社保基金及其受托管理人共同持股对股票收益的影响研究

发布时间：2023-10-14 07:31

　　社保基金作为未来社会保障支出的先行储备基金,2017年底管理规模已达到2.22万亿,其中委托投资方式正逐渐成为主流。社保基金受托管理人均为管理规模超过千亿的大型公募基金,其在投资运作社保基金组合时,出现了社保基金及其受托管理人共同持股的行为,本文开创性地对该种投资行为进行研究。研究思路主要为:首先对社保基金及其受托管理人共同持股行为和共同持有个股的特征进行统计性描述,接着进一步以共同持有的股票构建投资组合,并将投资组合的收益率与社保基金和受托管理人单独持有组合的收益率进行比较分析,并从异质信念资产定价模型和信息优势理论对社保基金及其受托管理人共同持股行为对股票收益率的影响机制进行理论分析,最后通过实证分析的方式验证共同持股行为是否对个股收益率具有影响,并对异质信念和信息优势的影响机制进行检验。本文的研究表明:(1)社保基金及其受托管理人共同持有的股票组合比其单独持股组合具有更高的累计原始收益率和累计超额收益率;(2)实证检验表明社保基金及其受托管理人的共同持股行为对个股原始收益率和超额收益率具有解释能力,并且该结论具有稳健性;(3)社保基金及其受托管理人共同持股行为对个股收益率显著的促...

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【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 机构投资者持股行为与股票收益关系的相关研究
        1.2.2 基金内部共同持股对股票收益的影响研究
        1.2.3 文献评述
    1.3 研究思路与方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 创新点和不足
        1.4.1 研究创新
        1.4.2 研究不足
第2章 社保基金及其受托管理人共同持股行为及股票收益率现状分析
    2.1 社保基金及其受托管理人共同持股行为及个股特征分析
        2.1.1 共同持股行为定义及现状分析
        2.1.2 共同持有个股特征分析
    2.2 社保基金及其受托管理人共同持股的原始股票收益率分析
    2.3 本章小结
第3章 社保基金及其受托管理人共同持股对股票收益影响的机制分析
    3.1 基于异质信念理论的机制分析
        3.1.1 相关概念的界定
        3.1.2 异质信念形成机制
        3.1.3 基于异质信念资产定价模型的理论机制分析
    3.2 基于信息优势理论的机制分析
        3.2.1 规模经济与范围经济
        3.2.2 上市公司投资者关系管理
        3.2.3 投资者认知偏误理论
    3.3 本章小结
第4章 社保基金及其受托管理人共同持股对股票收益影响的实证分析
    4.1 共同持股组合的超额收益率比较分析
    4.2 个股回归样本和数据选择
        4.2.1 样本数据选择和变量描述
        4.2.2 变量的统计性描述和分析
    4.3 实证结果分析
        4.3.1 原始收益率回归分析
        4.3.2 超额收益率回归分析
        4.3.3 稳健性检验
    4.4 社保基金及其受托管理人共同持股对股票收益率影响的机制检验
        4.4.1 基于异质信念资产定价理论的机制检验
        4.4.2 基于信息优势的机制检验
    4.5 本章小结
第5章 完善市场机制与规范社保基金行为的对策建议
    5.1 稳妥放开卖空限制,提高股市定价效率
    5.2 完善信息披露机制,降低投资者异质信念
    5.3 优化社保基金考核机制,培养长期稳健投资风格
    5.4 强化资本市场价值投资理念,建立完善有效资本市场体系
结论
参考文献
致谢
附录 攻读学位期间所参与的课题目录和所发表的学术论文



本文编号：3853872