基于KMV模型的采掘业上市公司的信用风险实证分析
发布时间：2020-03-24 05:25
【摘要】：自改革开放以来,我国经济得到了快速发展,以煤炭石油为代表的采掘业企业更是展现出近乎完美的经营数据,但是长期以来粗放的经济增长模式,导致资源逐渐耗尽,环境问题日益突出,给这一行业甚至国家的可持续发展带来极大的风险隐患。为了实现我国经济的又好又快发展,早日摆脱改革开放以来发展留下的痼疾,我国也在2012年后相继提出了供给侧改革和经济新常态等一系列的可持续发展政策,而作为传统的采掘业行业,无疑是受到新政策影响最明显的行业之一,采掘业的发展也在近几年出现大幅度的波动,信用风险与日俱增,其发展前景受到质疑。但是作为煤炭、石油等不可再生资源目前却依然为我国许多行业所依赖,即使新能源的出现,但由于技术的限制,在短短几十年也很难完全取代传统资源,这一行业并非想象的已处于夕阳产业。所以对采掘业企业未来风险的判断也变得更加复杂和困难,为了更好的了解采掘业企业的信用风险水平,需要对未来采掘业行业做出合理预测,这就需要对信用风险进行准确的度量和分析。本文从采掘业经营发展和财务指标的变化对行业的总体状况进行研究,并且通过KMV模型对35家上市公司的风险进行实证分析,一方面区分出采掘业和其他行业的违约风险差异,对采掘业的信用风险进行评价分析,另一方面验证了通过实证分析的采掘业行业的风险结果与前文通过财务指标分析的结果具有一致性,以此为基础对影响信用风险的因素进行定性分析,寻找出了影响采掘业上市公司风险的关键因素,并对采掘业上市公司的发展提出可视化的建议。
【图文】：
图 3-1 2012-2017 年采掘业三大主要行业的经营公司数量数据来源：国研网（二）采掘业行业的亏损公司数量从下图 3-2 采掘业几大行业亏损公司数量的走势分析，2012 年开始一直到2015 年这一时间段所有的煤炭开采和洗选公司中，出现亏损的公司数量呈现逐年递增趋势，而从 2015 年以以后亏损的公司数量开始大幅度下降。究其原因，是因为 2011 年开始作为采掘业重要部分的煤炭公司，其工作重心集中到了公司节能减排的步伐中，但面对之前长时间形成的旧发展模式在短时间难以改变，加上当时全球不确定因素的增加，以及来自供给与需求的多重压力，煤炭采掘市场出现低迷走势，效益下降，导致亏损公司数量增加；而 2015 年之后亏损现象的缓和，主要归功于供给侧结构性改革的不断深入，煤炭业化解产能过剩的任务初步完成，2015 年是“十二五”的收官之际，煤炭采掘业在经历了前几年的蜕变整改后，逐渐适应经济新常态，，公司生产效率有明显提高，很多公司也扭亏为盈，亏损公司数量逐年减少。非金属矿采选业亏损数量从 2012 年以来每年亏损公司都在增长，但是亏损公司数量变化不大，总体所受影响较小，2015 年后亏损数
图 3-2 2012-2017 年采掘业三大主要行业的亏损公司数量数据来源：国研网（三）采掘业行业的公司负债金额分析图 3-3 中相关公司负债金额的变化可以看出，煤炭开采和洗选公司在受亏损公司不断增加的影响，其负债总额从 2012 年开始呈现逐年递增趋势，到了2015 年之后，由于国家重点扶持煤炭公司结构转型，积极解决产能过剩取得良好效果，公司的效益也得到明显的改善，使得公司负债增长速度自 2015 年以来开始下降，但是下降速度缓慢，主要是煤炭公司的固定资产投资依然很低，人们普遍对行业缺乏信心，公司景气指数不高，负债问题难以解决，另外公司资源利用效率低于正常水平，下行压力依然较大。非金属矿采选业以及石油、天然气开采业从 2012 年开始负债也呈现总体上升趋势，但是负债的总体增长速度都远远小于煤炭公司，这不能说明非金属矿采选业以及石油、天然气开采业风险很小，可能主要还是因为这两个行业的数量远远小于煤炭采掘公司，基数的较低导致负债总额不高。总体来看，公司所承担的负债越高，一定程度上代表该公司面临的债务压力
【学位授予单位】：西北民族大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.1;F832.51;F406.7
本文编号：2597867
【图文】：
图 3-1 2012-2017 年采掘业三大主要行业的经营公司数量数据来源：国研网（二）采掘业行业的亏损公司数量从下图 3-2 采掘业几大行业亏损公司数量的走势分析，2012 年开始一直到2015 年这一时间段所有的煤炭开采和洗选公司中，出现亏损的公司数量呈现逐年递增趋势，而从 2015 年以以后亏损的公司数量开始大幅度下降。究其原因，是因为 2011 年开始作为采掘业重要部分的煤炭公司，其工作重心集中到了公司节能减排的步伐中，但面对之前长时间形成的旧发展模式在短时间难以改变，加上当时全球不确定因素的增加，以及来自供给与需求的多重压力，煤炭采掘市场出现低迷走势，效益下降，导致亏损公司数量增加；而 2015 年之后亏损现象的缓和，主要归功于供给侧结构性改革的不断深入，煤炭业化解产能过剩的任务初步完成，2015 年是“十二五”的收官之际，煤炭采掘业在经历了前几年的蜕变整改后，逐渐适应经济新常态，，公司生产效率有明显提高，很多公司也扭亏为盈，亏损公司数量逐年减少。非金属矿采选业亏损数量从 2012 年以来每年亏损公司都在增长，但是亏损公司数量变化不大，总体所受影响较小，2015 年后亏损数
图 3-2 2012-2017 年采掘业三大主要行业的亏损公司数量数据来源：国研网（三）采掘业行业的公司负债金额分析图 3-3 中相关公司负债金额的变化可以看出，煤炭开采和洗选公司在受亏损公司不断增加的影响，其负债总额从 2012 年开始呈现逐年递增趋势，到了2015 年之后，由于国家重点扶持煤炭公司结构转型，积极解决产能过剩取得良好效果，公司的效益也得到明显的改善，使得公司负债增长速度自 2015 年以来开始下降，但是下降速度缓慢，主要是煤炭公司的固定资产投资依然很低，人们普遍对行业缺乏信心，公司景气指数不高，负债问题难以解决，另外公司资源利用效率低于正常水平，下行压力依然较大。非金属矿采选业以及石油、天然气开采业从 2012 年开始负债也呈现总体上升趋势，但是负债的总体增长速度都远远小于煤炭公司，这不能说明非金属矿采选业以及石油、天然气开采业风险很小，可能主要还是因为这两个行业的数量远远小于煤炭采掘公司，基数的较低导致负债总额不高。总体来看，公司所承担的负债越高，一定程度上代表该公司面临的债务压力
【学位授予单位】：西北民族大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.1;F832.51;F406.7
【参考文献】
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本文编号：2597867
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