药明康德私有化回归的动因及路径研究

发布时间：2020-09-14 15:18

　　自20世纪90年代以来,中国企业就开始开始谋求在海外资本市场上市,然而从2010年开始,国外做空机构的蓄意打压、国外监管环境的变化,使中概股企业纷纷退出美国资本市场,寻求回归国内资本市场。而与此同时国内经济环境持续向好,中概股退市的意图越来越明显。作为退市较早的几家中概股,多是私有化退市,拆除VIE架构后,采用IPO或者借壳上市的方式回归A股市场,在之后回归的中概股多是参考前面的成功案例,采用这些方式回归。不同的上市路径各有优劣,中概股企业一般会根据上市速度、自身股权结构以及战略发展要求选择不同的上市方式。但是随着中概股回归数量的增多,出现了不同的回归模式。本文选取药明康德分拆上市回归这一案例进行研究,首先,对于药明康德私有化回归的过程进行介绍,包括私有化退市过程,分拆子公司分别于新三板,港股上市,主体IPO回归的过程。其次,对药明康德私有化回归的动因进行分析,先对中概股私有化回归的动因进行整体概述,接着分析了药明康德私有化回归的动因,包括估值低于同行业企业,企业战略转型的需要,国内监管环境和相关行业的不断发展。然后,在总结了中概股回归通常选择的路径之后,对药明康德选择分拆上市这种特殊路径的原因进行分析,研究发现,分拆上市具有降低企业价值被低估的风险、消除母子公司间的“负协同效应”、拓宽融资渠道等积极作用。最后,根据研究结论提出相应的建议:作为中概股企业,应首先明确回归国内资本市场是否对自身发展有积极作用;在回归时应充分考虑自身条件,在借鉴药明康德分拆上市方式的基础上,选择适合自己的回归方式。作为投资者,要在全面了解中概股企业的基础上,谨慎投资。作为监管机构,要不断完善中概股的相关规章制度,鼓励一些优质的中概股企业回归。
【学位单位】：广西大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F426.72;F406.7
【部分图文】：

文献综述,思路图,研究思路,论文

图１－１研究思路图逡逑Ｃｈａｒｔ邋１－１邋Ｒｅｓｅａｒｃｈ邋ｄｉａｇｒａｍ逡逑如图ｉ－ｉ研宄思路图所示，本文首先阐述论文的研宄背景和意义、国内外文献内容及目标、研宄方法、研宄特色及局限。其次解释文中涉及的相关概念的界理论基础。然后对于药明康德私有化回归这一案例的动因和路径进行研宄：在康德的私有化动因和路径之前，在每章的第一小节都会首先介绍中概股整体总结中概股私有化回归的动因，对中概股企业几种常用的回归路径进行阐述，路径的优缺点，总结选取回归路径时考虑的因素；其次着重分析案例公司药明化回归的动因，对于药明康德采用先分拆子公司合全药业于新三板上市，再分药明生物于港股上市，最后主体ＩＰＯ回归这种路径的原因进行总结，并结合其果来证明这一路径是可行的。最后，根据前文对中概股回归动因及路径的总结明康德分拆上市进行分析，得出相应的研宄结论，并提出相应的建议，对拟回股和投资者提出相应的指导意见。逡逑

过程图,退市,过程,无锡

海、苏州均有分公司，主要提供一体化生物制药研发生产服务。逡逑３．邋２私有化退市过程逡逑药明康德的私有化退市过程如图３－１所示。无锡药明康德有限公司（简称ＷｕＸｉ逡逑Ｃａｙｍａｎ）于２００７年８月９日在纽约证券交易所上市，以每股１４美元的价格首次公开发逡逑行１５１６．邋７３万股美国存托股份，总共融资１．邋８５亿美元。２０１５年４月２９日，李革及汇桥逡逑资本集团共同对药明康德董事会发出无约束力的下市要约。要约中指出，由李革及汇桥逡逑资本集团共同组成的财团，收购财团成员之外其他股东持有的股份，每一普通股股作价逡逑５．７５美元。２０１５年７月２日，李革在开曼群岛设立新无锡生命科学控股公司（简称逡逑Ｈｏｌｄｃｏ），并设立新无锡生命科学控股公司的全资子公司新无锡生命科学有限公司（简逡逑称Ｐａｒｅｎｔｃｏ），以及新无锡生命科学有限公司的全资子公司（简称Ｍｅｒｇｅｒ邋Ｓｕｂ），无逡逑锡合并有限公司与无锡药明康德进行合并

康德,股权结构

药明生物是一个开放式的生物药技术平台，主要业务是为客户提供生物药开发和生逡逑产服务。其市场占有率将近百分之四十，在２０１５年中，收益居于国内生物制剂研发服逡逑务市场榜首，预计２０２０年的市场规模将翻一番。如图３－３为药明生物的股权结构，药逡逑明生物登陆香港上市，意味着药明康德分拆上市的第二步顺利完成。逡逑逦邋＿｜＋革、赵屮、；ｃｉｌｆｌＭ钟、＾逦逦逡逑陈智ｆｔ邋ＭｊｆｉｉＭ逦张＜：ｗ明叫名创始人签逦Ｊｔ他｜逡逑Ｗ邋１：逦ｗ邋ｉ：逦署．３々行动协议成为逦光卞逦Ｉ逡逑逦ｊ逦ＩＩ逦逦逦１１邋公同的实控制人邋逦ｒ￣—Ｊｌ——－ｊ－邋Ｊ逡逑Ｉ邋０．０７％逦［邋０．０５％逦９６．４８％逦Ｉ邋０．３０％逦｜邋３．１０％逡逑药明生物技术ｆ丨限公逡逑－１００％逦￣逦N邋“＞（）％＇逡逑药明物投资逦ＡｉＷ明ｔｅ邋＇丨＇．物阪约逡逑逦ｉ邋１００％逡逑尤钨企业逡逑１２４．５２％逡逑尤拐１：物技孓逡逑Ｉ邋１００％邋ｎ0Ｑ％逦１邋１００％逡逑Ｂｉｏｎｉｃｓ邋１邋Ｉ苏州检测Ｉ逦术逡逑逦ＶＩＯＯ１＾，，邋Ｉ逦４５％逡逑ＩＳ逦ＬＫ逦丨：海．＿逦５５／°逡逑Ｂｉｏｌｏｇｉｅｓ邋ＢｉｏＩ0ｇｉｃｓ逦物药邋＊逡逑图３－３药明生物股权结构逡逑Ｃｈａｒｔ邋３－３邋Ｐｈａｒｍａｃｙ＇ｓ邋ｓｈａｒｅｈｏｌｄｉｎｇ邋ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ逡逑３．３．３药明康德ＩＰＯ上市逡逑早在２０１７年３月２３日，药明康德就发出讯号，表示其正在接受上市辅导，回归Ａ逡逑股的意图十分明显，这也表明了药明康德分拆上市回归的第三步被正式提上了日程。整逡逑整一年过后

【参考文献】