私人权益资本缓解我国中小企业融资困境初探(2)

　　上表示将把大型阳光私募和私募股权基金纳入正在修订的《基金法》，随后的一周，《基金法》修订中对于PE的监管成为了关注焦点；29日，全国社会保障基金理事会副理事长王忠民正式宣布，社保基金将出资100亿元入股中国人保。一直被视为引领市场投资风向标的社保基金，正大踏步地进人了PE市场；同样是29日，清科研究中心的数据表明，国企参与了超出半数的于2010年完成(首轮)募资的新基金，参与金额占比高达69 。

　　国企成人民币PE基金主要投资者。在目前货币紧缩状态的催生下，私人权益资本基金迎来了发展的良好时机。随着新基金法的修订，PE被纳入调整范围将有法可依。可以预见，我国的PE行业将迎来高速、有序的进一步发展_6]。

　　(二)私人权益资本填补了证券市场和银行信贷的空缺一方面，受中国传统观念的影响，一直以来，我国居民的投资渠道匮乏，银行储蓄占家庭金融资产的70 左右，据权威机构统计，2010年末，全国居民存款余额为71．3万亿元。一个普遍认同的数据是中国20 的人口掌握着中国80 的财富，也就是说大部分闲置资金“沉睡”在银行里。

　　另一方面，由于种种原因的限制，我国中小企业融资困难已经成为其发展的瓶颈问题，实务部门和学术界也相应地提出了诸多方案：发展中小金融银行、建立中小企业贷款担保公司、开设中小企业板和建立政策性银行等，但这些措施的可操作性还存在着很多争议。私人权益资本在我国的发展，填补了银行信贷和证券市场之间的空缺，为中小企业特别是民营企业提供了新的融资渠道。

　　(三)中小企业引进私人权益资本的优势

　　1．解决信息不对称问题上的优势私人权益资本投资者大多由一些专业化的人才组成，他们有长期从事中小企业融资的经验，对这些企业的发展和产品比较熟悉，因此积累了一些对中小企业信息评价的科学方法。私人权益资本投资者注重与企业建立长期合作关系，在进入企业后，通过有效的报告制度和监控制度，投资者会掌握企业内部信息，对企业的发展过程有充分了解，能为保护自身投资权益而对企业经营管理进行干涉和监控，参与重大决策，或者对不利于企业自身发展的偏离主营业务的计划等进行否决，从而有效消除所有者和经营者之间的信息不对称，有利于防范道德风险和逆向选择，利用这种融资方式也能减少银企信息不对称问题，从而也有利于企业从银行获得贷款。

　　2．弥补银行贷款不足和其他融资渠道不畅的缺陷的优势一方面，为企业提供稳定的资金来源。私人权益资本作为直接投资工具，为企业提供资金支持，为企业加快发展注人金融动力。私人权益资本的投资是一种权益资本投资，而非借贷投资，它所关注的是投资对象的发展前景和资产增值，而非当前的盈亏情况。私人权益资本的这种投资特点会降低企业的资产负债率，提高企业的抗风险能力。私人权益资本融资通常不会要求企业支付股息，因此不会对企业的现金流造成负担，并且投资后，私人权益资本投资者将成为被投资企业的全面合作伙伴，不能随意从企业撤资。综上所述，私人权益资本为企业提供稳定的资金来源。

　　另一方面，完善金融体系，缓解中小企业融资难问题。我国的金融体系一直以来是以商业银行为主导，以问接融资体系为经济社会发展的融资需求对银行与信贷产生巨大依赖，由于银企之间信息的不对称造成的道德风险和逆向选择，导致了金融体系存在较大缺陷，使银行面临信贷扩张的压力。私人权益资本这种通过长期投资，以及对投资企业的培养，通过对企业未来的发展获得收益的利润模式，是发展直接融资、拓宽筹资渠道、健全金融体系的有效手段，减少了中小企业对银行的依赖与压力，在一定程度上解决了金融业发展和中小企业资金需求的双赢问题。

　　3．中小企业自身发展上的优势一方面，为投资企业提供技术、管理、市场等方面的先进经验和高附加值的服务。我国的中小企业多为民营性质，很多企业主的素质不高，并且我国的经理市场尚不成熟。中小企业的发展不仅要解决企业融资问题，也要解决企业管理问题。

　　私人权益资本投资不仅能为企业提供资金支持，更重要的是具备“企业家精神”的私人权益投资经理利用他们长期积累的管理经验、知识专长和商业网络帮助中小企业提供前瞻I生的战略性指导和寻找新的战略伙伴等，这些支持对中小企业的成长和发展是非常重要的。

　　另一方面，私人权益资本融资能够提高企业内在价值。私人权益资本投资者对企业投资有明确的标准，具有投资风向标的作用，因此，能够获得顶尖的私人权益资本就证明企业的实力，从而增加企业知名度和可信度，容易赢得客户并在谈判中赢得主动。

　　综上所述，私人权益资本填补了银行信贷和证券市场之间的空缺，为中小企业融资提供了新的融资渠道；和银行信贷、民间融资等融资方式相比，私人权益资本是具有独特优势的融资方式，这些独特优势使私人权益资本缓解中小企业融资困境具有可能性。

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