江中药业股份回购案例研究

发布时间：2020-08-21 14:54

【摘要】：股份回购是指公司购回本身发行在外的股份,从而达到相应目的的一种行为。这种行为最早产生在以美国为代表的西方资本市场,历经半个多世纪的发展,现阶段正慢慢演变为一种成熟的资本运作方式。上市公司常常借助股份回购这个工具来向外界传达公司经营良好的信号,优化本公司的资本结构,在赖以生存的资本市场上树立良好的形象。由于我国经济环境的特殊性,国内资本市场起步较晚,股份回购在我国并不成熟。对我国上市公司而言,真正的股份回购是在2005年证监会正式颁布了相关管理办法之后才逐渐兴起的。随着法律的出台,越来越多的上市公司开始研究股份回购并逐渐开始股份回购的实践。本文选取江中药业股份回购事件作为研究对象,在文献综述和案例背景分析的基础上,对事件的前因后果进行了科学合理的研究,重点剖析了江中药业股份回购的动机、财务效应和市场效应等案例重点,分析过程中运用经济学公式并结合大量图表,最终从企业、政策、监管三个层面得出了案例启示。本文的核心部分即案例分析部分,从动因、财务效应和市场效应三个角度对该案例进行了深入的剖析。在动因方面,本文主要从维护公司市值、调整资本结构、巩固控股股东的控股权以及增加股东财富这四个方面进行了分析。在股份回购的财务效应方面,本文从财务指标、资本结构、股权结构以及现金流这四个方面对其进行了分析。在市场效应方面,本文运用了事件研究法对股份回购前后的超额收益率和累计超额收益率进行了计算分析,发现资本市场对股份回购事件的反应是积极的,从而使公司股价得到了一定的修正和上涨。通过上述研究,本文得出了几点案例启示。第一,对于企业来说,应全面考虑股份回购带来的各种效应,充分利用股份回购给公司带来的正效应;第二,从政策层面上来说,我国应借鉴成熟的资本市场经验,建立库存股制度并完善我国股份回购的法律法规;第三,从监管层面来说,应当加强对股份回购程序的监管,严厉整治各种市场乱象,保护中小投资者的利益。
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F426.72
【图文】：

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股市的下跌机制被触发以至于在一年内又下降到两千点附近，并在接下来的很长一段时间内持续低迷。下图2-1 便是股份回购之前的几年里上证综指的统计图：在这种市场的大环境下，许多领域内部都在暗流涌动，而医药行业可谓是震荡最剧烈的行业之一。我国自 2009 年起至 2011 年推动了三年医改，在接下来的两年里医改进

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图 3-1 江中药业股份回购前股价走势图图 3-1 很直观的表现了近四年来江中药业的股价总体走势。从 2010 年第四季度一直到 2013 年股份回购之前，公司股价虽有小幅波动，但总体下降的趋势是不难看出的。仔细研究可以发现，截止 2013 年 10 月 29 日，股价从 2010 年 10 月的 45.89 元/股一路下滑至不到 16 元/股，每股价值蒸发了一半以上。并且公司 2013 年第三季度的报告还表明，销售收入和净利润都同比下降了 10%以上，股价在回购前的 4 个交易日降幅达到20.52%。单位：元/股

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