房地产企业发行永续债融资的动因及效果分析 ——以首开股份为例
发布时间：2021-02-13 22:52
作为典型的资金密集型企业,房地产企业对资金具有先天的高度依附性。当前,房地产企业普遍存在长债短借和以债养债的现象。如果企业遇到政策调控或者资金无法按时到位的情况,可能会导致企业资金和债务的错配。如果没有强大的资金支持作为后盾,房地产企业将举步维艰。近年来,随着房地产企业融资政策的收紧,房地产企业的资金紧张局面和高负债率运营风险同时存在,公司资本的有效运作和融资方式的创新任重道远。一直以来,狭窄单一的融资渠道和不合理的融资结构掣肘着我国房地产企业的健康发展。为了破解资金难题,各大房地产公司纷纷开始寻找多元化的融资方式。永续债的出现为一众房地产企业提供了解决融资问题的良方,不仅丰富了我国债券市场的产品种类,而且进一步满足了投资者和发行方多样化的投融资需求。2013年6月,恒大地产在中国香港率先吹响了我国永续债工具发行的号角。各大房地产企业纷纷效仿,永续债成为了资本市场里备受关注的后起之秀。近年来,中国的房地产调控政策频繁出台,金融监管延续趋严态势,致使房地产企业的融资渠道持续收紧。在融资难度加大的背景之下,各大房地产企业将面临更加严峻的考验。如果企业选择永续债融资方式,在短期内企业只需要支...
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
018年度首开股份各类融资额占比图
4首开股份永续债融资的动因及效果分析234.1.2资产负债率居高不下，企业再融资困难企业的资产负债率过高会影响其再融资能力。如果该比率过高就会让银行等金融机构担忧公司到期无法还本付息，可能会拒绝给公司贷款或者降低贷款额度，缩短贷款期限等。鉴于此，公司不得不转而寻求其他成本较高的融资方式。对比下表4.2中首开股份发行永续债前一年即2014年同行业中标杆企业的情况可以看出，首开股份的资产负债率远高于同行业其他公司，因此相较于同行业其他企业来说首开股份进行再融资的难度更大。表4.22014年12月31日房地产行业不同企业资产负债率对比公司名称资产总量（亿元）负债总量（亿元）资产负债率（%）首开股份97681583.50万科5,0843,92577.20碧桂园2,6802,05576.67恒大4,7453,62176.31绿地5,9834,47774.83金地集团1,39491765.78数据来源：根据首开股份、万科、碧桂园、恒大、绿地和金地集团2014年年报整理图4.1首开股份资产负债率与行业平均水平对比图数据来源：根据首开股份2010—2014年年度财务报表数据整理所得一直以来，银行对我国房地产企业的贷款审批条件比较苛刻，不仅对公司自身的财务状况和经营成果有许多硬性要求，而且对企业信用评级的要求也比较高，再加之金融监管延续趋严态势，国家宏观货币政策收紧使得银行等金融机构加强了对房地产企业的风险预判和预警，提高了房地产企业申请贷款的门槛，致使房
4首开股份永续债融资的动因及效果分析35图4.2股东权益比率对比图数据来源：根据首开股份和万科2012—2018年年度财务报表数据整理所得4.3.2营运能力指标分析营运能力指标反映公司各种资产的运营效率和经营效益，该项指标越高意味着公司的资产管理能力越强，资产使用效率越高。“不懂高周转，莫谈房地产”，高周转的发展模式一直以来被房地产企业奉行为冲击规模和实现高利润的法宝。“快拿地、快开工、快销售”口号在帮助企业提高资金利用效率的同时，也要求其保证现金回流速度，这样才能保证资金持续而又高效地运转。由于首开股份的非流动资产占总资产比重很小，所以本文主要通过现金、应收账款和存货等流动资产和总资产的周转率来分析其营运能力。下表4.13为2012—2018年首开股份营运能力指标的变动情况。表4.13首开股份营运能力指标变动情况2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年现金周转率0.861.031.191.211.111.621.22应收账款周转率18.2421.3873.7079.82133.5786.96253.28存货周转率0.160.130.100.150.170.170.16总资产周转率0.180.150.110.170.160.150.24数据来源：根据首开股份2012—2018年年度财务报表数据整理所得永续债融资的效益直接体现在首开股份现金流的增加，所以本文首先考虑分析现金周转率。现金周转率是指公司营业收入与现金平均余额的比值，反映的是
【参考文献】：
期刊论文
[1]恒大集团永续债融资实例分析[J]. 白雪. 财会通讯. 2019(35)
[2]我国企业发行永续债会计属性问题分析[J]. 田明静. 会计之友. 2019(22)
[3]权益性投资适用企业所得税政策分析[J]. 孙婷婷. 财务与会计. 2019(20)
[4]永续债与优先股财税处理比较探析[J]. 李敏,刘雪凌,董娜. 财会通讯. 2019(28)
[5]税会新规下永续债属性认定及其影响[J]. 杨焕云. 财会月刊. 2019(19)
[6]永续债的发行与会计确认探究[J]. 罗文涛. 财务与会计. 2019(15)
[7]永续债会计分类与确认比较分析[J]. 卢晓. 中国总会计师. 2019(04)
[8]中国港口企业融资问题及对策探讨[J]. 尉国栋. 中国商论. 2019(04)
[9]永续债投资价值分析[J]. 程昊,何睿,高璐. 债券. 2019(02)
[10]永续债助力银行扩充资本正当时[J]. 李莉. 农村金融研究. 2019(02)
本文编号：3032697
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
018年度首开股份各类融资额占比图
4首开股份永续债融资的动因及效果分析234.1.2资产负债率居高不下，企业再融资困难企业的资产负债率过高会影响其再融资能力。如果该比率过高就会让银行等金融机构担忧公司到期无法还本付息，可能会拒绝给公司贷款或者降低贷款额度，缩短贷款期限等。鉴于此，公司不得不转而寻求其他成本较高的融资方式。对比下表4.2中首开股份发行永续债前一年即2014年同行业中标杆企业的情况可以看出，首开股份的资产负债率远高于同行业其他公司，因此相较于同行业其他企业来说首开股份进行再融资的难度更大。表4.22014年12月31日房地产行业不同企业资产负债率对比公司名称资产总量（亿元）负债总量（亿元）资产负债率（%）首开股份97681583.50万科5,0843,92577.20碧桂园2,6802,05576.67恒大4,7453,62176.31绿地5,9834,47774.83金地集团1,39491765.78数据来源：根据首开股份、万科、碧桂园、恒大、绿地和金地集团2014年年报整理图4.1首开股份资产负债率与行业平均水平对比图数据来源：根据首开股份2010—2014年年度财务报表数据整理所得一直以来，银行对我国房地产企业的贷款审批条件比较苛刻，不仅对公司自身的财务状况和经营成果有许多硬性要求，而且对企业信用评级的要求也比较高，再加之金融监管延续趋严态势，国家宏观货币政策收紧使得银行等金融机构加强了对房地产企业的风险预判和预警，提高了房地产企业申请贷款的门槛，致使房
4首开股份永续债融资的动因及效果分析35图4.2股东权益比率对比图数据来源：根据首开股份和万科2012—2018年年度财务报表数据整理所得4.3.2营运能力指标分析营运能力指标反映公司各种资产的运营效率和经营效益，该项指标越高意味着公司的资产管理能力越强，资产使用效率越高。“不懂高周转，莫谈房地产”，高周转的发展模式一直以来被房地产企业奉行为冲击规模和实现高利润的法宝。“快拿地、快开工、快销售”口号在帮助企业提高资金利用效率的同时，也要求其保证现金回流速度，这样才能保证资金持续而又高效地运转。由于首开股份的非流动资产占总资产比重很小，所以本文主要通过现金、应收账款和存货等流动资产和总资产的周转率来分析其营运能力。下表4.13为2012—2018年首开股份营运能力指标的变动情况。表4.13首开股份营运能力指标变动情况2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年现金周转率0.861.031.191.211.111.621.22应收账款周转率18.2421.3873.7079.82133.5786.96253.28存货周转率0.160.130.100.150.170.170.16总资产周转率0.180.150.110.170.160.150.24数据来源：根据首开股份2012—2018年年度财务报表数据整理所得永续债融资的效益直接体现在首开股份现金流的增加，所以本文首先考虑分析现金周转率。现金周转率是指公司营业收入与现金平均余额的比值，反映的是
【参考文献】：
期刊论文
[1]恒大集团永续债融资实例分析[J]. 白雪. 财会通讯. 2019(35)
[2]我国企业发行永续债会计属性问题分析[J]. 田明静. 会计之友. 2019(22)
[3]权益性投资适用企业所得税政策分析[J]. 孙婷婷. 财务与会计. 2019(20)
[4]永续债与优先股财税处理比较探析[J]. 李敏,刘雪凌,董娜. 财会通讯. 2019(28)
[5]税会新规下永续债属性认定及其影响[J]. 杨焕云. 财会月刊. 2019(19)
[6]永续债的发行与会计确认探究[J]. 罗文涛. 财务与会计. 2019(15)
[7]永续债会计分类与确认比较分析[J]. 卢晓. 中国总会计师. 2019(04)
[8]中国港口企业融资问题及对策探讨[J]. 尉国栋. 中国商论. 2019(04)
[9]永续债投资价值分析[J]. 程昊,何睿,高璐. 债券. 2019(02)
[10]永续债助力银行扩充资本正当时[J]. 李莉. 农村金融研究. 2019(02)
本文编号：3032697
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