经济政策不确定性对股市收益率的影响——基于差异化视角的实证分析

发布时间：2021-07-31 15:57

　　我国股市从成立至今一直背负着"政策市"的烙印,政府会经常对其实施干预,经济政策颁布的时间、方式、内容以及政策实施效果的未知性会导致股票收益率变动。论文在前人研究的基础之上,使用VAR和TVP-VAR模型从行业异质性和时变性两个角度入手来分析这种差异化的影响效果。主要结论如下:首先,不同类型不确定性的影响存在差异,其中最主要的因素是货币政策的不确定性。其次,行业异质性方面,金融、采矿、运输等资本密集型行业受货币政策不确定性的影响更大,文化、商务等国际往来密切行业更易受到贸易和汇率政策不确定性的影响,而农林等受财政政策扶植的行业受财政政策不确定性影响也较大。最后,时变性方面,整体上在金融危机等宏观环境不景气时,影响力度更大且持续时间更长。 

【文章来源】：农村金融研究. 2020,(08)

【文章页数】：12 页

【文章目录】：
引言
文献综述
传导机制分析
    （一）间接影响机制
    （二）直接影响机制
研究设计
    （一）实证框架
    （二）数据选择
        1.经济政策不确定性指标选取
        2.行业股指收益率指标选取
        3.综合股指收益率指标选取
行业异质性影响实证分析
    （一）单位根检验与滞后阶数选取
    （二）脉冲响应函数分析
        1.财政政策不确定性的冲击影响
        2.货币政策不确定性的冲击影响
        3.贸易政策不确定性的冲击影响
        4.汇率政策不确定性的冲击影响
    （三）方差分解
时变性影响实证分析
    （一）数据处理
    （二）实证结果
        1.财政政策的不确定性
        2.货币政策的不确定性
        3.贸易政策的不确定性
        4.汇率政策的不确定性
结论与建议
    （一）研究结论
        1.不同类型经济政策不确定性的影响方向与大小存在差异
        2.不确定性对不同行业股指收益率的影响具有异质性
        3.不确定性对股指收益率的影响存在时变性
    （二）政策建议
        1.政府层面
        2.股票市场层面
        3.投资者层面


【参考文献】：
期刊论文
[1]中国不同类型经济政策不确定性的宏观经济效应对比研究[J]. 金春雨,张德园.  当代经济科学. 2020(02)
[2]经济政策不确定性与股票收益[J]. 汪弘,宋登辉,陈立慧.  金融学季刊. 2018(04)
[3]货币政策对资产价格影响的时变特征研究[J]. 来艳峰.  金融理论与实践. 2018(09)
[4]中国财政、货币政策的不确定性与通货膨胀预期——基于中国财政-货币政策不确定性指数的实证分析[J]. 朱军,蔡恬恬.  财政研究. 2018(01)
[5]经济政策不确定性和股票收益的联动性——基于子样本滚动窗口估计法的研究[J]. 王晓娟,郭守亭,岳晓.  学习与实践. 2015(05)
[6]我国货币政策的行业效应研究——基于GVAR模型的实证[J]. 叶永刚,周子瑜.  学习与实践. 2015(03)
[7]政策不稳定性与经济增长——来自中国地方官员变更的经验证据[J]. 杨海生,陈少凌,罗党论,佘国满.  管理世界. 2014(09)
[8]政策不确定性的宏观经济后果[J]. 金雪军,钟意,王义中.  经济理论与经济管理. 2014(02)



本文编号：3313757