信息不确定性、投资者认知风险与盈余惯性研究

发布时间：2017-06-12 23:03

  本文关键词：信息不确定性、投资者认知风险与盈余惯性研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：盈余惯性作为资本市场中普遍存在的金融异象之一,它的存在强有力地挑战了有效市场假说。苛刻的假设条件决定着有效市场假说已经无法满足日益变化的现实条件,因而难以解释和预测盈余惯性等金融异象。投资者认知风险理论认为,在不完全信息市场中,投资者对公司信息识别存在认知风险,使得市场对信息反应不足。可见,资本市场以不完全信息为框架,与现实条件更加贴切,有助于我们更好解释金融异象。本文基于投资者认知风险理论,选取2004-2013年沪、深两市A股公司为样本,以连续持有超额收益作为异常收益替代指标,运用投资组合方法和多元回归方法,在控制异质信念前提下,实证检验了投资者认知风险对盈余惯性的影响以及信息不确定性、投资者认知风险与盈余惯性三者之间的关系。研究表明:(1)投资者认知风险与盈余惯性显著正相关。(2)当盈余公告发布好消息时,投资者认知风险对盈余惯性正向影响会明显大于坏消息。(3)在短期内信息不确定性与盈余惯性显著正相关,在长期内信息不确定性与盈余惯性显著负相关。(4)当盈余公告发布好消息时,信息不确定性大的企业,投资者认知风险对盈余惯性的正向作用更为显著。与以往文献相比,本文可能存在以下两个创新点:第一,从投资者认知风险角度解释了盈余惯性产生的原因,进一步丰富和发展了盈余惯性的形成机制。第二,从信息不确定性角度进一步阐述投资者认知风险与盈余惯性的关系,有助于更好应对金融异象,完善资本市场。
【关键词】：盈余惯性 投资者认知风险 信息不确定性
【学位授予单位】：广东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F831.5
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 1 引言8-12
• 1.1 研究背景和研究目的8-9
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 研究目的9
• 1.2 创新之处9-10
• 1.3 结构安排10-12
• 2 文献综述12-20
• 2.1 盈余惯性的研究综述12-15
• 2.1.1 盈余惯性的存在性12-13
• 2.1.2 盈余惯性的影响因素13-15
• 2.2 投资者认知风险的研究综述15-17
• 2.2.1 投资者认知风险的定义及其形成机制15
• 2.2.2 投资者认知风险对资产定价的实证研究15-17
• 2.3 信息不确定性的研究综述17-20
• 2.3.1 信息不确定性的相关概述17-18
• 2.3.2 信息不确定性与盈余惯性的相关研究18-20
• 3 理论基础和理论分析20-25
• 3.1 理论基础20-22
• 3.1.1 有效市场假说理论20
• 3.1.2 行为金融学理论20-21
• 3.1.3 委托代理理论21-22
• 3.2 理论分析与假设提出22-25
• 4 研究设计和样本选取25-32
• 4.1 研究方法和模型设计25-27
• 4.1.1 研究方法25
• 4.1.2 模型设计25-27
• 4.2 变量的选择和计量27-31
• 4.2.1 被解释变量的选择和计量27-28
• 4.2.2 解释变量的选择和计量28-29
• 4.2.3 控制变量的选择和计量29-31
• 4.3 好消息组合和坏消息组合的选择31
• 4.4 样本筛选与数据处理31-32
• 5 实证结果和分析32-50
• 5.1 描述性统计分析32
• 5.2 市场有效性检验32-33
• 5.3 盈余惯性存在性检验33-36
• 5.3.1 主要变量相关性分析33-34
• 5.3.2 投资组合分析34-35
• 5.3.3 多元回归分析35-36
• 5.4 投资者认知风险与盈余惯性检验36-41
• 5.4.1 主要变量相关性分析36-37
• 5.4.2 投资组合分析37-38
• 5.4.3 多元回归分析38-41
• 5.5 信息不确定性与盈余惯性检验41-44
• 5.5.1 主要变量相关性分析41-42
• 5.5.2 投资组合分析42
• 5.5.3 多元回归分析42-44
• 5.6 信息不确定性、投资者认知风险与盈余惯性回归分析44-47
• 5.7 稳健性检验47-50
• 6 结语50-53
• 6.1 主要结论50-51
• 6.2 政策建议51
• 6.3 本文不足51-53
• 参考文献53-57
• 附录57-58
• 致谢58-59

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前8条

1 赵静梅;申宇;;投资者认知风险被市场定价了吗——来自中国资本市场的证据[J];财贸经济;2011年10期

2 宋献中;汤胜;;中国股市“过度反应”与“规模效应”的实证分析——基于中国上海A股股票市场的检验[J];暨南学报(哲学社会科学版);2006年03期

3 杨德明;林斌;辛清泉;;盈利质量、投资者非理性行为与盈余惯性[J];金融研究;2007年02期

4 孔东民;柯瑞豪;;谁驱动了中国股市的PEAD?[J];金融研究;2007年10期

5 陈国进;张贻军;;异质信念、卖空限制与我国股市的暴跌现象研究[J];金融研究;2009年04期

6 崔学刚;上市公司财务信息披露:政府功能与角色定位[J];会计研究;2004年01期

7 吴世农,黄志功;上市公司盈利信息报告、股价变动与股市效率的实证研究[J];会计研究;1997年04期

8 张英;姜彭;雷光勇;;投资者认知、特有风险与股票回报[J];现代管理科学;2014年11期

  本文关键词：信息不确定性、投资者认知风险与盈余惯性研究，，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：445104