近几十年一直不断地参与公司治理行为。我国机构投资者虽然兴起的时间比较滞后,但是在国家政策的扶持下,他们俨然能够在一定程度上引导市场走向。本文以现金股利为出发点,研究机构投资者的持股偏好和其参与上市企业治理的情况。首先在介绍有关现金股利分配假说的基础上,简单分析了机构投资者是否将分红作为选择持股的一个考虑因素以及持股后对分红制定的影响,同时回顾了有关机构投资者分类和论述二者相关性的研究文献;接着阐述了我国机构投资者的发展历程和现状,并将其分为稳定型和交易型两类,同时也阐述了现金股利的发放现状;最后通过对2010-2013年上海证券交易所和深圳证券交易所非金融保险类上市公司样本数据的回归结果进行分析比较,得出结论:(1)分红与不分红公司相比,前者明显受到机构投资者持股的青睐;并且机构投资者的存在,对公司的分红水平有明显的激励作用。(2)稳定型机构投资者偏好投资有分红的公司股票,但不会大量购买高额分红的公司股票,而交易型机构投资者并未把现金股利的发放当作选择持股的重要因素,但交易型机构投资者很可能会投资高额分红的公司。(3)稳定型机构投资者持股的上市公司一般会实施分红,但不会发放过高的红利,交易型机构投资者为了获取短暂高额利润,不仅支持派现,而且支持高额派现。(4)两种类型的机构投资者出于不同的投资目的,通过对公司进行主动治理,进而对现金股利的发放产生不同程度的影响。
【关键词】：机构投资者 现金股利 公司治理
【学位授予单位】：西南民族大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F271
【目录】：

• 摘要2-3
• Abstract3-6
• 前言6-9
• 第1章 相关基本概念9-11
• 1.1 机构投资者基本概念9
• 1.2 股利政策的基本概念9-11
• 第2章 理论回顾与文献综述11-20
• 2.1 理论回顾11-14
• 2.1.1 股利信号传递理论11-12
• 2.1.2 自由现金流假说12-13
• 2.1.3 利益输送假说13-14
• 2.2 文献综述14-20
• 2.2.1 对机构投资者分类的研究14-16
• 2.2.2 机构投资者和现金股利关系的研究16-20
• 第3章 中国机构投资者和上市公司现金股利发展现状分析20-25
• 3.1 中国机构投资者发展现状分析20-23
• 3.2 上市公司现金股利发放现状分析23-25
• 第4章 实证研究设计25-31
• 4.1 研究假设25-27
• 4.2 变量选取27-29
• 4.2.1 机构投资者类型的衡量27
• 4.2.2 机构投资者持股比例的衡量27
• 4.2.3 现金股利分配指标的衡量27
• 4.2.4 控制变量的选择27-29
• 4.3 数据来源29-30
• 4.4 模型设计30-31
• 第5章 实证结果分析31-39
• 5.1 描述性统计分析31-33
• 5.1.1 总体描述性统计31-32
• 5.1.2 分组检验32-33
• 5.2 相关性分析33-34
• 5.3 回归结果分析34-39
• 5.3.1 假设1与假设2的检验34-36
• 5.3.2 假设3与假设4的检验36-39
• 结论39-43
• 参考文献43-46
• 致谢46-47

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