伊利公司对阳光保险的反并购策略研究

发布时间：2020-08-04 07:57

【摘要】：改革开放以后,我国经济发展迅猛,各类企业如雨后春笋般纷纷创立,随之,有些企业为了扩张与延伸,优化资源配置,逐渐开始吸收与并购其他企业。自1993年秋天保安收购延中实业(俗称“保延风波”)以来,我国并购活动数量每年均保持高速增长。近年来,国家开始倡导国有企业的兼并重组改革,市场上的并购行为愈发增多。但是并不是所有的并购都能为目标企业带来经济效益,有的企业收购者在没有征得目标公司管理层的同意状况下,直接通过资本市场大量收购目标公司股份,最终掠夺公司控制权,甚至变相以各种方式掏空目标公司,转移资产,谋取暴利。我国金融市场起步较晚,但是经济发展迅猛,并购事件激增,许多公司还来不及学习国外的反并购常识及相应的策略就已经面临被并购的威胁。这些公司的控制权逐渐被转移,但是其管理层却无计可施,无奈之下只能接受被夺取控制权甚至被掏空的事实。由于我国大部分上市公司还缺乏抵御恶意并购的意识,导致我国市场上的反并购行为并不多,进而造成我国市场上仅存在较少的反并购案例可以研究和学习。虽然国外已出现较多的关于反并购的研究,但是部分理论并不符合我国市场的实际情况。因此,关于反并购的策略的研究具有一定的现实意义和学术价值。当企业面临可能被恶意并购的处境时,该如何进行反并购呢?本文首先对国内外关于反并购的有关文献进行归纳总结,开篇先回顾了国内外专家学者对反并购合理性以及反并购策略的相关研究,并进行文献综述。然后,介绍并购与反并购的概念,深入剖析反并购的动因,并对上市公司的反并购策略进行归纳和总结:一是加大并购的难度;二是增加并购的风险;三是通过诉讼等方式,拖延时间。同时,本文还梳理了与反并购相关的基本理论。其次,运用案例分析法,以内蒙古伊利实业集团股份有限公司(以下简称“伊利公司”)对阳光保险的反并购事件为例,介绍伊利公司的经营情况、财务业绩及股权架构的概况、并购方阳光保险集团股份有限公司(以下简称“阳光保险”)以及该反并购事件的发展过程,具体阐述伊利公司此次反并购存在的几个风险,包括反并购过程中可能会损害小股东权益,反并购若失败会增加无谓的损失。基于对伊利公司对阳光保险的反并购案例的了解,分析了伊利公司反并购的动因和伊利公司反并购过程中运用的具体对策,其中伊利公司采取的具体对策可归纳为防御性对策和主动性对策,具体包括:修改公司章程,增加限制性条款;制定员工持股计划,增加并购难度;紧急停牌,采取拖延战术;定向增发股份,稀释并购方股权;股票期权与限制性股票激励计划;宣布收购圣牧奶业,优化产业链,提升综合实力。在本文的第四部分还对伊利公司反并购的效果等进行详细的分析和阐述。最后结合伊利公司反并购的经验与启示(股权分散为恶意并购埋下隐患;灵敏的危机意识增加了反并购的应对时间;多层次策略为反并购成功提供了保障)为我国上市公司反并购提出若干建议,可大致归纳为以下几点:企业应该优化股权结构,降低被并购的风险;应在思想上,提高并购的防御意识,建立合适的机制预防并提醒恶意并购行为的发生,迅速对市场做出反应;企业应建立健全反并购战略体系,设置多层次反并购策略。
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.82;F271;F842.3
【图文】：

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图 3.1 阳光人寿和阳光产险的股权关系①3.2 伊利公司反并购事件的过程在 2015 年第四季度，拥有庞大资金量的阳光保险已经“嗅”到猎物伊利司，开始逐步布局这个乳制品龙头企业。3.2.1 阳光保险短期内大幅增持伊利股份2015 年前三个季度，阳光保险对伊利公司并没有什么举动。2015 年 10 月至 2015 年 12 月，阳光人寿通过分红保险产品大幅买入伊利司 10910.89 万股，占总股本 1.80%，这对于股权高度分散的伊利公司来说，1.8的持股已超越了三大高管和部分基金的持股比例，仅用 3 个月的时间便一跃成前五大股东之一。从伊利公司 2016 年一季度报和半年报看出，阳光保险在 2016 上半年一直兵不动，持股数量没发生变化。截止 2016 年 6 月 30 日，伊利公司前十大股东

【参考文献】