华润三九并购众益制药的绩效研究

发布时间：2020-05-26 02:27

【摘要】：近年来,新医改背景下,我国医药行业发展面临越发严峻的考验。在带量采购政策下,部分品种药物价格降幅高达95%。面对残酷的价格战,医药企业必须实施加速整合,通过规模经济来增强竞争力的发展战略,而并购是实现这战略的重要手段之一。华润三九是知名的国有大型制药企业。其一直专注于自我诊疗及中药处方药领域,是我国OCT药物行业龙头企业。自2000年起,华润三九制定“1+N”战略发展规划,规划中通过对医药上下游企业的并购,迅速丰富产品线及提升市场地位。而国内医药巨头,如复星医药、上海医药及国药集团等,均积极参与到并购热潮中。然而,并购是否能符合新医药时代发展的需求,又是否能与企业发展战略规划相契合,最终提升企业财务绩效呢?目前国内外的研究并没有给出明确的答案。本文选取2015年华润三九并购浙江众益制药为例。以具体的并购事件为切入口,分别与我国医药行业及35家2015年发生并购的医药企业财务绩效多角度对比,深入剖析并购对华润三九的短期及中长期的绩效变化及变化原因。本文第一部分阐述研究背景和意义,对国内外有关海外并购动机、风险及绩效研究综述;第二部分介绍并购双方华润三九和众益制药发展历程及经营状况,并分析并购过程及结果。第三部分,主要从计量经济学角度去分析并购对绩效影响。事件分析法通过分析计算事件窗口前后的股票超额收益率来评价短期的绩效影响;财务绩效指标分析中构建盈利能力、偿债能力等五大类涵括14个主要财务指标,筛选出35家2015年发生并购事件主板医药企业,首先采用因子分析法分析整体医药企业绩效及35家发生并购医药企业绩效变化趋势,再对比剖析华润三九并购后绩效改变及变化原因。本文研究结论如下:第一、从短期短期角度来看,并购方股东并没有获得正向财富效应。第二、从中长期角度来看,这次并购基本上符合华润三九的“1+N”发展战略,主要表现在:研发能力、经营能力及盈利能力较并购前有提升,并购后第二年提升效应最明显。第三、35个企业并购样本中,并购当年综合绩效得分提升最高,但提升效应随时间而逐步减弱。基于华润三九并购案例,总结如下建议:第一、确保并购符合发展战略目标;第二、合理估值与对价支付;第三、选择适当支付方式;同时应注重技术与文化整合、加强风险预测与控制。
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医药行业,主要经济指标

第一章绪论与研究意义景下医药行业所面临的挑战及机遇入，医保控费、“4+7 带量采购等一系列医改政策成为常态化政策红利使制药企业高速发展的利好将会日渐消淡。同时，仿GMP评价等高准入标准无疑压制中小型制药企业的生存发展空药行业增速逐渐减缓。行业的产业总产值、销售收入及利润总年开始进入下降通道，2013-2015 年各项指标快速下降[2]。根据，2015 年医药终端市场总额增速下降至 7.6%，同时销售收是近十年来历史最低值。这些数据说明了医药行业发展已经进

市场规模,年增长率,抗生素,并购

图 1- 3 我国抗生素市场规模及年增长率数据来源：wind 数据库国医药企业并购的现状d 数据库显示， 2012-2015 年，，我国医药行业内并购重组案件数量及015 年并购总额已达到 478.4658 亿元，并购案例数达到 123 起，交易超 300% 。
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.72;F271;F406.7

【参考文献】