永乐电器私募股权融资中对赌协议的风险识别及风险控制探究

发布时间：2021-12-28 15:39

　　私募股权投资解决了许多企业的资金需求,为我国的实体经济发展做出了重大贡献。对赌协议一词也开始频频出现在大众的视野中。2006年,永乐家电被国美并购从香港退市一案在当时引起了轩然大波,这是中国家电零售业最大的一起并购案,导致永乐陷入困境引发这场并购,致使创始人陈晓控制权旁落的罪魁祸首之一便是当年陈晓与摩根斯坦利签下的一纸对赌协议。对赌协议又称估值调整机制,其通过设计相应的条款,可以有效保护投资人的利益。我国当前的私募股权投资中往往要求与融资企业签订对赌协议,然而由于我国对对赌协议的运用相比国外发展较晚,企业家们普遍缺乏对其中存在的风险的认识,其失败为融资企业带来的重大损失让许多企业家们悔不当初。本文从永乐电器与摩根斯坦利的对赌失败这起经典案例里,通过针对本案例中对赌协议的内容以及其中可能存在的风险因素进行分析,深刻的揭示了永乐电器在签订对赌协议后如何导致最终的控制权旁落这一结局。通过对赌协议内容中所隐藏的对于摩根斯坦利的资本回报率的计算,揭示了其对融资机构而言过高的风险溢价。在风险评估上,采用风险因素的定性评估法,选取对赌协议的标的,履约时间,补偿代价,控制权保护条款,参与对赌协议的投资... 

【文章来源】：南华大学湖南省

【文章页数】：63 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

013-2018私募股权投资总额增长图

第 3 章 永乐电器对赌协议案例介绍案例背景1 案例行业背景乐电器所属行业为家电零售行业，家电零售行业在当时 2004 年的发展不强，正处于规模化发展阶段，其盈利主要为价外差，即终端销售价与间的差价，依靠规模经济来扩大其盈利，2004 年，家电零售行业竞争，形成了“市场份额第一，盈利能力第二”的竞争格局，各大零售商疯店，三家独大的国美，苏宁，永乐及其他各大零售商大打价格战，造成格下降而成本却大幅上升。其行业竞争背景如图 3.1 展示：上市大中

股权分布图

【参考文献】：
期刊论文
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博士论文
[1]风险投资、企业控制权和企业绩效[D]. 刘子亚.对外经济贸易大学 2015

硕士论文
[1]对赌协议在企业私募股权融资中的应用研究[D]. 孙宏烨.东北农业大学 2018
[2]永乐电器私募股权融资中对赌协议案例分析[D]. 李逸.江西财经大学 2016
[3]对赌协议在企业私募股权融资中的实践分析[D]. 陈胜男.西南财经大学 2016
[4]国内“对赌协议”的失败原因分析[D]. 文雅.湖南大学 2014
[5]企业私募股权融资运用对赌协议的研究[D]. 王巧玲.西南财经大学 2014
[6]浅谈PE投资的风险防范手段[D]. 刘子凡.华东政法大学 2013
[7]对赌协议在我国民营企业融资中的应用分析[D]. 高玲娜.西南财经大学 2013
[8]论对赌协议之运行模式与规范路径[D]. 周晓丽.华东政法大学 2011
[9]中小企业利用境外PE融资的风险控制研究[D]. 杨书鹏.首都经济贸易大学 2009
[10]对赌协议的实践运用与法律风险防范研究[D]. 陈武清.华东政法大学 2008



本文编号：3554314