资管新规、影子银行与经济高质量发展

发布时间：2021-08-29 14:15

　　2018年中国出台资管新规后,影子银行活动受抑制,经济虽"脱虚"但未"向实"。本文通过构建一个内生融资约束的异质性企业模型,研究影子银行限制政策对宏观经济的影响。研究表明,影子银行限制政策一方面导致资本总量下降,减弱了宽松货币政策对投资的刺激效果;另一方面使资本向高效率企业集中,提高了资源配置效率。资管新规虽然提高了经济发展质量,但"一步到位"的监管模式也产生了一定的经济成本。因此,政府应当"堵疏结合",在限制影子银行的同时,疏通货币政策影响中小和民营企业的传导机制,促进经济高质量发展。 

【文章来源】：世界经济. 2020,43(01)北大核心CSSCI

【文章页数】：23 页

【部分图文】：

资管新规发布后投资和产出增长率变化

图3a-c分别描绘了产出、总资本、两类企业资本之比与货币政策利率的关系。实线表示有影子银行的经济系统,虚线表示无影子银行的经济系统。由图3可知:第一,影子银行能提高货币政策的有效性。

在机制分析基础上,本文进一步通过转移动态方法进行动态分析,研究资管新规发布后经济的变化。我们假设前5期经济保持在有影子银行的稳态水平,第6期资管新规颁布,限制影子银行活动,两类厂商调整生产和投资决策,使经济慢慢收敛于新的稳态水平。我们假设社会资本总量在期初给定,两类厂商在限制影子银行的当期只能改变存量资本的配置,下一期才能调整资本总量。这是为区分影子银行对资本总量和资本配置效率的两种影响。上述动态分析的主要结果见图4,我们可以得到以下结论。第一,资管新规在长期降低了产出和总投资。

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3370807