新阳洲并购业绩承诺案例研究
发布时间：2021-09-09 17:08
随着我国资本市场的不断发展,并购重组日益成为企业扩大规模、获取竞争优势、实现快速发展的重要手段。近年来并购重组受到上市公司青睐,并购在为企业带来发展机遇的同时也带来新的挑战。由于尽职调查不到位,双方存在信息不对称等因素影响,并购目标公司股东想获得最高的并购对价,而被并购方则想付出最少的成本获得对方的股权。为促成交易的完成,目标公司对未来的经营业绩做出较高的承诺,往往这种业绩承诺是无法兑现的。第一,业绩承诺不兑现影响了资本市场的稳定,损害了公司和中小股东的利益;第二,业绩承诺乱象横生,带来诸多的监管的问题;第三,业绩承诺涉及到并购的估值、商誉、财务等一系列的问题。在此背景下,本文以本中水渔业（000798,SZ）并购新阳洲的案例为研究对象。采取文献研究法、案例分析、统计描述、对比分析等方法,研究并购过程中业绩承诺内容、业绩履行、业绩补偿对并购的重要影响。通过案例研究分析,发现目标公司新阳洲的业绩承诺是虚高的,其原因是尽职调查不到位,产生了虚高的并购对价拉动了业绩承诺虚高和估值虚高,超出了目标公司的盈利兑现能力,因此,这个业绩承诺是无法实现的。当然,导致业绩承诺难以兑现的还有其他原因,原目...
【文章来源】：华南理工大学广东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：76 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
本论文的框架
3.1 并购双方介绍3.1.1 新阳洲概况2002 年 7 月 4 日，厦门新阳洲贸易有限公司（以下简称：新阳洲）设立。公司设立时注册资本为 68 万元，股东全部以货币出资，其中：张福赐投入资金额为 34 万元，张福庆投入资金为 17 万元，张少华投入资金为 17 万元。自成立至 2012 年十年期间新阳洲经过多次的增资和股东变更，张福赐成为新阳洲的控股股东及实际控制人，股份占比 70.2%，本次并购交易的对象是自然人张福赐。张福赐先生是新阳洲的创始人。曾当选为厦门市翔安区人大代表，厦门市 2002-2004 劳动模范，翔安区青年企业家协会第二届理事会常务理事。 2006 年当选为中国水产流通与加工协会第四届理事会常务理事： 2007 年当选福建省水产流通加工协会藻类分会副会长。2002 年至 2013 年，张福赐担任新阳洲总经理；2013 年至交易时，担任新阳洲董事长。从过往经历分析并购交易对象曾是一位优秀的企业家。截至 2017 年 10 月 24 日，经厦门市翔安区工商局准予和换发的《企业法人营业执照》，相关资料显示的新阳洲股东结构详见下图 3-1。
图 3-2 新阳洲控股子公司结构图阳洲是一家收购、生产和销售水产品和调味料的公司，主营业务是加工和销售三大品紫菜、海带、蚝油。拥有和使用的商标有 新阳洲 、 嶝发 等。紫菜产品委托经销商销售，主要是国内市场。海带产品主要供出口市场，销往台湾南亚地区，新阳洲蚝汁产品的销售对象为直接调味品厂家， 主要客户广东省佛山天（高明）调味食品有限公司。中审亚字（2014）010217-1 号审计报告数据整理，洲主要产品的销售比例中海带类销量占比最大达到 67.07%，其次是紫菜类占7.55%，海苔类和其他产品占 5.38%。详见图 3-3。
【参考文献】：
期刊论文
[1]业绩补偿承诺对收购方短期股价绩效影响的实证检验[J]. 荣麟,朱启贵. 统计与决策. 2018(13)
[2]业绩补偿承诺提高混合所有制改革的协同效应吗?——基于国有上市公司重大并购重组的经验证据[J]. 杨志强,曹鑫雨. 华东经济管理. 2017(11)
[3]上市公司并购重组中业绩承诺问题解析[J]. 方淼谊. 法制博览. 2017(29)
[4]上市公司并购重组中的业绩承诺及政策影响研究[J]. 王竞达,范庆泉. 会计研究. 2017(10)
[5]并购重组中的业绩承诺与中小投资者保护——以盈方微公司为例[J]. 张婧昕,陈洁. 广州大学学报(社会科学版). 2017(08)
[6]业绩承诺制度能否解决大股东利益输送问题?——基于2008-2015年定增并购事件的实证研究[J]. 杜依倩,费一文. 投资研究. 2017(07)
[7]并购重组业绩承诺与上市公司经营业绩——基于业绩承诺到期视角的分析[J]. 饶茜,侯席培. 商业研究. 2017(04)
[8]上市公司并购重组事项中的业绩补偿制度相关问题研究——以A公司收购B公司为例[J]. 谢雄. 时代金融. 2017(06)
[9]上市公司业绩承诺、公司治理质量与并购溢价[J]. 于成永,于金金. 中国资产评估. 2017(01)
[10]资产负债观下业绩承诺补偿的会计处理浅见[J]. 刘焕蕊. 财会月刊. 2016(34)
本文编号：3392468
【文章来源】：华南理工大学广东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：76 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
本论文的框架
3.1 并购双方介绍3.1.1 新阳洲概况2002 年 7 月 4 日，厦门新阳洲贸易有限公司（以下简称：新阳洲）设立。公司设立时注册资本为 68 万元，股东全部以货币出资，其中：张福赐投入资金额为 34 万元，张福庆投入资金为 17 万元，张少华投入资金为 17 万元。自成立至 2012 年十年期间新阳洲经过多次的增资和股东变更，张福赐成为新阳洲的控股股东及实际控制人，股份占比 70.2%，本次并购交易的对象是自然人张福赐。张福赐先生是新阳洲的创始人。曾当选为厦门市翔安区人大代表，厦门市 2002-2004 劳动模范，翔安区青年企业家协会第二届理事会常务理事。 2006 年当选为中国水产流通与加工协会第四届理事会常务理事： 2007 年当选福建省水产流通加工协会藻类分会副会长。2002 年至 2013 年，张福赐担任新阳洲总经理；2013 年至交易时，担任新阳洲董事长。从过往经历分析并购交易对象曾是一位优秀的企业家。截至 2017 年 10 月 24 日，经厦门市翔安区工商局准予和换发的《企业法人营业执照》，相关资料显示的新阳洲股东结构详见下图 3-1。
图 3-2 新阳洲控股子公司结构图阳洲是一家收购、生产和销售水产品和调味料的公司，主营业务是加工和销售三大品紫菜、海带、蚝油。拥有和使用的商标有 新阳洲 、 嶝发 等。紫菜产品委托经销商销售，主要是国内市场。海带产品主要供出口市场，销往台湾南亚地区，新阳洲蚝汁产品的销售对象为直接调味品厂家， 主要客户广东省佛山天（高明）调味食品有限公司。中审亚字（2014）010217-1 号审计报告数据整理，洲主要产品的销售比例中海带类销量占比最大达到 67.07%，其次是紫菜类占7.55%，海苔类和其他产品占 5.38%。详见图 3-3。
【参考文献】：
期刊论文
[1]业绩补偿承诺对收购方短期股价绩效影响的实证检验[J]. 荣麟,朱启贵. 统计与决策. 2018(13)
[2]业绩补偿承诺提高混合所有制改革的协同效应吗?——基于国有上市公司重大并购重组的经验证据[J]. 杨志强,曹鑫雨. 华东经济管理. 2017(11)
[3]上市公司并购重组中业绩承诺问题解析[J]. 方淼谊. 法制博览. 2017(29)
[4]上市公司并购重组中的业绩承诺及政策影响研究[J]. 王竞达,范庆泉. 会计研究. 2017(10)
[5]并购重组中的业绩承诺与中小投资者保护——以盈方微公司为例[J]. 张婧昕,陈洁. 广州大学学报(社会科学版). 2017(08)
[6]业绩承诺制度能否解决大股东利益输送问题?——基于2008-2015年定增并购事件的实证研究[J]. 杜依倩,费一文. 投资研究. 2017(07)
[7]并购重组业绩承诺与上市公司经营业绩——基于业绩承诺到期视角的分析[J]. 饶茜,侯席培. 商业研究. 2017(04)
[8]上市公司并购重组事项中的业绩补偿制度相关问题研究——以A公司收购B公司为例[J]. 谢雄. 时代金融. 2017(06)
[9]上市公司业绩承诺、公司治理质量与并购溢价[J]. 于成永,于金金. 中国资产评估. 2017(01)
[10]资产负债观下业绩承诺补偿的会计处理浅见[J]. 刘焕蕊. 财会月刊. 2016(34)
本文编号：3392468
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