冠福股份大股东减持行为及其后果探析
发布时间：2021-01-13 09:19
中国证监会关于《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》发布后,大股东减持的现象在2016年和2017年得到了些许收敛,但好景不长,2018年大股东减持数量又极具上升,达到历史顶峰。对于市场来说这并不是好信号,一方面,二级市场中流通股数量增加,增大市场价格压力;另一方面,剩余流通股股东因其信息劣势地位,为避免个人损失扩张,会选择追随大股东行为进一步减持。与此同时,大股东减持套利的形式也变得花样繁多,例如过桥减持、精准减持、清仓减持、可交换债股份减持等,这些行为严重地扰乱资本市场秩序,扭曲了公平的市场机制,不利于广大投资者维护自身合法权益,更不利于我国资本市场的平稳发展和秩序构建。股权分置改革后,除了学术界的关注,监管层和投资者同样对此行为持高度重视态度。大股东减持虽是法律赋予的权利,但因其目的和方式隐蔽性、复杂性的增加,监管、预警、风险防范的难度可能进一步升级。目前我国资本市场正力求达到高质量发展,即使近年来对大股东减持的规定日益严格,监管部门在监察力度和违规惩治方面距离完备仍有很长的道路要走。本文结合信号传递理论、委托代理理论以及控制权收益理论,选取冠福股份公司为案例研究对象,通过...
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
冠福股份2016年实际控制人结构图
3冠福股份大股东减持案例介绍19林文智持股114,108,354股，占比5.22%；林文昌持股107,179,326股，占比4.90%；林文洪直接持股18,145股，并通过闻舟实业有限公司间接持股7.52%。图3-1冠福股份2016年实际控制人结构图截至2018年末，冠福股份实际控制结构变化如下图3-2所示。图3-2冠福股份2018年实际控制人结构图值得注意的是，公司实际控制人林文昌与林文智因个人原因于2018年9月20日和2018年10月10日先后辞去公司董事长、总经理职位，副董事长林文智的任期也在2019年4月10日宣告终止。但此时公司目前的经营状况并非一片光明。自2018年10月16日开市起，冠福股份就戴上了“ST”的帽子，公司发布的公告称，因为时任控股股东林福椿、林文昌、林文智因其控制的公司或关联企业自身资金紧张，在未履行公司内部审批决策程序的情况下，以公司及控股子公司名义开具商业承兑汇票、对外担保、以公司及子公司名义对外借款等违规事项。根据深交所《股票上市规则》相关规定，公司股票才被实行其他风险警示，并且在早前公司回复深交所的问询函中也明确表示控股股东已出现债务危机。在这一系列违规行为还未解决，控股股东所持股份也因为债权人申请财产保全而被全部司法轮候冻结的情况下，公司的重要管理层却纷纷卸任“逃跑”，难免存在掏空公司逃避之嫌。
3冠福股份大股东减持案例介绍21图3-3冠福股份2006—2016年营收及利润变化趋势表3-3冠福股份2008—2015年陶瓷制品营业收入时间陶瓷制品营业收入（单位：万元）2008年31,596.992009年27,670.752010年65,153.062011年34,992.312012年30,597.802013年26,550.822014年32,005.822015年29,130.00数据来源：冠福股份各年度财报3.2.2战略转型资金短缺为实施战略转型业务重组，冠福股份的选择是通过剥离现有业务以收购其他公司的重大资产重组方式。根据其公司公告内容，冠福股份于2014年5月即与能特科技（能特投资合伙企业）达成了重大资产重组意向，这便是其进军医药中间体行业的第一步。次年12月，冠福股份将与日用陶瓷、竹木制品等家用品制造与分销业务、大宗商品贸易业务相关的福建冠福实业有限公司等16家公司股权全部转让给福建同孚实业有限公司，初步形成医药中间体业务、投资性房地产业务及黄金采矿业务的多元经营架构。
【参考文献】：
期刊论文
[1]规范大股东减持能有效抑制股价波动吗?——基于《减持新规》[9号文]的自然实验[J]. 章晟,景辛辛,苏姣. 证券市场导报. 2019(03)
[2]大股东增持动机及信号效应研究[J]. 方先明,孙瑾瑜. 东南大学学报(哲学社会科学版). 2018(05)
[3]基于事件研究法的上市公司高管减持经济后果分析[J]. 孔令明. 财会通讯. 2018(23)
[4]股东为什么在解禁后会减持股票?——基于背景风险分析的股票解禁效应研究[J]. 谭浩,吴卫星. 中国管理科学. 2018(07)
[5]大股东减持伤害了实体经济吗[J]. 吴战篪,吴伟立. 南开管理评论. 2018(01)
[6]高送转、财务业绩与大股东减持规模[J]. 蔡海静,汪祥耀,谭超. 会计研究. 2017(12)
[7]限售股解禁、资本运作与股价崩盘风险[J]. 张晓宇,徐龙炳. 金融研究. 2017(11)
[8]媒体关注的市场压力效应及其传导机制[J]. 应千伟,呙昊婧,邓可斌. 管理科学学报. 2017(04)
[9]大股东为什么积极参与定向增发?——基于大股东减持定向增发限售股的分析[J]. 王力. 商业研究. 2017(02)
[10]上市公司“高送转”与大股东减持[J]. 姜英兵,申柯. 财务研究. 2017 (01)
本文编号：2974630
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
冠福股份2016年实际控制人结构图
3冠福股份大股东减持案例介绍19林文智持股114,108,354股，占比5.22%；林文昌持股107,179,326股，占比4.90%；林文洪直接持股18,145股，并通过闻舟实业有限公司间接持股7.52%。图3-1冠福股份2016年实际控制人结构图截至2018年末，冠福股份实际控制结构变化如下图3-2所示。图3-2冠福股份2018年实际控制人结构图值得注意的是，公司实际控制人林文昌与林文智因个人原因于2018年9月20日和2018年10月10日先后辞去公司董事长、总经理职位，副董事长林文智的任期也在2019年4月10日宣告终止。但此时公司目前的经营状况并非一片光明。自2018年10月16日开市起，冠福股份就戴上了“ST”的帽子，公司发布的公告称，因为时任控股股东林福椿、林文昌、林文智因其控制的公司或关联企业自身资金紧张，在未履行公司内部审批决策程序的情况下，以公司及控股子公司名义开具商业承兑汇票、对外担保、以公司及子公司名义对外借款等违规事项。根据深交所《股票上市规则》相关规定，公司股票才被实行其他风险警示，并且在早前公司回复深交所的问询函中也明确表示控股股东已出现债务危机。在这一系列违规行为还未解决，控股股东所持股份也因为债权人申请财产保全而被全部司法轮候冻结的情况下，公司的重要管理层却纷纷卸任“逃跑”，难免存在掏空公司逃避之嫌。
3冠福股份大股东减持案例介绍21图3-3冠福股份2006—2016年营收及利润变化趋势表3-3冠福股份2008—2015年陶瓷制品营业收入时间陶瓷制品营业收入（单位：万元）2008年31,596.992009年27,670.752010年65,153.062011年34,992.312012年30,597.802013年26,550.822014年32,005.822015年29,130.00数据来源：冠福股份各年度财报3.2.2战略转型资金短缺为实施战略转型业务重组，冠福股份的选择是通过剥离现有业务以收购其他公司的重大资产重组方式。根据其公司公告内容，冠福股份于2014年5月即与能特科技（能特投资合伙企业）达成了重大资产重组意向，这便是其进军医药中间体行业的第一步。次年12月，冠福股份将与日用陶瓷、竹木制品等家用品制造与分销业务、大宗商品贸易业务相关的福建冠福实业有限公司等16家公司股权全部转让给福建同孚实业有限公司，初步形成医药中间体业务、投资性房地产业务及黄金采矿业务的多元经营架构。
【参考文献】：
期刊论文
[1]规范大股东减持能有效抑制股价波动吗?——基于《减持新规》[9号文]的自然实验[J]. 章晟,景辛辛,苏姣. 证券市场导报. 2019(03)
[2]大股东增持动机及信号效应研究[J]. 方先明,孙瑾瑜. 东南大学学报(哲学社会科学版). 2018(05)
[3]基于事件研究法的上市公司高管减持经济后果分析[J]. 孔令明. 财会通讯. 2018(23)
[4]股东为什么在解禁后会减持股票?——基于背景风险分析的股票解禁效应研究[J]. 谭浩,吴卫星. 中国管理科学. 2018(07)
[5]大股东减持伤害了实体经济吗[J]. 吴战篪,吴伟立. 南开管理评论. 2018(01)
[6]高送转、财务业绩与大股东减持规模[J]. 蔡海静,汪祥耀,谭超. 会计研究. 2017(12)
[7]限售股解禁、资本运作与股价崩盘风险[J]. 张晓宇,徐龙炳. 金融研究. 2017(11)
[8]媒体关注的市场压力效应及其传导机制[J]. 应千伟,呙昊婧,邓可斌. 管理科学学报. 2017(04)
[9]大股东为什么积极参与定向增发?——基于大股东减持定向增发限售股的分析[J]. 王力. 商业研究. 2017(02)
[10]上市公司“高送转”与大股东减持[J]. 姜英兵,申柯. 财务研究. 2017 (01)
本文编号：2974630
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