基于Pair-Copula的组合信用风险度量

发布时间：2019-10-13 06:52

【摘要】：随着经济的发展,金融市场开放程度和联系不断加强,连环担保、交叉持股及借贷关系使得公司之间存在着越来越密切的联系。如果一家公司发生违约,势必会导致关联公司违约风险发生变化,市场就会重新对这些关联公司进行评估。同时,公司资产的变化也会对银行造成巨大的损失,给银行信用风险管理带来极大的挑战。为了避免或防止此现象的发生,我们需要把各个经济实体间的违约相依性纳入信用风险管理体系中,以有效防范和控制违约相依风险。首先,本文对Copula和Pair-Copula的基本理论以及VaR模型的几种估算方法做了详细的介绍;然后,在Merton模型基础上得出T时刻公司资产价值的分布,并在给定的违约假设下给出了违约风险度量VaR的显性表达式;接着,给出了组合违约损失表达式并介绍了利用Pair-Copula法构造资产价值相关结构的过程,在此前提下给出了违约风险度量VaR的蒙特卡罗模拟方法;最后,以一汽系的三家公司作为研究对象,采用Gaussian Copula和Pair-Copula法分别研究三家公司的资产价值相关结构,最后通过蒙特卡罗模拟对Gaussian Copula和Pair-Copula结构下的违约风险度量VaR进行估算。通过对两种结果进行比较分析,可以看出Pair-Copula法能够更加准确的捕捉到随机变量间存在互异的局部相关结构,能够更好地对违约风险进行度量。
【图文】：

我们给出３家公司对数收益率的序列图，为方便起见，我们分别设逡逑一汽轿车、一汽富维以及一汽夏利的对数收益率变量为Ｘ，，Ｙ，邋Ｚ，序列图如图逡逑５．１，图５．２，图５．３所示。逡逑Ｘ逦Ｖ逡逑｜｜］逦０９邋ｉ逦Ｊ邋Ｊ逡逑ＳＯ邋１００邋ＶＭｉ逦３５０逦４００逦４＊＞０逦５０逦１００逦１５０逦２００逦２Ｓ０逦３００逦３５０逦４００逦４５０逡逑图５．１邋—汽轿车对数收益率图逦图５．２邋—汽富维对数收益率图逡逑Ｆｉｇｕｒｅ５．１邋Ｆａｗ邋ｃａｒ邋ｌｏｇａｒｉｔｈｍ邋ｙｉｅｌｄ邋ｆｉｇｕｒｅ逦Ｆｉｇｕｒｅ５．２邋Ｆａｗ邋ｒｉｃｈ邋ｌｏｇａｒｉｔｈｍ邋ｙｉｅｌｄ邋ｆｉｇｕｒｅ逡逑ｚ逡逑．０６．．逦ｊ逡逑：秦媭

本文编号：2548539