最优债券投资组合理论与中国债券基金实证分析

发布时间：2017-08-25 14:11

  本文关键词：最优债券投资组合理论与中国债券基金实证分析

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【摘要】：本文进行最优债券投资组合理论与中国债券基金实证分析,文章主体分为两大部分。第一部分主要是以文献综述的方法对最优债券投资组合理论进行梳理。着重梳理了国内外引入随机控制模型,尤其是引入随机利率模型后对跨期资产配置研究的文献,为最优债券投资组合理论提供借鉴。第二部分主要是运用拟动态规划研究方法,对Sorensen引入Vasicek利率随机模型和CRRA效用函数有显式解的资产配置模型,采用根据2007年初至2014年底银行间7天回购利率构建的利率期限结构参数以及参考现有论文参数,进行最优债券投资组合实证与敏感性分析。国内外学者引入随机利率模型对研究资产配置起到更加规范化的作用,在连续收益模型以及完备市场框架下对不同随机利率模型与效用函数进行任意组合所进行的跨期资产配置已有较充分的范式讨论。最优债券投资组合理论未来研究可着眼于放松完备市场假设,讨论离散状况下随机收益率的情形。对根据国内市场数据构建的一组最优债券投资组合进行敏感性分析得出:债券型基金投资组合配置时,决策重点应该放在衡量随机利率模型参数,以及基金投资者风险偏好的测量上。相同久期限制下,随着风险厌恶系数的升高,债券投资份额逐渐从哑铃状的债券配置向目标久期债券转移。股票配置比例变化部分取决于长短期利率之间的差异:当短期利率高于长期均衡利率时,股票投资份额随着风险厌恶系数的增加逐渐升高,且有一个逼近值;当短期利率低于长期均衡利率时,股票投资份额随着风险厌恶系数的增加逐渐降低。
【关键词】：中国债券基金 跨期投资组合 Vasicek利率模型
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-10
• 第一章 绪论10-14
• 1.1 研究背景10-12
• 1.2 研究目的与意义12-13
• 1.2.1 债券基金发展潜力巨大12
• 1.2.2 债券基金兴起能够促进资本市场发展12
• 1.2.3 债券基金所含投资理念的重要性12-13
• 1.3 研究内容与结构安排13-14
• 第二章 文献综述14-19
• 2.1 跨期投资组合14-15
• 2.2 随机利率模型15-16
• 2.3 引入随机利率模型的最优资产配置16-19
• 第三章 引入Vasicek利率模型的最优债券跨期投资模型19-24
• 3.1 金融市场与投资者假设19
• 3.2 金融资产的表达19-20
• 3.3 目标函数推导20-22
• 3.3.1 效用函数性质20
• 3.3.2 间接效用函数20-22
• 3.4 拟动态规划求解22-24
• 第四章 模型参数分析24-31
• 4.1 股票和债券市场的溢价与波动性24
• 4.2 随机利率序列性质与模型参数24-29
• 4.2.1 短期利率数据描述与统计24-25
• 4.2.2 利率序列的平稳性25-26
• 4.2.3 Vasieck模型参数估计26-27
• 4.2.4 利率序列的波动性27-29
• 4.3 股票与利率随机过程相关系数参数29
• 4.4 投资者风险厌恶系数29-31
• 第五章 模型的实证分析31-42
• 5.1 模型过程变量的经济学含义31-32
• 5.2 模型求解方法32
• 5.3 模型求解结果比对32-42
• 第六章 模型结果的敏感性分析42-48
• 6.1 敏感性分析概念42
• 6.2 单因素敏感性分析步骤42-43
• 6.2.1 确定评价指标42
• 6.2.2 选择可变因素42
• 6.2.3 确定敏感性因素42-43
• 6.3 敏感性分析结果43-48
• 6.3.1 利率相关参数敏感性分析43-45
• 6.3.2 股票市场参数敏感性分析45-46
• 6.3.3 投资组合参数敏感性分析46-48
• 第七章 总结与展望48-50
• 7.1 主要结论48-49
• 7.2 创新之处49
• 7.3 不足之处与展望49-50
• 参考文献50-53
• 附录 1 Matlab程序53-57
• 附录 2 Excel规划求解57-58
• 致谢58-60

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本文编号：737078