我国银行间国债市场利率期限结构与宏观经济的关系研究

发布时间：2017-06-01 17:18

  本文关键词：我国银行间国债市场利率期限结构与宏观经济的关系研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：利率作为金融市场上最重要的变量,是衡量所有金融交易的尺度、金融产品的价码,市场参与者通过对利率的分析来做出决策实现套期保值,风险规避以及金融产品的定价。同时利率还是宏观经济发展的重要指标,与经济产出、通货膨胀等宏观经济变量有着紧密的联系,基于此,货币当局利用利率反映出的信息进行宏观经济调控。在金融改革和利率市场化逐步实现的今天,利率的市场化程度逐渐加深,它在经济发展中起到的作用也越来越重要。相应的,利率期限结构是一系列无风险利率与时间的组合,研究利率期限结构就是把利率与时间进行结合。利率期限结构中包含许多重要的经济信息,通过研究得出完善的利率期限结构不仅为金融市场提供合理的定价基础,也能够为货币当局提供有效的信息,进而提高宏观调控的准确性以及对系统性金融风险的防控能力,所以具有很重要的学术价值。近年来,国内越来越多的学者开始对利率期限结构进行研究。本文选用Nelson-Siegel模型对我国银行间国债市场的利率期限结构进行拟合,得出利率期限结构的参数模型,然后通过运用所得参数模型计算出长短期利差作为利率期限结构的坡度值。同时本文选取经济产出,通货膨胀,货币供应量以及股票市场流通总市值四个宏观经济变量作为代表,与利率期限结构的坡度值建立VAR模型来检验银行间债券市场的利率期限结构与宏观经济之间的相互关系。通过实证研究得出,利率期限结构与宏观经济变量之间存在相互影响关系。在解释力度方面,利率期限结构的变化可以解释经济产出和通货膨胀的变动,解释力度在15%以上,而对于货币供应量和股票市场流通市值的解释力度则都在10%以下,总体上能体现出利率期限结构经济警示器的作用。经济产出和利率期限结构之间存在相互影响关系,并且当期经济产出的变动对利率期限结构的影响是中短期的,同时,通货膨胀也对利率期限结构存在较强的影响关系。对应的,除经济产出之外的宏观经济变量受利率期限结构的影响则相对较弱。在Granger因果分析上,宏观经济对利率期限结构的信息传导是有效的,而利率期限结构对宏观经济的信息传导是无效的。以上说明,我国银行间国债市场利率期限结构并不完美,反映出银行间国债市场的发展建设不完善以及利率形成机制的不合理,因此完善国债市场建设以及加速利率市场化的进程是我国金融改革的重要目标。
【关键词】：利率期限结构 Nelson-Siegel模型 宏观经济 VAR模型 相关关系
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F812.5;F124
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-20
• 1.1 选题背景及意义11-12
• 1.1.1 选题背景11-12
• 1.1.2 研究意义12
• 1.2 文献综述12-17
• 1.2.1 利率期限结构模型研究综述12-13
• 1.2.2 利率期限结构与宏观经济变量间关系研究综述13-17
• 1.2.3 总体评价17
• 1.3 研究方法与技术路线17-19
• 1.3.1 研究方法17-18
• 1.3.2 技术路线图18-19
• 1.4 研究内容与结构安排19
• 1.5 论文创新点19-20
• 第2章 利率期限结构及其与宏观经济关系的理论基础20-30
• 2.1 传统利率期限结构理论20-24
• 2.1.1 纯预期理论20-21
• 2.1.2 流动性理论21-22
• 2.1.3 偏好栖息所理论22
• 2.1.4 市场分割理论22-23
• 2.1.5 利率期限结构理论总结23-24
• 2.2 利率期限结构与宏观经济联动的理论分析24-29
• 2.2.1 利率期限结构对宏观经济的预测作用24-27
• 2.2.2 宏观经济对利率期限结构影响的渠道和方式27-29
• 小结29-30
• 第3章 利率期限结构拟合模型选择及模型参数估计30-38
• 3.1 利率期限结构的静态拟合模型30-35
• 3.1.1 息票剥离法30-31
• 3.1.2 样条估计法31-32
• 3.1.3Nelson-Siegel模型估计法32-33
• 3.1.4 拟合方法比较及选择原因33-35
• 3.2 用NELSON-SIEGEL模型估计银行间国债市场利率期限结构35-37
• 3.2.1 银行间国债市场样本的选取35
• 3.2.2 对Nelson-Siegel模型的参数估计35-36
• 3.2.3 模型参数估计结果及参数间关系检验36-37
• 小结37-38
• 第4章 利率期限结构与宏观经济变量相关性的实证研究38-50
• 4.1 利率期限结构信息的提取38
• 4.2 宏观经济变量的选取及说明38-40
• 4.3 VAR模型的建立40-49
• 4.3.1VAR模型滞后阶数的选择及单位元检验41-42
• 4.3.2Johnson协整检验42
• 4.3.3 脉冲响应函数42-45
• 4.3.4 方差分解45-48
• 4.3.5Granger因果检验48-49
• 小结49-50
• 第5章 研究结论及相关政策建议50-53
• 5.1 研究结论50-51
• 5.2 相关政策建议51-52
• 5.2.1 加快利率市场化改革，解放利率的经济属性51
• 5.2.2 加快国债市场的建设，完善利率期限结构所处市场环境51-52
• 小结52-53
• 结论53-54
• 参考文献54-57
• 附录57-60
• 致谢60

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前8条

1 刘金全;王勇;张鹤;;利率期限结构与宏观经济因素的动态相依性——基于VAR模型的经验研究[J];财经研究;2007年05期

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1 蒋瑶;我国银行间国债市场利率期限结构与宏观经济的关联性研究[D];西南财经大学;2011年

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本文编号：413099