基于投资者持续关注度的交易策略研究
发布时间：2021-03-26 08:00
目前,我国股票市场动量策略无法长期稳定获利,许多相关文献还忽略了宏观经济对投资者交易偏好和投资信心的影响。投资者的注意力往往被认为是有限的,但是这种有限的注意力会不会被投资者连续的倾注在股市并在个股之间进行转移还不确定。所以本文主要基于以上不足,对我国股票市场进行分析,试图找出更加实用的交易策略,以解决动量策略无法长期稳定获利的问题。通过将市场中投资者划分为知情者、跟风者和技术面交易者,结合宏观经济周期不同阶段的特征,综合考虑不同投资者可能做出的投资选择,假设知情者不受宏观经济周期的影响,而跟风者和技术面交易者除了受股票自身量价变化的影响外,也受到宏观经济形势的影响。当宏观经济由繁荣转向衰退时,跟风者和技术面交易者投资信心减弱,会选择严格控制仓位甚至离场观望;当宏观经济逐渐复苏并向繁荣转变时,跟风者和技术面交易者的投资信心持续增加,当发现股票价格出现量价变化后,会大概率选择积极操作。当知情者获得个人信息后,会将有限的关注度持续的放在该信息相关的个股上。因为该个股尚未被其他类型的投资者注意到,所以持续关注度较小。不过,随着知情者资金的不断进入,股票价格出现异动,吸引跟风者的注意力,跟风者...
【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：59 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图５－３美国金融周期转择点判断??可以看出该方法可以比较准确的划分出经济周期的拐点位置
山东大学硕士学位论文??１、由于ＢＩＳ公布的中国房地产价格指数起始日期较晚，所以选择国房景气??指数作为替代。另外两个指标不变。??２、在参数设定时，由于中国的数据区间较短，把提取的周期长度改为３２－８０??个季度。计算转折点时对参数进行调整，设置季度窗口长度为８个季度，每个阶??段最小长度为８个季度，每个周期最小长度为２４个季度。??根据以上调整，最后得到了中国金融周期。然后，我们结合实际当中的国家??政策情况，对我国经济周期给出定量和定性结合的划分结果。??中国金融周期??０．６??—??％－…／＾＼??／?＼?一？??Ｉ??．．＇＾＾＾８８８８９３？＾＾＂．．．．??广．?＊—＊＜＊￣？ｆ?Ｔ￣１?ｒ＊￣＜?＞ｒ￣＜ｉ?ｒ＜￣＜?ｒ￣＂?ｒ＊＞￣??ｏ＾＾＾＇Ｂ＾？￡＇Ｂ＼Ｂ〇＞〇＼ＢＣ〇ｓＳｖ〇＇３ｓｄ＇＇〇ｖＣ＇〇＼＾＼ｃｖＢ＾〇??爹?＆?茇柔?§３ＳＳＳＳｉｇ｜｜２?＝?３２ｉ５ｉ２?５￡＾２??波峰■波谷＿＿＿带通滤波??图５－４中国金融周期划分??我国的金融市场尽管也存在一定的周期性，由于宏观调控对市场的影响较强，??并未发生过真正意义上的金融危机。我国的实际情况大致可以划分为１９９６年至??２００２年，２００９年至２０１５年经历了金融周期的扩张期，而２００３年至２００８年和??２０１５年至今则为金融周期的收缩期。将定量和定性分析结合，最终本文将我国??的经济周期进行如下划分。繁荣至衰退：０６年－０８年１２月；复苏至繁荣：０９年??１月－１５年５月；繁荣至衰退：１５年５月至今。??２４??
山东大学硕士学位论文??２５?．?｜?｜?—??Ｉ?Ｉ?ｉｊｔｓｚｎ??ｆｔ?ｆｌ?—?Ｌ＿？Ｊ?月??ｆｌ?ｌｌ?一?ｔｊｗ月??２５０７?＾０９?恐１１?助?３?２｝ＩＳ?谭?１７?２５１９??图６－１买入热点行业中持续关注度低的组合策略累计收益走势图??买入前期热点行业中投资者持续关注度不足的个股，未来有望获不错的累计??超额收益。说明热点行业中关注度不足的个股，在未来１－６个月将大概率出现补??涨行情。??下面尝试对在不同宏观经济周期环境下，对以上策略的累计收益做出解释。??按照前期前面的金融周期划分来看，０６年１月３１日至０８年１２月３１日我国处??于经济繁荣到衰退期中，０６年－０７年，经济处于繁荣期时，市场流动资金增加，??风险类资产收益率增加，无论跟风投机者还是技术交易者或者提前获知消息的知??情交易者，均处于活跃的交易状态下，且风险偏好会增加。当知情者提前获得某??只股票的信息，将个人注意力放在该股票上并进行买入操作时，个股收益率的快??速变化会引起跟风者的注意，此时跟风者的高风险偏好会促使他们将较多的资金??投入该股票中，大资金的进入会引起个股量价指标的异动，然后又很快的吸引根??据技术指标进行交易的投资者，投资者持续关注度的在不同个股之间转移的速度??会加快。此时按照关注度高低进行排序，按照月度频率进行交易，反而显得比较??迟钝。除了投资组合形成后第４个月买入的投资策略有明显超额收益外，其他策??略表现不佳。??０８年，美国次贷危机引发金融海啸，并导致多个大型金融机构倒闭或被政??府接管。我国在宏观调控政策下，并未发生金融危机，然而，随着全球经济的下??滑，我国经济来到了繁
【参考文献】：
期刊论文
[1]有限关注与股市异常特征、羊群效应[J]. 唐勇,洪晓梅,朱鹏飞. 金融理论与实践. 2020(01)
[2]投资者有限关注、行业信息扩散与股票定价研究[J]. 向诚,陆静. 系统工程理论与实践. 2018(04)
[3]投资者有限关注与信息解读[J]. 李小晗,朱红军. 金融研究. 2011(08)
本文编号：3101270
【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：59 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图５－３美国金融周期转择点判断??可以看出该方法可以比较准确的划分出经济周期的拐点位置
山东大学硕士学位论文??１、由于ＢＩＳ公布的中国房地产价格指数起始日期较晚，所以选择国房景气??指数作为替代。另外两个指标不变。??２、在参数设定时，由于中国的数据区间较短，把提取的周期长度改为３２－８０??个季度。计算转折点时对参数进行调整，设置季度窗口长度为８个季度，每个阶??段最小长度为８个季度，每个周期最小长度为２４个季度。??根据以上调整，最后得到了中国金融周期。然后，我们结合实际当中的国家??政策情况，对我国经济周期给出定量和定性结合的划分结果。??中国金融周期??０．６??—??％－…／＾＼??／?＼?一？??Ｉ??．．＇＾＾＾８８８８９３？＾＾＂．．．．??广．?＊—＊＜＊￣？ｆ?Ｔ￣１?ｒ＊￣＜?＞ｒ￣＜ｉ?ｒ＜￣＜?ｒ￣＂?ｒ＊＞￣??ｏ＾＾＾＇Ｂ＾？￡＇Ｂ＼Ｂ〇＞〇＼ＢＣ〇ｓＳｖ〇＇３ｓｄ＇＇〇ｖＣ＇〇＼＾＼ｃｖＢ＾〇??爹?＆?茇柔?§３ＳＳＳＳｉｇ｜｜２?＝?３２ｉ５ｉ２?５￡＾２??波峰■波谷＿＿＿带通滤波??图５－４中国金融周期划分??我国的金融市场尽管也存在一定的周期性，由于宏观调控对市场的影响较强，??并未发生过真正意义上的金融危机。我国的实际情况大致可以划分为１９９６年至??２００２年，２００９年至２０１５年经历了金融周期的扩张期，而２００３年至２００８年和??２０１５年至今则为金融周期的收缩期。将定量和定性分析结合，最终本文将我国??的经济周期进行如下划分。繁荣至衰退：０６年－０８年１２月；复苏至繁荣：０９年??１月－１５年５月；繁荣至衰退：１５年５月至今。??２４??
山东大学硕士学位论文??２５?．?｜?｜?—??Ｉ?Ｉ?ｉｊｔｓｚｎ??ｆｔ?ｆｌ?—?Ｌ＿？Ｊ?月??ｆｌ?ｌｌ?一?ｔｊｗ月??２５０７?＾０９?恐１１?助?３?２｝ＩＳ?谭?１７?２５１９??图６－１买入热点行业中持续关注度低的组合策略累计收益走势图??买入前期热点行业中投资者持续关注度不足的个股，未来有望获不错的累计??超额收益。说明热点行业中关注度不足的个股，在未来１－６个月将大概率出现补??涨行情。??下面尝试对在不同宏观经济周期环境下，对以上策略的累计收益做出解释。??按照前期前面的金融周期划分来看，０６年１月３１日至０８年１２月３１日我国处??于经济繁荣到衰退期中，０６年－０７年，经济处于繁荣期时，市场流动资金增加，??风险类资产收益率增加，无论跟风投机者还是技术交易者或者提前获知消息的知??情交易者，均处于活跃的交易状态下，且风险偏好会增加。当知情者提前获得某??只股票的信息，将个人注意力放在该股票上并进行买入操作时，个股收益率的快??速变化会引起跟风者的注意，此时跟风者的高风险偏好会促使他们将较多的资金??投入该股票中，大资金的进入会引起个股量价指标的异动，然后又很快的吸引根??据技术指标进行交易的投资者，投资者持续关注度的在不同个股之间转移的速度??会加快。此时按照关注度高低进行排序，按照月度频率进行交易，反而显得比较??迟钝。除了投资组合形成后第４个月买入的投资策略有明显超额收益外，其他策??略表现不佳。??０８年，美国次贷危机引发金融海啸，并导致多个大型金融机构倒闭或被政??府接管。我国在宏观调控政策下，并未发生金融危机，然而，随着全球经济的下??滑，我国经济来到了繁
【参考文献】：
期刊论文
[1]有限关注与股市异常特征、羊群效应[J]. 唐勇,洪晓梅,朱鹏飞. 金融理论与实践. 2020(01)
[2]投资者有限关注、行业信息扩散与股票定价研究[J]. 向诚,陆静. 系统工程理论与实践. 2018(04)
[3]投资者有限关注与信息解读[J]. 李小晗,朱红军. 金融研究. 2011(08)
本文编号：3101270
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