上市公司定向增发折价率影响因素研究

发布时间：2020-12-02 06:52

　　2019年12月28日十三届全国人大常委会表决通过了修订后的证券法。新法明确将在中国资本市场全面推行注册制,设专门章节强调保护中小投资者权益。近些年,在再融资方式上,定向增发发展迅猛。据WIND统计,2009年-2018年,定向增发总量为公开增发总量的84倍,为配股总量的33倍,占股权融资数量的96%。定向增发融资规模由2009年2566.35亿元逐年上升,并且在2016年达到顶峰18053.41亿元。定向增发融资总额占定向增发、公开增发、配股三种股权再融资方式融资总额的94.7%。定向增发融资效率高、手续简便,以其特有的优势已经几乎全面占领股权再融资市场,成为我国上市公司融资的重要渠道。在定向增发过程中,大股东一般通过高的折价水平,即以低于市场价的价格认购定向增发的新股,通过进一步增大控制权来获利,损害了中小投资者利益。本文选用WIND上2015年1月至2018年12月我国上市公司A股进行定向增发的案例为样本,研究了定向增发中大股东参与、所处的市场行情、盈利补偿协议、年均利润承诺额对折价率的影响。研究发现,大股东参与定向增发的折价率较高,且大股东认购定向增发新股的比例越高,折价率越高... 

【文章来源】：西安理工大学陕西省

【文章页数】：72 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

009-2018年定向增发融资规模Figure1-1TheScaleofPrivatePlacementFinancingfrom2009to2018

西安理工大学硕士专业学位论文2图1-22009-2018年定向增发融资数量Figure1-1TheNumberofPrivatePlacementFinancingfrom2009to2018（1）定向增发成为主流再融资方式定向增发是指向一些指定的特定对象进行增发股票并融资的过程，在国外也被称为私募，属于非公开发行。近些年，定向增发规模不断扩大，已成为A股市场上规模最大的股权融资。由表1-1所示，2009-2016年，融资规模逐年递增，尤其在2014和2015年，增长势头迅猛，增幅甚至高达前一年的两倍，尤其在2016年达到前所未有达到成绩，成功融资18053.41亿元，直到2017年、2018年才稍有回落。定向增发之所以得以快速发展，是由于其发行条件较低，发行所需要耗费的时间较短，能较快的筹集到所需资金。此外，定向增发也是大股东向企业注入优质资产、引进战略投资者和实现与其它企业强强联合的机会，有助于实现企业的长期发展。（2）定向增发利益输送问题严重国家不断出台了关于非公开发行股票的各项规定，也积极要求其促进经济转型，定向增发确也实在促进经济发展，完善市场经济方面起到了重要的作用。但是由于定向增发的发行对象一般是大股东、机构投资者等比较权威专业的投资者，因此对于投资者的筛选和甄别方面比较宽松，且定向增发的发行门槛相对来说比较低，发行对象少，手续简便，因此也出现了各种问题，比如出现过度融资，即使没有很好的项目，但市场环境好，股价估值偏高的情况下发行定向增发股票进行融资。还有可能出现有的公司反复融资，不断的通过定向增发解决融资需求的现象。还有一些公司大股东利用定向增发高的折价水平这一契机，通过低价认购定向增发新股，来扩大自己对于公司的控制权等问题。并且很多投资者在认购定向增发股票时，主要盯着定向增发股票高的折价率，并没有考虑公司未?


本文编号：2895133