美国量化宽松货币政策对中国的溢出效应研究

发布时间：2017-07-02 14:03

  本文关键词：美国量化宽松货币政策对中国的溢出效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：2008年，金融危机爆发，美联储推行量化宽松货币政策刺激经济复苏。时间跨度长达六年多的量化宽松货币政策在形式和规模经历了多次调整和演化。2013年6月，美联储公开表示，将在随后的若干年内着手退出量化宽松货币政策。时至今日，该政策随着美国经济逐步走向正轨而接近尾声。鉴于美国在全球经济中的地位举足轻重，在这样一个时间点上，以总括和贯穿性的视角剖析量化宽松货币政策的溢出效应，可以说是正当其时。 在现有量化宽松货币政策溢出效应的研究中，多以理论分析为主，，缺乏实证分析佐证。而在实证分析中，大多数研究溢出效应对中国影响的文献又往往侧重于分析某一个方面，缺乏系统全面性的讨论。 本文采用全球向量自回归模型（GVAR）对美国量化宽松货币政策对中国的溢出效应进行分析。从全球经济一体化的角度，宏观把握美国量化宽松货币政策实施所引发的一系列经济环境变化对中国经济的影响，采用新颖前沿的实证方法为现有理论分析提供有力支持。本文实证分析中，综合考虑国家重要性和数据完整度等因素，遴选24个国家构成实证模型，涵盖美、英、日、欧元区、新兴市场国家和亚洲、欧洲以及拉丁美洲的其他国家。为满足分析需要，选取经济产出、通货膨胀率、资产价格、实际汇率、短期利率、货币供应量和外汇储备作为国内变量，选取石油价格为国际变量。根据脉冲响应进行美国量化宽松货币政策对中国的溢出效应的直接冲击和间接冲击的分析。 实证分析结果较好地支撑了理论分析结论。美国量化宽松货币政策对中国的通货膨胀、货币供应量均有影响，增强中国通货膨胀与国际通货膨胀的联动程度，影响中国货币政策独立性。对短期利率有刺激作用。汇率变动符合经济事实，人民币被迫升值，压缩中国对外贸易成长空间，有碍中国经济发展。外汇储备水平受多种因素影响。国际游资涌入，抵消对外贸易的缩减额度，并在随后的较长时期内推高了中国外汇储备规模。资产价格水平在短期震荡后并未受到长期影响。经济产出水平受到的作用有限。总的来说，量化宽松货币政策对中国经济没有实质性帮助。 发达国家和发展中国家的脉冲响应结果进一步支持了上述结论。美国量化宽松货币政策对发达国家具有示范作用，推动了各发达经济体量化宽松货币政策的推行，使中国面临的国际经济形势更加严峻。另外，脉冲响应结果还表明，美国量化宽松货币政策在样本中其它发展中国家的溢出效应与中国情况相似。
【关键词】：美国 量化宽松货币政策 溢出效应 中国 全球向量自回归模型
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F827.12;F124
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-12
• 第1章 绪论12-28
• 1.1 选题背景及意义12-13
• 1.2 相关文献综述13-25
• 1.2.1 对新兴市场国家的溢出效应15-16
• 1.2.2 对中国的溢出效应16-25
• 1.2.3 文献总结与评述25
• 1.3 结构安排和研究方法25-26
• 1.3.1 结构安排25-26
• 1.3.2 研究方法26
• 1.4 本文创新与不足26-28
• 1.4.1 可能的创新26-27
• 1.4.2 本文的不足之处27-28
• 第2章 美国量化宽松货币政策对中国溢出效应的理论分析28-37
• 2.1 美国量化宽松货币政策的实施现状28-31
• 2.1.1 美国量化宽松货币政策实施的背景和原因28-29
• 2.1.2 美国量化宽松货币政策的具体步骤29-30
• 2.1.3 美国量化宽松货币政策的退出机制30-31
• 2.2 美国量化宽松货币政策溢出效应的传导渠道31-33
• 2.2.1 资本流动渠道31-32
• 2.2.2 汇率渠道32-33
• 2.2.3 利率渠道33
• 2.2.4 国际大宗商品价格渠道33
• 2.3 美国量化宽松货币政策对中国经济的影响33-37
• 2.3.1 资本市场和房地产市场34
• 2.3.2 外汇储备34-35
• 2.3.3 通货膨胀35
• 2.3.4 货币政策独立性35
• 2.3.5 对外出口贸易35-36
• 2.3.6 美国量化宽松货币政策退出对中国的二次冲击36-37
• 第3章 美国量化宽松货币政策对中国溢出效应的实证检验37-46
• 3.1 全球向量自回归模型（GVAR）37-41
• 3.1.1 模型概述37-38
• 3.1.2 模型理论架构38-40
• 3.1.3 模型估计40
• 3.1.4 权重矩阵40-41
• 3.2 模型设定41-45
• 3.2.1 变量选取41-43
• 3.2.2 国家选择43
• 3.2.3 数据采集与处理43-45
• 3.3 统计检验45-46
• 3.3.1 弱外生性检验45
• 3.3.2 ADF 单位根检验45
• 3.3.3 协整检验45-46
• 第4章 基于脉冲响应的分析46-57
• 4.1 美国量化宽松货币政策对中国的直接冲击46-51
• 4.1.1 对中国金融市场的冲击47-48
• 4.1.2 对中国物价和货币政策的冲击48-50
• 4.1.3 对人民币汇率和中国外汇储备的冲击50-51
• 4.1.4 对中国经济产出的冲击51
• 4.2 美国量化宽松货币政策对中国的间接冲击51-57
• 4.2.1 美国其他宏观经济变量变化对中国的冲击52-53
• 4.2.2 量化宽松货币政策示范作用对中国的冲击53-54
• 4.2.3 发展中国家经济变化对中国的冲击54-55
• 4.2.4 石油价格波动对中国的冲击55-57
• 第5章 主要结论与退出效应57-59
• 5.1 主要结论57-58
• 5.2 退出效应58-59
• 参考文献59-64
• 致谢64-65
• 附录65-86

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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2 涂菲;;美国量化宽松政策的原因及其影响[J];当代经济管理;2011年03期

3 潘成夫;;量化宽松货币政策的理论、实践与影响[J];国际金融研究;2009年08期

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5 黄益平;;债务风险、量化宽松与中国通胀前景[J];国际经济评论;2011年01期

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8 刘克崮;翟晨曦;;调整五大战略,应对美量化宽松政策[J];管理世界;2011年04期

9 李自磊;张云;;美国量化宽松政策是否影响了中国的通货膨胀?——基于SVAR模型的实证研究[J];国际金融研究;2013年08期

10 韩秀云;;美国量化宽松货币政策退出的基础、步骤与影响[J];国际贸易;2013年07期

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本文编号：510162