经济政策不确定性对企业投资结构偏向的影响——基于中国EPU指数的经验证据

发布时间：2021-06-02 19:15

　　层出不穷的"黑天鹅"事件加剧了市场恐慌情绪导致全球经济政策不确定性创出新高。宏观经济政策不确定性对微观企业投资行为会产生怎样影响?本文利用上市公司2007-2016年季度数据,实证检验了经济政策不确定性对企业实体投资与虚拟投资行为的影响。以Baker等开发的中国经济政策不确定性指数发现:（1）经济政策不确定性与企业实体投资活动之间呈显著负相关关系,经济政策不确定性攀升导致企业实体投资下降;而经济政策不确定性与企业虚拟投资活动之间呈显著正相关关系,经济政策不确定性攀升反而导致企业虚拟投资上升。（2）经济政策不确定性攀升导致实物资产投资成本上升抑制了企业实体投资活动,投资成本是不确定性影响微观企业实体投资的中介路径;相对而言,经济政策不确定性攀升却导致金融资产投资收益上升刺激了企业虚拟投资活动,投资收益是不确定性影响微观企业虚拟投资的中介路径。（3）政府干预弱化了经济政策不确定性与企业投资行为之间的关系,而市场竞争、公司治理强化了经济政策不确定性与企业投资行为之间的关系。政府干预、市场竞争、公司治理对经济政策不确定性与企业投资行为之间的关系具有显著的调节作用。本文研究力图打开企业资本配置内... 

【文章来源】：管理评论. 2020,32(01)北大核心CSSCI

【文章页数】：16 页

【文章目录】：
引 言
理论分析与研究假设
    1、经济政策不确定性对企业实体投资的影响
    2、经济政策不确定性对企业虚拟投资的影响
研究设计
    1、样本选取与数据来源
    2、变量说明
        (1)经济政策不确定性
        (2)企业投资结构偏向
        (3)中介变量
        (4)控制变量
    3、模型建立
实证检验结果及分析
    1、描述性统计
    2、相关性分析
    3、单变量检验
    4、经济政策不确定性对企业投资结构偏向的影响
    5、经济政策不确定性对企业投资结构偏向影响的中介效应
进一步分析
    1、政府干预的调节效应
    2、市场竞争的调节效应
    3、公司治理的调节效应
    4、稳健性与内生性
研究结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]政策不确定性与企业投资——基于战略性新兴产业的实证研究[J]. 靳光辉,刘志远,花贵如.  管理评论. 2016(09)
[2]经济政策不确定性与企业现金持有策略——基于中国经济政策不确定指数的实证研究[J]. 李凤羽,史永东.  管理科学学报. 2016(06)
[3]经济政策不确定性会抑制企业投资吗?——基于中国经济政策不确定指数的实证研究[J]. 李凤羽,杨墨竹.  金融研究. 2015(04)
[4]公司过度投资源于管理者代理还是过度自信[J]. 李云鹤.  世界经济. 2014(12)
[5]经济政策不确定性、现金持有水平及其市场价值[J]. 王红建,李青原,邢斐.  金融研究. 2014 (09)
[6]劳动保护、成本粘性与企业应对[J]. 刘媛媛,刘斌.  经济研究. 2014(05)
[7]宏观经济不确定性、资金需求与公司投资[J]. 王义中,宋敏.  经济研究. 2014(02)
[8]政策不确定性与企业投资行为——基于省级地方官员变更的实证检验[J]. 贾倩,孔祥,孙铮.  财经研究. 2013(02)
[9]重大风险事件对中国商品期货市场的冲击效应——基于学生分布的随机波动模型[J]. 刘庆富,华仁海.  数量经济技术经济研究. 2012(05)
[10]股票价格波动:风险还是价值?[J]. 张普,吴冲锋.  管理世界. 2010(11)



本文编号：3210597