零利率下限约束、宏观经济波动与混合型货币政策框架

发布时间：2023-02-18 15:28

　　宏观经济持续低迷引发学界关于货币政策有效性的广泛讨论。本文构建包含名义利率零下限约束的混合型货币政策框架,据以系统比较存在和不存在零利率下限约束两种情形下宏观经济波动异质性以及货币政策有效性的差异。研究发现,总需求下降时零利率下限约束情形下产出下降和通缩程度更为严重;总供给下降不会引致名义利率触及零利率下限以致宏观经济波动演变无明显差异;零利率下限约束情形下央行数量型调控的有效性显著降低,价格型调控则完全失效。本文认为考虑零利率下限约束的建模更宜刻画现实经济周期和宏观调控效力,忽视零利率下限约束会对宏观经济预判和政策调控有效性的认识产生偏误;需求低迷环境下"数量型调控为主、价格型调控为辅"的政策组合仍为央行合意的货币调控范式,央行须更加关注降低实际资金利率;政府应注重宏观政策协调配合,实施更加积极的财政政策以与货币政策发挥有效政策合力,促使实体经济趋稳高质发展以摆脱利率下限约束困境。

【文章页数】：15 页

【文章目录】：
一、 引 言
二、 文献回顾
三、 混合型货币政策调控理论框架的构建
    (一)总需求:新凯恩斯IS曲线
    (二)总供给:新凯恩斯菲利普斯曲线
    (三)中央银行:含零利率下限约束的混合型货币政策规则
四、 参数估计
五、 零利率下限约束、货币政策调控与宏观经济动态演变分析
    (一)零利率下限约束对宏观经济波动的影响
    (二)零利率下限约束对数量型和价格型工具有效性的影响
    (三)主要宏观经济变量动态路径模拟比较与现实分析
    (四)央行福利损失和货币政策有效性量化分析
六、 结论与建议



本文编号：3745227