中国股票型开放式基金流动性风险测度及管理研究

发布时间：2017-05-30 20:03

  本文关键词：中国股票型开放式基金流动性风险测度及管理研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：论我国基金业的发展,从1997年被规范为证券投资基金算起不到20年,而我国开放式基金的历史更是只有短短15年,然而基金行业每一天都在成长,截止2015年2月,中国已有基金管理公司93家,管理资产约4.6万亿元人民币。开放式基金作为一种十分重要的投资产品,自诞生起便受到了诸多投资者的关注。我国管理的开放式基金有1938只,另有25只封闭式基金。 然而高流动性资金来源与低流动性资产匹配所引发的结构性流动性风险矛盾是中国特色资本市场发展实际中开放式基金面临的矛盾所在,在此等根本性矛盾的引导下,基金经理在配置开放式基金资产时不得不配置部分高流动性资产。市场中的投资者受宏观经济政策因素、基金净值波动率、市场情绪的干扰等诸多因素影响,会产生申购赎回行为,开放式基金因此面临流动性风险。本文在分类整理了国内外相关开放式基金流动性风险文献与理论的基础上,遵照“风险辨别、风险分类、风险剖析、风险控制、危机防范”的逻辑,对开放式基金流动性风险形成机制、影响因素进行分析。 本文的主要贡献包括：第一,在综合国内外研究综述和理论成果基础上分析开放式基金流动性风险形成机制后,将本文研究重点——流动性风险主要定义为外生性风险,即基金投资者赎回风险,并以此建立起规范分析和实证分析的框架,展开对开放式基金流动性风险的论述,定性研究影响因素；第二,对我国基金业规模、开放式基金超额收益率、单位分红、机构投资者比重、前十大重仓股比重有了简单定量的描述性了解；第三,引入开放式基金超额收益率、净值表现、季度振幅和银行存款比重、沪深300涨跌幅、前十大重仓股占基金净值比重等因素,构建非平衡面板数据模型综合运用描述性统计分析、单位根平稳性检验、豪斯曼检验、固定效应模型分析,研究解释变量对基金净申购赎回率(解释变量)的影响并解释；第四,根据研究结论从宏观经济运行、基金管理人和监管部门三个层面,针对股票型开放式基金流动性风险管理提出建议和措施。
【关键词】：股票型开放式基金 流动性风险 股票型基金 申购赎回
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 1 绪论11-15
• 1.1 研究背景及意义11-14
• 1.1.1 开放式基金的国际发展历史11
• 1.1.2 开放式基金在中国的发展11-13
• 1.1.3 流动性风险的研究意义13-14
• 1.2 研究方法和内容框架14-15
• 1.3 本文的创新之处15
• 2 文献综述15-24
• 2.1 关于流动性的文献综述15-19
• 2.1.1 流动性的定义综述15-17
• 2.1.2 开放式基金流动性风险影响因素的文献综述17-18
• 2.1.3 开放式基金流动性风险产生原因的文献综述18-19
• 2.2 关于流动性测度文献综述19-22
• 2.2.1 衡量流动性风险的指标综述19-20
• 2.2.2 开放式基金流动性风险的度量模型20-22
• 2.2.3 开放式基金流动性风险研究现状评述22
• 2.3 基金流动性风险对基金的影响22-23
• 2.4 基金流动性风险管理的文献综述23-24
• 3 我国基金流动性的理论与现状分析24-31
• 3.1 开放式基金的流动性24-25
• 3.2 流动性风险传导机制的理论分析25-26
• 3.3 流动性风险的影响因素分析26-27
• 3.4 度量流动性指标的理论分析27-29
• 3.4.1 风险价值VaR27-28
• 3.4.2 VATR28-29
• 3.4.3 考虑流动性风险的L_VaR模型29
• 3.5 我国开放式基金流动性现状分析29-31
• 4 我国开放式基金流动性风险实证研究31-47
• 4.1 我国开放式基金赎回风险及原因分析32-34
• 4.1.1 我国开放式基金赎回风险情况现状32-33
• 4.1.2 开放式基金净赎回现象的原因分析33-34
• 4.2 股票型开放式基金流动性风险因素的描述性研究34-41
• 4.2.1 股票型开放式基金季度净申购赎回率统计分析35-36
• 4.2.2 证券市场收益率统计分析36-37
• 4.2.3 基金分红与基金季度收益率的统计分析37-38
• 4.2.4 投资者结构分析38-40
• 4.2.5 关于基金规模的统计分析40
• 4.2.6 关于基金持股集中度的统计分析40-41
• 4.3 开放式基金赎回风险与各因素的实证检验41-47
• 4.3.1 单位根检验42-45
• 4.3.2 Hausman检验45-46
• 4.3.3 固定效应回归46-47
• 5 开放式基金降低流动性风险建议47-50
• 5.1 国外标杆举措48
• 5.2 宏观经济运行建议48-49
• 5.2.1 优化投资环境,提高市场流动性48-49
• 5.2.2 推进资本账户自由化49
• 5.3 基金操作方建议49-50
• 5.4 金融监管政策建议50
• 6 研究结论与展望50-52
• 6.1 研究结论50-51
• 6.2 论文研究的不足51
• 6.3 研究展望51-52
• 参考文献52-54
• 附录54-59

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前3条

1 宋逢明,谭慧;VaR模型中流动性风险的度量[J];数量经济技术经济研究;2004年06期

2 陈婷;;开放式股票型基金流动性风险实证分析[J];特区经济;2012年02期

3 吴磊,陈日华;证券市场流动性研究述评[J];同济大学学报(社会科学版);2005年02期

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本文编号：407813