上海莱士并购同路制药估值案例研究

发布时间：2020-11-12 10:37

　　 随着我国资本市场的不断扩大发展以及税务制度的改革,公开市场上经营性资产交易已经由单一资产买卖演变成基于目标企业所有权的交易。股权交易的核心问题在于股权对应资产的实际价值应当如何确定,不同于单一资产可以较为简单的以其构成成本或重置成本定价,股权的定价逻辑更多是考虑其未来的盈利能力,即股权对应资产在未来创造的价值来决定股权的价值。资产定价等相关理论是现代公司财务管理理论以及金融理论的重要基础,发展到现在也出现了各种基于不同理论基础的研究分支,对于一项股权资产的定价也对应存在多种不同的估值理论以及相应的估值方法,各有其特点及实用性。随着近年来资本市场上股权并购数量的增多、交易复杂性的加剧,如何选择合理的估值方法对市场上存在的股权资产进行有效的价值评估,是我国资本市场发展中需要面对的一个重要问题。本文是基于估值理论并结合上市公司交易的实际情况对我国资本市场上的一起并购案例的目标企业进行价值评估。文中使用企业自由现金流法的资产定价方法对交易进行重新梳理计算,尽量克服由于信息获取完整度、预测合理性以及所采用方法中存在的主观判断问题等因素带来的影响,根据分析计算结果对案例中的交易进行了评价。本文最后也对所使用的估值方法进行了一定的总结,指出了所采用的优点以及存在的问题,并对企业价值评估环境进行了展望。
【学位单位】：中国财政科学研究院
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F426.72;F406.7
【文章目录】：
摘要
abstract
1 绪论
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 案例研究背景
        1.1.2 案例研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 国外文献综述
        1.2.2 国内文献综述
        1.2.3 文献述评
    1.3 研究框架内容与研究方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 论文创新及不足
2 相关基础理论
    2.1 企业估值方法理论概述
        2.1.1 绝对估值法
        2.1.2 相对估值法
        2.1.3 几种主要方法的比较
    2.2 并购定价监管规则及影响因素
        2.2.1 并购定价监管规则
        2.2.2 并购估值一般要求
        2.2.3 并购估值其他影响因素
3 上海莱士并购同路制药案例介绍
    3.1 宏观经济情况
    3.2 行业发展状况
        3.2.1 血液制品行业现状
        3.2.2 血液制品行业发展前景
    3.3 交易双方基本情况
        3.3.1 买方基本情况
        3.3.2 买方历史经营情况
        3.3.3 卖方基本情况
        3.3.4 目标企业基本情况
    3.4 案例交易情况
        3.4.1 并购交易结构
        3.4.2 并购交易过程及重要节点
        3.4.3 并购交易的交易价格
        3.4.4 并购交易结果
        3.4.5 并购交易后市场反应
4 上海莱士并购同路制药估值案例分析
    4.1 估值过程分析计算
        4.1.1 估值方法的选择
        4.1.2 采用自由现金流折现模型对同路制药进行估值
    4.2 估值结果分析
        4.2.1 估值结果评价
        4.2.2 交易价格产生偏差的原因
        4.2.3 价格偏差产生的影响
    4.3 估值案例启示
        4.3.1 估值方法的选择与使用
        4.3.2 针对交易资产估值的思考
5 结论与展望
    5.1 结论
    5.2 关于企业价值评估环境的展望
参考文献
附录1 同路制药业务量预测表
附录2 同路制药自由现金流折现模型相关测算表
致谢

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本文编号：2880648