从制度伦理视角探究我国股市的暴涨暴跌

  本文关键词：从制度伦理视角探究我国股市的暴涨暴跌，由笔耕文化传播整理发布。

        《韩非子·内储说上》：“齐宣王使人吹竽,必三百人。南郭处士请为王吹竽,宣王说之,廪食以数百人。宣王死,滑王立,好——听之,处士逃。”南郭先生的诞生并非完全是个人道德问题,假设通过伦理教育或自身品质的反思,南郭先生主动地离开了吹竽的队伍,告别了“滥竽充数”的道德谴责；然而另一个南郭先生又会崛起,因为每个人都是自利的,当有机会可以通过滥竽充数在不被发现或惩罚的情况下获得丰厚的回报时,南郭先生就一定会存在,正如邓小平同志所指出的“制度好可以使坏人无法任意横行,制度不好时可以使好人无法充分做好事,甚至会走向反面”,可以看出没有完善的制度基础,道德伦理对人的规范作用是很有限的。然而并非具有了制度,市场就会有序和公平,齐宣王使用的是群奏制度,制度本身就是不公平的,对于那些通过苦学多年练成的技能换取的地位和薪酬的从业人员并不公平；另一方面制度体系的不完整,如果群奏制度再辅以严格的选拔制度、考核制度、惩罚机制其一,南郭先生出现的概率也会大大降低。而这些问题的本质就是制度安排是否提供了一个公平、公正、公开的伦理环境。可以看出制度的规范作用和规范效率是源于其制度的伦理性。当前,我国股市上老鼠仓、内部交易、操纵市场、虚假陈述等破坏整个市场诚信的个体伦理的缺失是导致我国股市暴涨暴跌的重要原因,然而更关键的是背后制度的缺失。目前对我国股市和股市暴涨暴跌的研究集中在从制度层面的分析较多,本文立足于制度伦理的视角探究我国股市暴涨暴跌是源于,制度伦理是一个比制度更深入和全面的概念,期望通过制度伦理的视角可以把制度因素导致股市暴涨暴跌的作用路径、内在逻辑和深刻原因分析得更加透彻和深入。制度伦理的内涵包括制度的伦理性(制度主体和客体)和制度体系的完整性,其原则是制度能否维护一个公平、公正、公开的外部约束环境,以此得出的制度伦理缺失包括三个方面：制度主体伦理缺失,制度客体即制度本身设计缺乏伦理思考以及制度缺失的规范体系。制度的缺失是导致我国股市暴涨暴跌的重要原因。在制度经济学框架里,制度安排决定参与主体的行为,市场参与主体的行为影响市场运行和价格的形成。我国当前的股市制度体系中,由于新股发行制度不完善和缺失催生初始泡沫,分红制度缺失动摇了市场价值投资的基础,信息披露制度的不完善为投机市提供了客观性因素,监管制度不完善难抑疯狂投机,行业自律制度的不完善无法实施有效市场化监管,退市制度形同虚设为股市暴涨暴跌提供了投机的基础。然究其原因,是由于制度设计的不伦理或制度的缺失而形成的制度伦理缺失,不能为股市提供一个公平、公正、公开的市场约束环境,市场参与主体得不到均衡的发展,就会导致其的行为偏移,市场参与主体行为的偏移就影响股票市场均衡价格形成导致股市的不稳定,暴涨暴跌的市场就形成了。然而导致我国股市制度伦理缺失的原因在于我国超强干预下的外生性制度变迁,政府用行政性长期契约关系替代自由经济契约,以行政化的干预替代市场机制。哈耶克(1973)认为制度变迁就应该是一个内生的自发的演化过程,而不是一个所谓更高明的人或团体理性设计的人为制造过程,而且股票市场原本就是市场经济高度发展的产物,具有强烈的内生性制度变迁需求。用政府干预来代替市场的调节功能,用“政府的隐性担保”来促进其发展,必然扭曲市场自身的运行机制；用外生性的制度供给代替市场内生性的制度需求,必然导致其制度体系的不完整的制度伦理性缺失；更为重要的是建立在国家效用函数上实现租金最大化基础上的制度供给更多体现了政府的意志和愿望,赋予股市更多的职能和使命,制度主体伦理的缺失必然导致制度供给本身缺乏伦理。在股市制度体系供给无法提供一个公平、公正、公开的伦理性的约束条件和公平的市场主体的博弈环境时,市场的非均衡发展,投机市的诞生、暴涨暴跌的形成也就在所难免了。20年前,当我国股市在计划经济的土壤上开始建立,市场机制和法制规则相对缺失和发育滞后,行政干预下股市的外生性制度变迁模式的选择具有客观必然性和“帕累托最优选择”,就如胡汝银(2008)提出的“行政控制作为重要的能力禀赋成为一种低成本的替代”。因此,政府给予这个新生儿太多的使命和期望,成长过程中给予的过多“隐性担保”的呵护与“父爱”20年后,这个新生儿已经成长起来了,政府不应“过度父爱”,而当放手让其自然生长。还原市场本身的功能,政府不是驾驭市场成为博弈的主导力量,而是作为博弈的一方均衡各博弈方的力量,引导而不是直接强制提供或制约制度变迁的方向。这样,市场参与主体才能成为制度变迁中的主导力量,市场均衡博弈的结果形成的“共同信念”才能实现,制度和制度变迁的方向也才会是伦理的,股票市场才能均衡、有序的发展。本文在内容安排上分为六个部分：第一章导论,主要概括了文章的研究背景、意义、方法、内容、以及创新与不足,在这章重点说明了为什么从制度角度研究暴涨暴跌。第二章文献综述,从四个角度进行了文献综述、简要评论,重点以南郭先生的例子阐述了从制度伦理视角研究的重要性；第三章理论框架,论述了制度伦理的内涵与伦理视角下制度变迁分析框架的构建；第四章深入分析,在构建的分析框架下阐述了政策租金和国家效用函数的存在是采用外生性制度变迁模式的动力,而外生性的制度变迁是制度伦理缺失的内在机理。第五章具体表现,在制度经济学框架下分析了造成我国股市暴涨暴跌的制度伦理缺失的表现和作用路径；第六章重塑和建议,最后是根据上文的深入分析和制度伦理缺失表现提出了重塑我国股市制度伦理的建议和思路。文章的主要贡献在于：首先,深化了对制度的理解,提出了制度和伦理的轮动关系。制度就是建立在人们共同信念和普遍习惯上的一套规范和约束人们行为的规范体系,制度的本质就是普遍习惯、集体观念、共同信念,其内涵就包括对伦理的诉求。道德伦理是更高层次的制度、为制度提供内涵,而制度成为了共同信念后将逐渐内化成道德。南郭先生滥竽充数并非完全的道德问题,更有制度的原因,道德伦理的规范作用是基于健全的制度基础上,否则好人也会在不好的制度下变坏；然而并非有了制度就能起到有效的规范作用,齐宣王的群奏制度并不能使得吹竽人处于一个公平、公正的环境,这种制度伦理的缺失,同样构成了南郭先生诞生的原因,由此看出制度的约束作用和效率是基于制度的伦理性。其次,赋予制度伦理新的内涵。当前学术界对制度伦理的定义并不统一,本文从制度的伦理本源性和约束作用的系统性角度给出了制度伦理的定义：制度伦理是指对特定市场的制度规范体系和运行机制的伦理性和系统性思考与要求。其内涵包括了制度的伦理性和制度的系统性两层含义。并通过了制度伦理的原则和缺失的内容进一步深化其内涵的研究。第三,制度经济学框架中引入了伦理的视角,构建了制度变迁和制度伦理的分析框架。在一个制度伦理的环境下制度变迁的结果是市场主体均衡博弈、长期制度演进也就内化成道德；而相反在一个不伦理的制度环境下,市场主体博弈力量悬殊,市场非均衡发展,暴涨暴跌就是这种模式下的果实；同样在制度变迁理论的框架下,分析了两种变迁模型下的结果,内生性制度变迁是市场主体起决定作用,是制度演进的本源选择,从根本上决定了制度最终的发展和效率的实现,而外生性制度模式下,由于政府起到的是主导作用,在国家效用函数下,必然导致制度伦理的结果。

    The story of "Pretend to play the Yu" is familiar by people. As we know, Nan Guo’s behavior is not entirely personal moral problem, but from the ethics educational aspect, which was the problem of selfish. In the modern society, everyone is selfish. When the chance of playing as a Nan Guo comes, with no punishment in cases of huge returns, incompetent person is bound to exist. As conclusion, if there is no perfect system foundation, moral ethics on the normative role wil be very limited.However, with a system, the market sometimes still cannot work orderly and fairly. The system itself is unfair. Currently, insider trading, market manipulation, false statements etc. are exposed in our stock market. Individual ethics is the absence of China’s stock market plummeted important reasons, but what’s more critical is the one behind the flaw. This paper is based on system ethics from the perspective of China’s stock market plummeted. Hoping from institutional ethics perspective, the paper could deeply analyze the institutional factors, which caused the stock market plummeted, from path role, inherent logic, deep reason, and other aspects. In the paper, the loss of system ethics contains three aspects:the system lack of the main ethical system objects, the system design and the ethical reflection lack on system standard.The absence of the system is an important reason for China’s stock market soars and slumps. In the institutional economics framework, institutional arrangements decide the participation. The behaviors of market participants affect the operation of the market and price formation. However, the reason is due to the design of the system of ethics or system absence and system of ethics missing. These factors cannot provide a fair, just and open stock market environment. If market participants are not balanced development, their behaviors will affect the equilibrium price of the stock market, even cause the unstable stock market and market’s soars and slumps. However, the reason leads to China’s stock market system of ethics missing is the exogenous institutional change in China’s super-intervention alternative to free economic contracts. Hayek (1973) think that institutional change should be the spontaneous evolution of an endogenous, rather than a so-called better person or group of rational design of man-made process. The stock market is originally a product of the highly developed market economy. It has a strong endogenous institutional change needs. Using government intervention to replace the regulatory function of the market or "the government’s implicit guarantee" to promote its development, is bound to distort the operation mechanism of the market itself; Using exogenous system supply instead of the endogenous system demand will inevitably lead its ethics missing system.20years ago, when China’s stock market began to establish in the soil of the planned economy, the market mechanism and legal system were under developed.But for the modern society, the government should play as a balancing part instead of a controlling part in our stock market, as a direction guiding part instead of directly change forcing part. In this way, market participants could become to the leading force in the institutional change. And the beliefs of market equilibrium outcome could come true. The system and its direction of institutional change could be come balanced and develop orderlyThe main contribution of this paper is:Firstly, deeply explain the understanding of the system and promote the wheeled relations of the system and ethics. The ethical is a higher level of system for the system to provide connotation. The system will gradually into moral,when it become a common belief.Secondly, a new ethics system content is given. The definition in the academic system of ethics is not uniform. This paper definite institutional ethics system from the systemic point of view, ethics of origin and constraints of the role: the system of ethics refers to the specific rules and norms of the market system and operational mechanism of ethics and systematic thinking and requirements.Thirdly, this paper introduces an ethical perspective into institutional economics framework. Under an environment of building the analytical framework of institutional change and institutional ethics, the institutional changes result in market participants balanced, the evolution of internalized moral long-tem system etc.

        从制度伦理视角探究我国股市的暴涨暴跌

摘要4-8Abstract8-101. 导论14-24    1.1 研究背景14-18    1.2 研究意义18-20        1.2.1 现实意义18-19        1.2.2 理论意义19-20    1.3 本文的研究方法20-21    1.4 本文的主要内容和逻辑框架21-22        1.4.1 主要内容21        1.4.2 核心思路21-22        1.4.3 逻辑框架22    1.5 本文的创新和不足22-24        1.5.1 论文的创新22-23        1.5.2 研究不足23-242. 文献综述和制度伦理视角研究的重要性24-32    2.1 文献综述24-29        2.1.1 股市暴涨暴跌的界定24        2.1.2 股市暴涨暴跌原因分析研究24-26        2.1.3 我国股票市场制度缺失的原因分析研究26-27        2.1.4 金融伦理研究27-28        2.1.5 制度伦理研究28-29    2.2 从制度伦理角度研究股市暴涨暴跌的重要性29-32        2.2.1 南郭先生的故事29        2.2.2 启示与思考29-323. 制度伦理的内涵和分析框架的构建32-43    3.1 制度伦理内涵32-37        3.1.1 制度32-33        3.1.2 制度伦理33-35        3.1.3 制度伦理的原则35-36        3.1.4 制度伦理缺失的内容36-37    3.2 制度变迁与制度伦理的相互决定37-43        3.2.1 制度变迁37-38        3.2.2 不同制度伦理环境下的制度变迁的结果38-40        3.2.3 不同制度变迁模式下市场发展与制度伦理的形成结果40-434. 我国股市制度伦理缺失的深入分析43-51    4.1 政策租金的存在是政府实施外生性制度供给的内在动力43-45    4.2 外生性制度演进中政府超强干预,是我国股市制度伦理缺失的内在机理45-515. 股市暴涨暴跌中制度伦理缺失的表现51-65    5.1 新股发行制度不完善和缺失,催生初始泡沫52-54    5.2 分红制度缺失,动摇了市场价值投资的基础54-56    5.3 信息披露制度的不完善,为投机市提供了客观性因素56-59    5.4 监管制度不完善,难抑疯狂投机59-61    5.5 行业自律制度的不完善,无法实施有效市场化监管61-62    5.6 退市制度形同虚设,为股市暴涨暴跌提供了投机的基础62-656. 建设和重塑我国股票市场制度伦理65-75    6.1 还原内生性的变迁方式是重塑我国股市制度伦理的核心65-66    6.2 完善股市各大制度体系是建设我国股市制度伦理的关键66-75        6.2.1 完善新股发行制度,提供均衡约束机制67-68        6.2.2 完善分红制度,引导市场价值投资68-69        6.2.3 完善信息披露制度,稳定有序资本市场的基本前提69-70        6.2.4 完善监管制度,维护市场公平、公正、公开的基石70-72        6.2.5 健全行业自律制度,推进有效市场化监管72-73        6.2.6 完善退市制度,提高上市公司的质量73-75参考文献75-79后记79-81致谢81-83在读期间科研成果目录83

  本文关键词：从制度伦理视角探究我国股市的暴涨暴跌，，由笔耕文化传播整理发布。