Z公司控股股东股权质押案例研究

发布时间：2020-03-24 10:49

【摘要】：近年来,股权质押以低成本、速度快的优势像一场热带风暴般席卷融资市场。据统计,截止至2018年2月14日,A股市场上共有2312家上市公司股权质押未解押,尚未解押的质押股份共计5292亿股,参考总市值达到6.7万亿元,约占A股总市值的11%。在股权质押之风席卷股市的当下其弊端也日益凸显,当股市震荡,股价持续下跌甚至跌破平仓线时,如果不能及时补救,会导致上市公司控制权转移。通常,股权质押使得控股股东在保持控股地位的同时融取所需资金,导致控制权和现金流权分离,可能会暗藏控股股东获取控制权私有收益的现象。为了研究股权质押给公司带来的风险影响,本文选取2017年A股市场股权质押爆仓公司之一Z公司的控股股东股权质押案例进行研究,分析控股股东股权质押给公司带来的影响。案例研究的主要内容如下:首先,本文介绍了Z公司概况、控股股东股权质押状况以及控股股东质押股权被强制平仓历程,重点阐述了Z公司控股股东股权质押的背景、过程、特点以及股权质押爆仓的重大事件。其次,对Z公司控股股东股权质押的动机、质押行为及平仓事件产生的短期市场效应、股权质押助推产生的公司经营风险进行研究,并结合相关理论对股权质押给公司带来负面影响的机制进行详细分析。最后,根据案例分析结果从管理制度角度提出优化建议,从中小股东和金融机构角度以及市场监管角度提出相应的案例启示。根据以上案例研究内容得出以下结论:(1)Z公司控股股东股权质押的动机是为了满足融资需求、降低控股股东自身风险以及维持控制权实现控股目的;(2)Z公司控股股东股权质押短时间内会对上市公司股价造成负面影响;(3)Z公司股权质押行为持续发酵,引发公司激进投资陷入现金流窘境以及内部运营不善产生财务危机等风险;(4)高比例股权质押会加剧控股股东的控制权和现金流权分离;(5)高比例的股权质押存在诱发控股股东侵占公司利益行为的可能性;(6)从该案例研究可以得出对制度管理的优化建议、对中小股东和金融机构、法律监管以及宏观市场相应的启示。
【图文】：

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研究背景和意义研究背景代经济的突飞猛进带动资本市场呈现多样化发展。其中，股权质押作为资本型的融资手段，在民营企业之间受到追捧。企业进行股权质押的方式一般都自身持有的股权质押给金融机构，从而获取融资现金，由于质押股权一般都的可流通股，具有公开性和容易变现等优点，因此金融机构愿意为其提供贷押融取现金的快速性和便利性使得股权质押在我国得到快速的发展，根据计显示，在 2010-2017 年期间，我国境内上市公司股权质押的市值呈现稳健2013 年我国股权质押的市值仅呈现 1.02 万亿的规模，到 2017 年该规模增长止至该年年底，A 股上市公司的质押比例和规模仍处于较高的水平，A 股质到 10.86%，为历年来最高值，A 股质押比例最高的个股前十名均超过 70%，也超过了 6 万亿元。

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图 1 - 2 论文研究框架究方法主要采用的研究方法包括以下三种：）文献研究法。本文通过国内外学者对股权质押已有文献的研究来了解控押对公司带来影响以及相应的风险应对措施，，对相关文献进行总结归纳，究打下基础。）案例分析法。本为主要以 Z 公司为案例研究对象，基于案例分析为核心以探讨 Z 公司控股股东股权质押的过程、动机以及质押过程中出现的利益总结和分析。）事件研究法。为了准确反映出 Z 公司股权质押行为及股权质押爆仓事件短期影响，本文采用事件研究法来对股权质押行为前后和爆仓事件前后股率进行研究，探索股权质押相关行为和事件带来的短期市场效应。
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F426.22

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