中小板上市公司股利政策与股价同步性实证研究

发布时间：2017-10-06 01:44

  本文关键词：中小板上市公司股利政策与股价同步性实证研究

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【摘要】：股利政策作为公司财务管理的核心内容,如何合理地制定公司的股利政策是确保投融资等经济活动持续有效的重要手段,也是一种财务管理活动的延续。中小板作为我国现有的多层次资本市场体系中一个特点突出、无法取代的独立体,其上市公司的股利政策,都将传递公司基本面的信息,对股价同步性产生影响。本文通过梳理研究相关的理论和文献,对股利政策与股价同步性的相关概念进行界定与归纳,并以中小板2006至2013年上市公司为研究样本,从股利政策的连续性和股利支付方式两方面实证分析股利政策对股价同步性的影响,实证结果显示：(1)连续稳定的股利政策能有效地降低股价同步性,而不连续的股利政策对股价同步性没有显著影响。说明了公司进行连续且稳定的股利分配,能够使投资者通过直接分享公司的净利润而实现投资目标,获得投资收益。不仅如此,连续稳定的股利政策能在一定程度上抑制投资者的过度投机行为,有助于引导投资者更多关注公司基本面的信息,增加股价中纳入公司特质信息的含量,最终达到降低了股价同步性的效果。(2)现金股利和股票股利都能降低股价同步性,且现金股利对股价同步性的影响更显著,说明了现金股利和股票股利均能向外部传递公司的特质信息,最后被公司的股价逐渐吸收,从而降低了股价同步性。同时,本文得到以下几点启示：(1)长期稳定的股利政策传递了公司健康良好发展的信号。因此,上市公司的高管应重视由于股利政策的差异而引起公司股价变化的原因。(2)投资者应关注股利政策的差异所引起的个股股价的变化原因。(3)证券市场的相关监管部门应注意股利政策和股价同步性的互动关系,并应当积极地制定相应的管理规制,引导上市公司在公司内部形成长期、稳定的股利政策。引导投资者由“短期投机”转向“长期价值投资”,进一步促进我国股票市场持续和稳健的发展,充分发挥证券市场“晴雨表”的作用。
【关键词】：股价同步性 股利政策 现金股利 股票股利
【学位授予单位】：长沙理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 绪论10-21
• 1.1 研究背景和意义10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 国内外研究现状及评述12-18
• 1.2.1 股利政策研究综述12-14
• 1.2.2 股价同步性研究综述14-16
• 1.2.3 股利政策与股价同步性关系研究综述16-17
• 1.2.4 文献评述17-18
• 1.3 研究内容及研究方法18-19
• 1.3.1 研究内容18-19
• 1.3.2 研究方法19
• 1.4 创新点19-21
• 第二章 相关理论基础21-28
• 2.1 信号传递理论21-24
• 2.1.1 信号传递理论的内涵21-22
• 2.1.2 信号传递理论的发展与沿革22-23
• 2.1.3 信号传递理论的现实意义23-24
• 2.2 有效市场理论24-26
• 2.2.1 有效市场理论的内涵24-25
• 2.2.2 有效市场的分类25-26
• 2.3 信息不对称理论26-28
• 2.3.1 信息不对称理论的内涵26
• 2.3.2 信息不对称的分类26-28
• 第三章 中小板上市公司的股利政策对股价同步性影响的理论分析28-44
• 3.1 中小板上市公司股利政策的影响因素及特点28-38
• 3.1.1 股利政策的内涵28-31
• 3.1.2 中小板股利政策的影响因素31-33
• 3.1.3 中小板股利政策的特点33-38
• 3.2 股价同步性38-41
• 3.2.1 股价同步性的定义38
• 3.2.2 股价同步性的度量38-40
• 3.2.3 股价同步性的经济后果40-41
• 3.3 中小板股利政策对股价同步性影响的理论分析与研究假设41-44
• 第四章 股利政策与股价同步性的实证分析44-55
• 4.1 数据来源与样本选取44
• 4.2 模型设计44-47
• 4.2.1 变量定义44-46
• 4.2.2 模型设立46-47
• 4.3 实证分析47-55
• 4.3.1 描述性统计47-48
• 4.3.2 相关性分析48-49
• 4.3.3 多元线性回归分析49-51
• 4.3.4 稳健性检验51-55
• 第五章 研究结论与展望55-58
• 5.1 研究结论与启示55-57
• 5.1.1 研究结论55-56
• 5.1.2 研究启示56-57
• 5.2 研究的局限性及展望57-58
• 5.2.1 研究的局限性57
• 5.2.2 研究展望57-58
• 参考文献58-63
• 致谢63-64
• 附录A (攻读学位期间发表论文目录)64-65
• 附录B (部分实证数据)65-78

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本文编号：980022