我国医药行业高溢价并购下对赌协议风险及防范研究 ——以百花村并购华威医药为例

发布时间：2021-03-07 20:12

　　2014年11月,中国证监会新制定颁布的《上市公司重大资产重组管理办法》要求采用收益法对拟购买资产进行定价的上市公司必须与交易对方签署盈利预测补偿协议,对赌协议的使用开始得到国家制度层面的了认可,从2014年开始,我国的上市公司并购活动和对赌协议的使用都开始增长。活跃的并购使我国资本市场积累了巨额商誉。2014年开始,A股商誉呈现爆发式增长,同时也面临着较高的商誉减值风险,因为业绩承诺未完成与计提商誉减值有较强的相关性,签订对赌协议的承诺方在业绩承诺到期后未完成业绩目标,往往会计提商誉减值。2017年开始,大量对赌协议的结果开始兑现,2017年A股业绩承诺不达标率为28.74%,尤其是传媒、医药、计算机等细分行业不达标率都超过40%,这些行业商誉规模、商誉占总资产和净资产比例都比较高,在对赌失败的情况下,如果计提大额商誉减值,会导致净利润严重下滑,资产大幅缩水。近年来,我国医药行业并购规模增长,医药行业具有高科技的特征,资产结构特殊,是典型的“轻资产”行业,因而医药企业并购的支付对价,通常远高于被收购企业的账面价值,形成了医药企业并购活动中“高溢价”的特点。为了防控并购风险、修正估值偏... 

【文章来源】：广东外语外贸大学广东省

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

技术路线图

012-2017年我国医药制造业收入利润趋势

我国医药行业并购情况

【参考文献】：
期刊论文
[1]不完全合约理论视角下企业并购估值调整机制研究[J]. 叶淞文,傅凌玲,李军.  财会通讯. 2019(05)
[2]商誉减值集体释放 真爆雷还是大洗澡?[J].   股市动态分析. 2019(Z1)
[3]业绩承诺增长率、并购溢价与股价崩盘风险[J]. 关静怡,刘娥平.  证券市场导报. 2019(02)
[4]基于不完全契约的并购对赌协议激励模型与案例[J]. 李双燕,王彤.  系统管理学报. 2018(06)
[5]基于对赌协议的并购动机和风险分析[J]. 邱晓荣.  财会学习. 2018(33)
[6]商誉的计量与评估:A股超万亿商誉背景下的理性思考[J]. 丘开浪.  中国资产评估. 2018(10)
[7]信息不对称、对赌支付与收购方收益[J]. 陈玉罡,刘彪.  财贸研究. 2018(06)
[8]股权投资中运用对赌协议的风险管理问题研究[J]. 张凯.  经济问题. 2018(08)
[9]创业投资运用对赌协议的机理、效果及策略研究[J]. 孟方琳,田增瑞,赵袁军.  南方金融. 2018(07)
[10]探微earnout本土化进路:机理解构、中国式异化与展望[J]. 陈一新.  上海金融. 2017(11)

硕士论文
[1]基于或有延期支付的神开股份收购杭州丰禾案例研究[D]. 谢蔼莹.华南理工大学 2018
[2]“业绩补偿协议”在企业并购中的风险研究[D]. 李楠.浙江工商大学 2017
[3]对赌协议应用中的风险及防范对策研究[D]. 刘素丽.云南财经大学 2016



本文编号：3069732