上市公司为什么使用衍生金融工具：避险还是投机? ——基于有色金属上市企业的实证分析
发布时间：2021-11-08 13:11
随着我国金融衍生品市场的逐步开放,各类金融衍生产品蓬勃发展,如各类商品期货、国债期货、股指期货等。在应对不确定的价格风险、利率风险及各种商业风险时,衍生品作为规避风险的重要套期保值工具受到越来越多的企业的青睐。同时由于衍生产品具备杠杆性,企业只需缴纳部分保证金,便可以进行名义金额为保证金金额几十倍的杠杆交易,这使得有些企业不由自主地参与到这种以小博大的套利交易中。现实的情况是,在企业的生产经营活动中,由于运用衍生金融工具不当最终导致巨额亏损的事件屡见不鲜,因此,市场上不禁出现质疑的声音:企业运用衍生金融工具的真正目的是规避风险还是投机套利?本文通过梳理国内外相关文献,发现相关学者在讨论企业使用衍生金融工具对企业价值的影响这一问题上存在着不一致的结论,这使得笔者更加怀疑企业使用衍生金融工具的真实目的:如果企业是出于避险的目的进行套期保值,纵然不能完全避免亏损,也会将风险锁定在一个可接受的范围,增加企业价值,而如果企业是出于套利的目的,必然会因为参与套利交易而占用了实体经营所需资金,因此带来经营收益的下降,更严重的后果是由于判断错误给企业带来致命的打击。就我国使用衍生品的现状来看,参与衍生...
【文章来源】：云南师范大学云南省
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线
资料来源：国际清算银行网站从表中可以看出，无论是合同存量名义价值还是总市场价值，外汇衍生品和利率衍生品都占总体合约的 90%以上，这就说明，全球企业面临的风险主要还是外汇变动风险和利率变动风险，这也符合经济全球化的特征。国际互换与衍生品协会（ISDA）于 2009 年对世界 500 强使用衍生金融工具的情况进行了第二次调查，相比于 2003 年第一次调查情况，结果显示全球 500强中衍生金融工具的使用比例在持续增长。根据 2009 年的调查报告，可以总结出如下特征：1、不同行业对于衍生品的利用率呈现较大差别。从表 3.2 可以看出，对于衍生品利用率达到最高的是金融业，为 98.4%，金融业由于专门从事金融服务，在衍生品使用方面相较于其他行业来说有着人才优势和信息优势；基础原材料行业以 97.7%的利用率紧随其后；消费品制造业对于衍生品的利用率也高达 96.3%；其次是技术行业、医药行业、公用品制造业以及公用事业；利用率最低的为服务行业，不同于制造业，服务行业由于受商品价格波动等各种风险影响较小，因此是衍生品使用率最低的行业，但也达到了 84.4%。具体如图 3.1 所示。
第三章 国内外企业使用衍生金融工具现状分析2、不同衍生产品在企业中占有不同的利用率。调查报告显示，世界中使用外汇衍生品和利率衍生品的企业数量最多，分别达到了总体的 988.3%，这与前文所描述的国际清算银行公布的 2007 年衍生品使用情况一明 500 强中几乎全部企业都面临外汇波动风险和利率波动风险，值得注意500 强中使用信用类衍生品的企业数量仅有 107 家，占总体的 21.4%，这由于信用类衍生品结构比较复杂，合约多样化，从而没有被大多数企业接体如图 3.2 所示。
【参考文献】：
期刊论文
[1]浅析金融衍生工具在实体企业风险管理中的应用与发展[J]. 肖平均. 现代商业. 2018(24)
[2]使用衍生金融工具会增加企业财务风险吗?[J]. 邱琼,顾晓安,李文卿. 上海金融. 2016(08)
[3]衍生工具和企业风险管理——基于A股非金融类上市公司的实证研究[J]. 黄世忠,王晓珂. 厦门大学学报(哲学社会科学版). 2016(01)
[4]企业金融衍生工具使用效果的实证分析——基于现金流动风险监控视角[J]. 李连华,杨晨杰. 财经论丛. 2014(06)
[5]企业运用衍生品的风险管理效果分析——来自中国上市公司的证据[J]. 曹玉珊. 财经理论与实践. 2013(05)
[6]关于衍生品对银行风险承担影响的研究——基于中国上市银行的经验证据[J]. 斯文. 经济评论. 2013(05)
[7]外汇衍生品对冲汇率风险的企业价值效应研究——来自中国制造业上市公司的经验证据[J]. 斯文. 中南财经政法大学学报. 2013(03)
[8]关于场外衍生品的企业价值效应研究——基于我国上市银行的面板数据模型分析[J]. 斯文. 会计与经济研究. 2013(02)
[9]运用金融衍生工具管理风险的研究综述[J]. 刘翰林,包民霞. 杭州电子科技大学学报(社会科学版). 2013(01)
[10]外汇风险对冲和公司价值:基于中国跨国公司的实证研究[J]. 郭飞. 经济研究. 2012(09)
博士论文
[1]衍生产品使用影响因素研究[D]. 刘方方.东北财经大学 2015
[2]我国上市企业运用衍生金融工具套期保值的实证研究[D]. 窦登奎.西南财经大学 2011
硕士论文
[1]上市公司运用金融衍生品对企业价值影响的实证研究[D]. 刘词.中国地质大学(北京) 2015
[2]我国企业套期保值的价值效应分析[D]. 李燕华.首都经济贸易大学 2015
[3]衍生工具、公司风险与公司价值[D]. 肖海霞.浙江工商大学 2011
[4]衍生品套保对企业风险的影响[D]. 刘丹.浙江工商大学 2010
[5]企业利用商品期货进行套期保值的风险管理[D]. 沈海华.复旦大学 2009
本文编号：3483763
【文章来源】：云南师范大学云南省
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线
资料来源：国际清算银行网站从表中可以看出，无论是合同存量名义价值还是总市场价值，外汇衍生品和利率衍生品都占总体合约的 90%以上，这就说明，全球企业面临的风险主要还是外汇变动风险和利率变动风险，这也符合经济全球化的特征。国际互换与衍生品协会（ISDA）于 2009 年对世界 500 强使用衍生金融工具的情况进行了第二次调查，相比于 2003 年第一次调查情况，结果显示全球 500强中衍生金融工具的使用比例在持续增长。根据 2009 年的调查报告，可以总结出如下特征：1、不同行业对于衍生品的利用率呈现较大差别。从表 3.2 可以看出，对于衍生品利用率达到最高的是金融业，为 98.4%，金融业由于专门从事金融服务，在衍生品使用方面相较于其他行业来说有着人才优势和信息优势；基础原材料行业以 97.7%的利用率紧随其后；消费品制造业对于衍生品的利用率也高达 96.3%；其次是技术行业、医药行业、公用品制造业以及公用事业；利用率最低的为服务行业，不同于制造业，服务行业由于受商品价格波动等各种风险影响较小，因此是衍生品使用率最低的行业，但也达到了 84.4%。具体如图 3.1 所示。
第三章 国内外企业使用衍生金融工具现状分析2、不同衍生产品在企业中占有不同的利用率。调查报告显示，世界中使用外汇衍生品和利率衍生品的企业数量最多，分别达到了总体的 988.3%，这与前文所描述的国际清算银行公布的 2007 年衍生品使用情况一明 500 强中几乎全部企业都面临外汇波动风险和利率波动风险，值得注意500 强中使用信用类衍生品的企业数量仅有 107 家，占总体的 21.4%，这由于信用类衍生品结构比较复杂，合约多样化，从而没有被大多数企业接体如图 3.2 所示。
【参考文献】：
期刊论文
[1]浅析金融衍生工具在实体企业风险管理中的应用与发展[J]. 肖平均. 现代商业. 2018(24)
[2]使用衍生金融工具会增加企业财务风险吗?[J]. 邱琼,顾晓安,李文卿. 上海金融. 2016(08)
[3]衍生工具和企业风险管理——基于A股非金融类上市公司的实证研究[J]. 黄世忠,王晓珂. 厦门大学学报(哲学社会科学版). 2016(01)
[4]企业金融衍生工具使用效果的实证分析——基于现金流动风险监控视角[J]. 李连华,杨晨杰. 财经论丛. 2014(06)
[5]企业运用衍生品的风险管理效果分析——来自中国上市公司的证据[J]. 曹玉珊. 财经理论与实践. 2013(05)
[6]关于衍生品对银行风险承担影响的研究——基于中国上市银行的经验证据[J]. 斯文. 经济评论. 2013(05)
[7]外汇衍生品对冲汇率风险的企业价值效应研究——来自中国制造业上市公司的经验证据[J]. 斯文. 中南财经政法大学学报. 2013(03)
[8]关于场外衍生品的企业价值效应研究——基于我国上市银行的面板数据模型分析[J]. 斯文. 会计与经济研究. 2013(02)
[9]运用金融衍生工具管理风险的研究综述[J]. 刘翰林,包民霞. 杭州电子科技大学学报(社会科学版). 2013(01)
[10]外汇风险对冲和公司价值:基于中国跨国公司的实证研究[J]. 郭飞. 经济研究. 2012(09)
博士论文
[1]衍生产品使用影响因素研究[D]. 刘方方.东北财经大学 2015
[2]我国上市企业运用衍生金融工具套期保值的实证研究[D]. 窦登奎.西南财经大学 2011
硕士论文
[1]上市公司运用金融衍生品对企业价值影响的实证研究[D]. 刘词.中国地质大学(北京) 2015
[2]我国企业套期保值的价值效应分析[D]. 李燕华.首都经济贸易大学 2015
[3]衍生工具、公司风险与公司价值[D]. 肖海霞.浙江工商大学 2011
[4]衍生品套保对企业风险的影响[D]. 刘丹.浙江工商大学 2010
[5]企业利用商品期货进行套期保值的风险管理[D]. 沈海华.复旦大学 2009
本文编号：3483763
本文链接：https://www.wllwen.com/qiyeguanlilunwen/3483763.html
