牧原集团可交换债券案例分析
发布时间：2020-12-19 05:52
可交换债券是指上市公司股东通过抵押自己所持有的上市公司的股份从而发行的债券。可交换债券的持有人能在未来某时期内将所持债券转换为上市公司的股份。20世纪70年代,可交换债券正式于美国诞生,我国正式引入可交换债券这一概念是在2008年,以当年10月17日证券监督管理委员会出台的《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》为标志,但由于我国法律制度和相关机制的不健全,可交换债券并未得到市场的真正认可,随着我国多层次资本市场建设的推进,一系列法律法规以及相关监管细则的出台,2013年,我国第一只可交换债券成功发行,此后,我国可交换债券的发行数量和金额不断快速增长,发展迅速,可交换债券因为兼具有股票属性和债券属性,进可攻退可守,受到了投资者的广泛欢迎。可交换债券作为一种新型金融衍生工具,具有低成本融资、高溢价减持等多种功能,并且可以与定向增发相结合进行套利,此外,发行人还可以根据自己的发行目的灵活设置可交换债券的具体条款,可交换债券凭借其特性受到了发行人的青睐。民营企业的快速发展能够推动我国国民经济的快速增长。此外,民营企业的良好发展也能为我国增加税收,创造就业岗位,可交换债券较低的发行要求正好能...
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：72 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
可交换债券发行主体公司属性统计
牧原集团可交换债券案例分析40图4-2牧原实业集团发债前后资本结构相关指标变化牧原实业集团发行可交换债券后，集团非流动负债占负债总额的比例大幅提升，可交换债券发行前集团的流动负债占总负债的比例为2.51%，而可交换债券发行后，集团的这一比例则为20.07%，集团的资产负债率也从79.79%上升至84.2%，虽然集团的资产负债率略有提升，但是集团的负债结构发生了变化，集团非流动负债占总负债的比例上升，而流动负债占总负债的比例则从2016年3月31日的97.49%下降至2016年12月31日的79.93%，表明集团的债务开始转向长期化，这有利于公司合理配置长期资金需求和实施战略目标。4.2.2提升偿债能力偿债能力是指企业偿还到期债务的，保证不发生债务违约的能力。牧原实业集团可交换债券发行前后偿债能力的指标变化如图4-12所示。
牧原集团可交换债券案例分析48盘价高于初始换股价格的120%，同理，P<24.84（10，20）80%表示牧原股份连续20天中超过10天收盘价低于初始换股价格的80%。从上图可以看出，牧原实业集团发行的可交换债券的路径可以分为三个阶段，“16牧原01”的退出方式有赎回、转股、回售和到期还本付息这四种。可交换债券以赎回方式退出只能发生在第一阶段，作为理性的发行人，应该在股票价格上涨至超过债券的赎回价格105元时价格进行赎回。可交换债券的第二种退出方式是转股，这可能出现在第二和第三阶段，有两种情况，一种是触发赎回条款前转股；另一种是持有至到期日前一天时，股价与转股比例之乘积大于最后的赎回价格108.5时转股。可交换债券的第三种退出方式是回售，这种情况只会发生在可交换债券的第三阶段。当以上条款都没有触发的时候，债券以第四种方式退出，即投资者持有到期。4.4.5债券定价结果图4-4“牧原1601”股价模拟分析图
【参考文献】：
期刊论文
[1]可交换债券的发行目的研究[J]. 师玮. 时代金融. 2018(30)
[2]可交换债券优势、发行现状及对股价影响[J]. 罗正方. 现代经济信息. 2018(06)
[3]私募可交换债券在并购交易中的风险控制研究[J]. 石丹平. 生产力研究. 2017(11)
[4]技术解读可交换债券[J]. 任贵永. 新理财. 2017(11)
[5]皖新可交换债券(16EB)核心条款设计说明[J]. 汪孟薇. 时代金融. 2017(23)
[6]我国中小企业私募债券信用风险研究[J]. 李雅申. 中国管理信息化. 2016(23)
[7]可交换债券,向前一步?[J]. 曾一巳. 金融市场研究. 2016(11)
[8]资本新宠儿 可交换公司债[J]. 何志翀. 英才. 2016(11)
[9]我国中小企业私募债券融资困境分析[J]. 李麟玉. 中国商论. 2016(28)
[10]可交换债券的相关问题探讨[J]. 陈帅. 吉林金融研究. 2016(10)
硕士论文
[1]可交换债券转股对公司股价影响的研究[D]. 叶颖超.浙江大学 2018
[2]可交换债券发行对上市公司股价的影响研究[D]. 项思源.哈尔滨工业大学 2017
[3]可交换债券的发行目的及其变化研究[D]. 贾灵鸿.上海国家会计学院 2017
[4]可交换债券定价：模型、实证与案例分析[D]. 龙俏.上海交通大学 2015
[5]我国可交换公司债券制度的完善[D]. 申成磊.西南政法大学 2015
[6]基于拟蒙特卡罗法的我国可转债定价研究[D]. 吴鹏程.西南财经大学 2013
[7]国有股减持工具创新—可交换债券的研究[D]. 龚立力.中国人民大学 2005
本文编号：2925376
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：72 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
可交换债券发行主体公司属性统计
牧原集团可交换债券案例分析40图4-2牧原实业集团发债前后资本结构相关指标变化牧原实业集团发行可交换债券后，集团非流动负债占负债总额的比例大幅提升，可交换债券发行前集团的流动负债占总负债的比例为2.51%，而可交换债券发行后，集团的这一比例则为20.07%，集团的资产负债率也从79.79%上升至84.2%，虽然集团的资产负债率略有提升，但是集团的负债结构发生了变化，集团非流动负债占总负债的比例上升，而流动负债占总负债的比例则从2016年3月31日的97.49%下降至2016年12月31日的79.93%，表明集团的债务开始转向长期化，这有利于公司合理配置长期资金需求和实施战略目标。4.2.2提升偿债能力偿债能力是指企业偿还到期债务的，保证不发生债务违约的能力。牧原实业集团可交换债券发行前后偿债能力的指标变化如图4-12所示。
牧原集团可交换债券案例分析48盘价高于初始换股价格的120%，同理，P<24.84（10，20）80%表示牧原股份连续20天中超过10天收盘价低于初始换股价格的80%。从上图可以看出，牧原实业集团发行的可交换债券的路径可以分为三个阶段，“16牧原01”的退出方式有赎回、转股、回售和到期还本付息这四种。可交换债券以赎回方式退出只能发生在第一阶段，作为理性的发行人，应该在股票价格上涨至超过债券的赎回价格105元时价格进行赎回。可交换债券的第二种退出方式是转股，这可能出现在第二和第三阶段，有两种情况，一种是触发赎回条款前转股；另一种是持有至到期日前一天时，股价与转股比例之乘积大于最后的赎回价格108.5时转股。可交换债券的第三种退出方式是回售，这种情况只会发生在可交换债券的第三阶段。当以上条款都没有触发的时候，债券以第四种方式退出，即投资者持有到期。4.4.5债券定价结果图4-4“牧原1601”股价模拟分析图
【参考文献】：
期刊论文
[1]可交换债券的发行目的研究[J]. 师玮. 时代金融. 2018(30)
[2]可交换债券优势、发行现状及对股价影响[J]. 罗正方. 现代经济信息. 2018(06)
[3]私募可交换债券在并购交易中的风险控制研究[J]. 石丹平. 生产力研究. 2017(11)
[4]技术解读可交换债券[J]. 任贵永. 新理财. 2017(11)
[5]皖新可交换债券(16EB)核心条款设计说明[J]. 汪孟薇. 时代金融. 2017(23)
[6]我国中小企业私募债券信用风险研究[J]. 李雅申. 中国管理信息化. 2016(23)
[7]可交换债券,向前一步?[J]. 曾一巳. 金融市场研究. 2016(11)
[8]资本新宠儿 可交换公司债[J]. 何志翀. 英才. 2016(11)
[9]我国中小企业私募债券融资困境分析[J]. 李麟玉. 中国商论. 2016(28)
[10]可交换债券的相关问题探讨[J]. 陈帅. 吉林金融研究. 2016(10)
硕士论文
[1]可交换债券转股对公司股价影响的研究[D]. 叶颖超.浙江大学 2018
[2]可交换债券发行对上市公司股价的影响研究[D]. 项思源.哈尔滨工业大学 2017
[3]可交换债券的发行目的及其变化研究[D]. 贾灵鸿.上海国家会计学院 2017
[4]可交换债券定价：模型、实证与案例分析[D]. 龙俏.上海交通大学 2015
[5]我国可交换公司债券制度的完善[D]. 申成磊.西南政法大学 2015
[6]基于拟蒙特卡罗法的我国可转债定价研究[D]. 吴鹏程.西南财经大学 2013
[7]国有股减持工具创新—可交换债券的研究[D]. 龚立力.中国人民大学 2005
本文编号：2925376
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