产品市场竞争与资本结构动态调整.pdf 全文 文档投稿网

  本文关键词：产品市场竞争与资本结构动态调整，，由笔耕文化传播整理发布。

2008 4 产品市场竞争与资本结构动态调整* : 本文利用中国上市公司1999 2004 年的数据, 对产品市场竞争及其变化 与资本结构动态调 之间的关系进行了探讨。实证研究的结果表明, 无论是从静态角度 还是动态角度, 产品市场竞争对公司资本结构偏离目标资本结构水平都产生了显著影响, 公司所在的产品市场竞争越激烈, 公司资本结构偏离目标资本结构的幅度越小; 同时, 在 产品市场竞争强度趋向更加激烈时, 资本结构表现出向目标资本结构接近的趋势。但是, 产品市场竞争的动态变化与资本结构调 速度的调 状况是相互独立的, 互不影响的。 : 产品市场竞争 资本结构 动态调 目标资本结构 调 速度 一、问题的提出 自Brander and Lewis 1986 的开创性研究以来, 资本结构与产品市场竞争之间关系的研究已成为资本结构理论 一个重要研究领域。近年来, 西方产业经济理论的发展以及资本结构领域相关文献的研究结果表明, 企业的资本 结构决策是企业基于产品市场竞争环境、公司战略以及资本市场环境等因素所进行的综合选择, 企业的资本结构 与其所在的产品市场竞争之间存在着密不可分的联系 Brander and Lewis, 1986, 1988; Showa t er, 1995 ; Jong, Nguyen and Dijk , 2007 ; 刘志彪等, 2003 。 根据MM 定理 Modig iani and Mi er, 1958 , 在一系列严格的假设下, 资本结构与企业价值是无关的。但是, 现实 世界中, 由于公司税、破产, 以及代理成本等的存在, 资本结构影响企业价值, 即企业存在一个最优的资本结构 Kraus and Litzenberger, 1973; Scott , 1976 , 而且, 大量的研究也

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