分析师评级对中国中车股价的影响研究

发布时间：2020-07-24 17:53

【摘要】：2019年3月8日,中信证券和华泰证券发布评级报告,分别对中国人保和中信建投两家上市公司下调评级,将其评级结果变更为“卖出”评级;同一天,这四家上市公司的股票接连跌停,市场指数大幅下跌,沪深两市市值缩水约2.5万亿元。由此可见,随着资本市场的发展,投资者对于分析师评级报告越来越重视,研究证券分析师评级报告的影响,可以为分析师行业的发展及投资者参考分析师评级报告时提供借鉴,也有助于分析师评级报告的规范发布。证券分析师作为专业的研究人员,他们衔接着上市公司与投资者,为投资者分析上市公司的潜在投资价值,并根据相关数据预测上市公司的实际股价,出具评级报告供投资者在投资时参考。通过阅读相关文献发现关于证券分析师评级报告影响股价的文章大多聚焦在实证研究,即研究评级报告对于股市中多家上市公司的影响,各位学者研究后普遍发现分析师评级报告在一定时间内,可以为目标上市公司的股票带来一定的超额回报,进一步研究发现这种作用与券商声誉和规模、分析师声誉、上市公司规模、上市公司成长性等因素有关。本文将研究范围缩小到个股,选择2016年至2018年无重大事项发生的AH股双重上市公司中国中车,选用的数据为2015年12月31日至2018年12月31日之间,国内和国外各大券商机构出具的分析师评级报告,以及同一时期中国中车AH股价,并采用事件研究法进行研究。计算分析师评级报告公布前后一天、公布前后五天、公布前后十五天三个事件期内中国中车累计超额收益率、累计异常换手率及AH股价比,发现国内外券商对于中国中车A股和H股股价均有影响且影响不同,中国中车A股受正向分析师评级结果影响产生累计超额收益更多,A股投资者受分析师评级结果影响后较H股投资者交易更为频繁,同时发现中国中车AH股价比在分析师评级报告公布后有明显增大,认为此种现象的产生与两地投资者对于评级报告的不同反应有关,并由此加剧了中国中车股票在沪、港两地的市场分割。
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F426.472
【图文】：

换股,股票,股份有限公司,沪港

逦中国南车以１：１．１０的比例，通过换股的方式，对中国北车进行并购，而在并购后，逡逑中国南车与中国北车同时拥有异议股东现金选择权。合并后的新公司拟定中文名逡逑称为：中国中车股份有限公司，将继承中国南车与中国北车的全部资产、负债，不逡逑仅保留人员、业务、合同，同时还将继承此前两家公司的其他权利与义务。在合并逡逑细节披露后次年的５月２０日，中国北车的股票在在上海与香港的交易所终止上市，逡逑同日，中国北车各股东持有的Ａ股和Ｈ股按照此前公报披露的细节，相应进行转逡逑换。在换股工作完成后，中国北车退出市场，而在终止上市的六天后，也就是２０１５逡逑年的５月２６日，本次合并涉及到的港股完成换股，中国南车新增发行Ｈ股逡逑２，３４７，０６６，０４０股；而等到５月２８日，本次合并涉及的Ａ股也转换完成，为此中国逡逑南车新增发行１１，１３８，６９２，２９３股的Ａ股。２０１５年６月１日，在完成股票转换后，逡逑中国南车也顺利进行了工商部门的相关手续，正式更名为：中国中车股份有限公司，逡逑并于６月８日，以新的股票简称：中国中车，在沪港两市实现复牌，以并购后，新逡逑公司的上市交易为标志，历时将近一年的南北车并购重组圆满完成。逡逑

股权结构,并购

份有限公司成立逦市逡逑图３－１中国中车发展历程逡逑（资料来源：中国中车官网披露）逡逑与其他并购的案例略有不同，中国南车与中国北车，在经历长时间的发展后，逡逑两者己经成为高铁乃至轨道交通装备行业的领头羊，而此次并购是同行业的横向逡逑并购，根据两家公司发布的公告不难看出，此次并购的方式是通过换股来实现中国逡逑南车对中国北车的收购，合并后新成立的中国中车股份有限公司，在规模和市值等逡逑方面都远超西门子等国际企业，而此次并购的目的主要是出于国家战略层面的考逡逑量，以政策手段，来推动优质企业合并，从而提升国际影响力。逡逑１４逡逑

股比,数据来源,数据库

１Ｓ0５＞７５，ｃｏ逡逑ｎ’＿°逡逑图３－３中国中车股本结构图逡逑（数据来源：中国中车年报披露）逡逑中国中车的合并，整合了中国南车和中国北车的优势资源，在轨道交通业务上逡逑表现出了很强的协同效应，同时，凭借着其巨大的公司规模及品牌价值，位居２０１８逡逑年《财富》５００强第３８５名，成为了世界上数一数二的轨道装备制造公司。其合并逡逑优势主要体现在以下三个方面：逡逑（１）

【参考文献】