货币政策、资产价格与企业投资行为研究
发布时间：2021-06-01 22:48
货币政策通过其传导机制可以对微观企业的投资行为产生影响,即中央银行运用利率政策、公开市场操作等货币政策工具,通过影响资产价格、信贷利率等中间变量,进而影响社会投资和消费,最终实现经济调控目标。最近20年来,全球出现了以房地产价格、股票价格等为主要代表的资产价格的大幅波动现象,随后的价格调整过程则造成了系统性金融风险的产生和实体经济的衰退。尤其在投资仍然是推动我国经济增长的背景下,研究货币政策如何通过作用资产价格,进而对企业投资行为的影响具有重要意义。目前,关于货币政策对经济变量的影响研究大部分是基于宏观主体层面进行的,较少从微观主体层面来进行研究,宏观与微观层面的研究存在一定程度的割裂。由于宏观数据自身存在的缺陷,学术界对货币政策如何影响微观企业行为的作用机制等方面尚未有较为全面、清晰的认识。同时,少数研究货币政策与微观企业行为关系的文献也主要集中于讨论货币政策工具（如利率、货币供给量等）对企业投资的直接影响,忽视了货币政策通过资产价格进而影响企业投资行为的传导机制。因此,研究该问题是具有较为重要的理论和现实意义的。本文研究了中央银行货币政策通过资产价格,进而对企业投资行为产生影响的机...
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：173 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
货币政策的汇率传导机制Fig.2.2Theexchangeratetransmissionmechanismofmonetarypolicy
2 理论基础与文献评述值，企业就会增加投资，从而带动产出增长。托宾 Q 值是企业的市场价值与重置成本之比。当托宾 Q 值大于 1 时，即企业的市场价值比资产重置成本高业就可以通过发行股票来增加投资，这样整个社会的投资增加，最终导致产加。另一方面，当托宾 Q 值小于 1 时，企业就不会选择投资新项目，而是会在市场上收购现有的企业进行扩张，这样整个社会新投资活动相对来说就会。托宾 Q 理论的一个显著特征是：金融市场和实体经济之间存在密切的联系币政策通过影响股票价格从而作用于实体经济的运行。在货币供应量增加时宾 Q 理论传导机制可以表示为下面的图形：
都是至关重要的。在这种传导机制下，中央银行的货币政策可以通过调整商业银行在中央银行账户中的准备金来影响市场信贷情况。比如，中央银行可以通过在公开市场上向商业银行卖出证券，这样就减少了商业银行的准备金。如果商业银行不能弥补减少的存款准备金，商业银行可以用于借贷的资金就会减少，进而商业银行信贷资金将减少。在这种情况下，又由于缺乏其他可以替代的融资渠道，贷款依赖型企业的投资支出水平将下降，进而减少社会总产出；反之，货币供应量增加，将造成银行可贷资金增加，进而使得贷款依赖型企业的投资水平上升，进而增加社会总产出。以上过程就是货币政策银行信贷传导机制。根据前面的分析可以看出，银行信贷传导机制可分为两个阶段：第一阶段是货币政策变化如何影响商业银行贷款供给变化，即中央银行货币政策传导至商业银行阶段；第二阶段是商业银行信贷资金供给波动影响借款人的投资，进而影响总产出，即商业银行传导至借款人阶段。整体来看，货币政策的银行信贷传导机制在货币供应量增加的时候可以表述为下面的图形：
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国影子银行与股票市场的动态结构相关性——基于小波分析法的实证分析及金融风险防控启示[J]. 李锦成. 西部论坛. 2018(04)
[2]前瞻性货币政策的微观传导机制有效吗——来自中国上市企业资产负债表的证据[J]. 刘星,韩鑫韬. 经济理论与经济管理. 2018(05)
[3]会计准则变革、资本成本与企业投资行为——基于资本资产定价模型的理论分析[J]. 张先治,晏超. 管理评论. 2018(04)
[4]房价变动对制造业上市公司投资的影响研究[J]. 陈丽兰,刘广平. 技术经济与管理研究. 2018(04)
[5]影子银行规模变动的金融资产价格效应[J]. 方先明,权威. 经济理论与经济管理. 2018(02)
[6]儒家文化与企业过度投资行为[J]. 叶彦. 财经问题研究. 2018(02)
[7]影子银行对我国房地产市场的影响:基于监管套利视角[J]. 马亚明,贾月华,侯金丹. 广东财经大学学报. 2018(01)
[8]同行公司股价崩盘风险影响公司投资行为吗?[J]. 李小荣,田粟源,王田力. 投资研究. 2017(12)
[9]政府补贴、过度投资与产能过剩——基于国有、非国有工业上市公司的实证研究[J]. 李博,赵树宽,余海晴. 预测. 2017(06)
[10]资产负债表衰退、去杠杆与货币政策传导[J]. 中国人民银行南京分行课题组,郭新明,高爱武. 上海金融. 2017(10)
博士论文
[1]影子银行发展、中小企业融资约束与企业投资[D]. 姜永盛.北京交通大学 2017
[2]货币政策对企业投资行为的影响机制研究[D]. 贺妍.苏州大学 2016
[3]股票价格高估对中国上市企业投资规模和效率的影响研究[D]. 丁毅.吉林大学 2015
[4]我国货币政策的房地产价格传导效应研究[D]. 龚斌恩.复旦大学 2012
[5]中国货币政策区域效应研究[D]. 王丹.浙江大学 2009
硕士论文
[1]货币政策能盯住资产价格吗？[D]. 韩鑫韬.西南财经大学 2010
本文编号：3210306
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：173 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
货币政策的汇率传导机制Fig.2.2Theexchangeratetransmissionmechanismofmonetarypolicy
2 理论基础与文献评述值，企业就会增加投资，从而带动产出增长。托宾 Q 值是企业的市场价值与重置成本之比。当托宾 Q 值大于 1 时，即企业的市场价值比资产重置成本高业就可以通过发行股票来增加投资，这样整个社会的投资增加，最终导致产加。另一方面，当托宾 Q 值小于 1 时，企业就不会选择投资新项目，而是会在市场上收购现有的企业进行扩张，这样整个社会新投资活动相对来说就会。托宾 Q 理论的一个显著特征是：金融市场和实体经济之间存在密切的联系币政策通过影响股票价格从而作用于实体经济的运行。在货币供应量增加时宾 Q 理论传导机制可以表示为下面的图形：
都是至关重要的。在这种传导机制下，中央银行的货币政策可以通过调整商业银行在中央银行账户中的准备金来影响市场信贷情况。比如，中央银行可以通过在公开市场上向商业银行卖出证券，这样就减少了商业银行的准备金。如果商业银行不能弥补减少的存款准备金，商业银行可以用于借贷的资金就会减少，进而商业银行信贷资金将减少。在这种情况下，又由于缺乏其他可以替代的融资渠道，贷款依赖型企业的投资支出水平将下降，进而减少社会总产出；反之，货币供应量增加，将造成银行可贷资金增加，进而使得贷款依赖型企业的投资水平上升，进而增加社会总产出。以上过程就是货币政策银行信贷传导机制。根据前面的分析可以看出，银行信贷传导机制可分为两个阶段：第一阶段是货币政策变化如何影响商业银行贷款供给变化，即中央银行货币政策传导至商业银行阶段；第二阶段是商业银行信贷资金供给波动影响借款人的投资，进而影响总产出，即商业银行传导至借款人阶段。整体来看，货币政策的银行信贷传导机制在货币供应量增加的时候可以表述为下面的图形：
【参考文献】：
期刊论文
[1]中国影子银行与股票市场的动态结构相关性——基于小波分析法的实证分析及金融风险防控启示[J]. 李锦成. 西部论坛. 2018(04)
[2]前瞻性货币政策的微观传导机制有效吗——来自中国上市企业资产负债表的证据[J]. 刘星,韩鑫韬. 经济理论与经济管理. 2018(05)
[3]会计准则变革、资本成本与企业投资行为——基于资本资产定价模型的理论分析[J]. 张先治,晏超. 管理评论. 2018(04)
[4]房价变动对制造业上市公司投资的影响研究[J]. 陈丽兰,刘广平. 技术经济与管理研究. 2018(04)
[5]影子银行规模变动的金融资产价格效应[J]. 方先明,权威. 经济理论与经济管理. 2018(02)
[6]儒家文化与企业过度投资行为[J]. 叶彦. 财经问题研究. 2018(02)
[7]影子银行对我国房地产市场的影响:基于监管套利视角[J]. 马亚明,贾月华,侯金丹. 广东财经大学学报. 2018(01)
[8]同行公司股价崩盘风险影响公司投资行为吗?[J]. 李小荣,田粟源,王田力. 投资研究. 2017(12)
[9]政府补贴、过度投资与产能过剩——基于国有、非国有工业上市公司的实证研究[J]. 李博,赵树宽,余海晴. 预测. 2017(06)
[10]资产负债表衰退、去杠杆与货币政策传导[J]. 中国人民银行南京分行课题组,郭新明,高爱武. 上海金融. 2017(10)
博士论文
[1]影子银行发展、中小企业融资约束与企业投资[D]. 姜永盛.北京交通大学 2017
[2]货币政策对企业投资行为的影响机制研究[D]. 贺妍.苏州大学 2016
[3]股票价格高估对中国上市企业投资规模和效率的影响研究[D]. 丁毅.吉林大学 2015
[4]我国货币政策的房地产价格传导效应研究[D]. 龚斌恩.复旦大学 2012
[5]中国货币政策区域效应研究[D]. 王丹.浙江大学 2009
硕士论文
[1]货币政策能盯住资产价格吗？[D]. 韩鑫韬.西南财经大学 2010
本文编号：3210306
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