腾邦国际连续并购案例研究

发布时间：2020-11-13 13:46

　　 当前资本市场并购大潮不退,部分企业通过不断增加并购频率,连续并购其他行业或者同行业不同业务的公司,表现出不同于其他企业的并购特征,这种并购模式被称为连续并购模式,具体指同一家企业在五年的时间内至少进行三到五次的具有内在联系的并购行为,本文选取的腾邦国际公司就是一个典型案例。腾邦国际集团从最初的机票代理公司,发展壮大为旅游上市集团,其核心业务基本都是通过连续并购得来的,本文通过对腾邦国际连续并购行为进行系统分析,希望可以对连续并购模式有更深刻的认知,为其他公司的并购起到参考作用。本文着重介绍了案例概况,对腾邦国际集团的连续并购过程进行梳理,采用相关财务指标及F分数模式方程进行连续并购风险识别,分别采用事件研究法评估连续并购的市场绩效,用经济增加值(EVA)法及托宾Q值分析法评估连续并购的长期绩效。研究发现,腾邦国际在旅游业务方面,通过连续并购获得目的地资源优势,实现线上线下旅游平台建设双轮驱动发展;在金融业务方面,打通旅游-机票-金融发展脉络,公司从机票代理商成功转型为综合旅游服务商,但随着连续并购力度的加大,企业的资金流动性受影响,面临股价低迷、商誉减值风险、股权质押风险、协同效应等风险。通过事件研究法研究连续并购的市场绩效,整体来看连续并购战略能为股东带来正向收益,但短期效应不如长期效应明显;通过经济增加值(EVA)法和托宾Q值法研究企业长期绩效,结果表明企业的长期绩效表现良好。在此基础上得到启示,在连续并购前期,要选择资源互补型并购对象、选取多样化的融资方式、完善风险识别及预防机制;在连续并购过程中,善于运用并购技巧、合理选择支付方式;在连续并购后期,引入资本作为战略股东,加强并购后期整合力度、发挥并购后的协同效应、及时总结并购经验,进行风险规避。
【学位单位】：华侨大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2020
【中图分类】：F592.6;F271
【部分图文】：

42014-2018年间连续并购历程，对比连续并购前后主营业务的变化，明确连续并购的运作方式。第5章为腾邦国际连续并购动因分析和风险识别，用相关财务指标进行连续并购风险识别，重点分析商誉减值、支付方式及协同效应引发的风险。第6章对连续并购价值创造效应进行评估，分别采用事件研究法评估市场绩效，用经济增加值（EVA）法及托宾Ｑ值分析法评估连续并购的长期绩效。第7章为案例总结章节，针对上文的案例分析，总结出连续并购值得借鉴的经验，并提出防范风险的措施，可供其他旅游企业参考借鉴。本文的研究框架如图1.1所示。图1.1研究框架图

2357%26%17%旅游业务类票务代理类金融服务类表4.2腾邦国际集团的连续并购事件资料来源:由腾邦国际公司年报、深交所公告、Choice数据库整理得出图4.1腾邦国际连续并购公司按业务分类时间并购对象股权比例(%)并购金额(元)企业类型2018.02.23深圳市宝中投资顾问有限公司99.46未公布金融服务2018.03.31深圳市宏益源金融服务有限公司100未公布金融服务2018.05.31福建美丽旅程国际旅行社有限公司517650000旅行社2018．06.05珠海市合益投资合伙企业99.9924997500金融服务2018.10.31天津市远航航空票务代理有限公司512295000票务代理2017.01.06北京捷达假期国际旅行社有限公司5232000000旅行社2017.04.26深圳市喜游国际旅行社有限公司29.81%200000000旅行社2017.08.31成都爱飞国际旅行社有限公司100131426旅行社2017.08.31重庆小鸟集合国际旅行社有限公司100427159旅行社2017.12.19MaldivianAirwaysPrivate29.8110000000$运营商2017.12.31北京华欣竹旅行社有限公司1001488000旅行社2016.01.31北京鲲鹏之旅航空服务有限公司6018000000票务代理2016.03.31湖北华领商业服务有限公司6010200000票务代理2016.08.24八爪鱼在线旅游发展有限公司40170000000旅游B2B2016.09.30云南德奥票务代理有限公司60169,200,000票务代理2016.10.31深圳市喜游电子商务有限公司100未公布旅行社2016.10.31深圳市众喜国际旅行社有限公司100未公布旅行社2015.03.31杭州泛美航空国际旅行社有限公司6019294880旅行社2015.03.31重庆新干线国际旅行社有限公司6020220000旅行社2015.06.03深圳中沃保险经纪有限公司100142146000金融服务2015.10.08前海股权交易中心(深圳)有限公司未公布210000000金融服务2014.03.18厦门思赢航空服务有限公司6011600000票?

27分股权。图4.5腾邦国际并购的运作方式腾邦国际在连续并购过程中，通过增资旗下控股子公司进行并购方股权收购。比如，在并购厦门欣欣信息有限公司时，通过对全资子公司上海腾邦航空服务有限公司进行增资3,531.60万元收购欣欣旅游部分股权；在并购喜游国旅时，通过控股子公司腾邦旅游以自有资金9418.8万元分别收购腾邦梧桐持有的喜游国旅5.2161%的股权和深圳腾邦梧桐持有的8.0477%股权；在并购重庆新干线国际旅行社有限公司时，通过增资重庆腾邦子公司进行项目股权并购；在并购北京捷达假
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本文编号：2882259