迈瑞医疗回归国内资本市场的动因及财务绩效研究
发布时间：2021-02-13 20:25
由于国内资本市场采用审批制,导致诸多具有资金需求的中小企业纷纷选择到海外资本市场上市,但从2010年开始中概股公司出现了股价下跌、市值被低估的现象,加上国内资本市场的愈发成熟和相关政策的支持,2015年掀起了中概股海外上市公司退市的热潮。为了防止“爆炒壳资源”现象的频繁出现,证监会在2016年颁布了《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》,此项举措在一定程度上抑制了中概股回归国内资本市场,但2018年轰动一时的奇虎360回归A股案例又为中概股的回归带来转机,近年来监管局又出台相关鼓励优质海外上市企业在国内融资的政策,也就是说鼓励优质海外上市公司回归,因此,有意向回归的中概股可以结合自身情况选择合适的路径回归到国内资本市场,这也是本文的研究目的所在。本文在“中概股海外上市—中概股海外退市—中概股再上市”这个大背景下,基于价值重估和交易成本等相关理论,首先介绍了中概股的发展状况和回归国内资本市场的三个过程,即“从海外退市—拆除红筹架构—国内重启上市”。接下来引出了迈瑞医疗回归国内资本市场的案例,即文章采用文献综述法分析了迈瑞医疗回归国内资本市场的五个动因,采用财务指标法和对比分析...
【文章来源】：中原工学院河南省
【文章页数】：78 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
中概股行业占比资料来源：wind数据库及公开资料整理
中原工学院硕士学位论文29前两述收购均属于同一控制下的企业合并，前述资产收购定价依据为协议项下各项资产、负债的账面价值，收购价格具有合理性。（2）SupremeUnion的股权调整SupremeUnion在2016年2-6月进行了股权调整，其方式为通过向Quitewell、NewDragon和CityLegend发行和赎回股份。SupremeUnion股权调整后的股权结构如下表4.2所示。表4.2SupremeUnion股权调整后的股权结构序号股东名称持股数额（股）持股比例（%）种类1Quitewell66,293,24147.51普通股2NewDragon60,188,04443.14普通股3CityLegend13,045,7419.35普通股合计-139,527,026100.00-资料来源：根据迈瑞医疗招股说明书整理迈瑞国际和迈瑞医疗之间的控制关系调整为下图4.6所示：图4.6迈瑞国际和迈瑞医疗之间的控制关系资料来源：根据迈瑞医疗招股说明书整理
中原工学院硕士学位论文35图4.8退市前后上市成本折线图（单位：万元）资料来源：根据迈瑞医疗公司公告整理4.3.3避免恶意操纵股价中概股的避免恶意操纵股价即指避免恶意做空，做空指的是预期未来行情下跌，借入股票并以现在的高价格卖出，再以未来的低价格买入，最后归还股票，从中赚取高额收益，这是资本市场上常见的一种操作。做空机制是指投资者因对整体某些个股的未来走向看跌所采取的保护自身利益和借机获利的操作方法的制度。自从2010年东方纸业被做空机构恶意做空后，中概股被做空事件频有发生。东方纸业被做空的理由为质疑其财务造假，于是给出了“强烈卖出”的评级，即使东方纸业指出报告中存在诸多造假和错误，但该公司股价还是一路大跌，发展状况堪忧，可见中概股公司一旦被做空机构恶意做空，便会出现股价下跌，市值被低估，形象受损，很难再筹集到资金以维持发展的状况。由于海外资本市场存在巨大的做空利润，做空机构已经形成了一条完整的产业链，使得恶意做空行为时常发生，加之中概股公司的经营理念和营销方式与国外有所不同，各种财务信息不被做空机构赞同，大量的中概股公司被做空，财务状况严重受损。但前几年到海外上市的热潮使得许多发展质量低下的中概股纷纷采用此方式分一杯羹，由于国外市场的监管制度较为严格，恶性财务造假的现象频频出现，做空此类公司也是为了维护市场稳定，提高市场交易效率。迈瑞医疗在2013年12月12日被做空机构OttomanBayResearch做空。理由一是迈瑞医疗在该年虚增了营业收入和营业利润；做空机构认为其虚增营业收入30%，使得本该有的毛利率由45%--50%虚增到了60%，夸大其盈利能力，并且对于迈瑞三季度报表中的10亿美元给予了虚幻现金的称号，如果现金真有这么多，迈瑞每年的股息和1亿万的收?
【参考文献】：
期刊论文
[1]中概股回归动因及效果分析——以药明康德为例[J]. 刘丹阳. 中国管理信息化. 2019(20)
[2]奇虎360回归A股启示[J]. 沈严. 现代企业. 2019(04)
[3]中概股回归的动因及效果分析——以奇虎360为例[J]. 黄议莹. 时代金融. 2019(10)
[4]私有化退市转板再上市问题研究——以分众传媒为例[J]. 董晗曦. 财会通讯. 2019(05)
[5]完美世界回归A股估值研究[J]. 杜静然,王瑞. 会计之友. 2019(02)
[6]中概股回归动因以及其私有化退市后在A股上市的路径分析[J]. 李明阳. 时代金融. 2018(35)
[7]资本市场真的欢迎“中概股”回归吗?[J]. 王艳,吴志伟,罗莉,魏其芳. 证券市场导报. 2018(11)
[8]中概股回归国内资本市场的路径及动因——药明康德“一拆三”回归的案例分析[J]. 沈佳烨,郭飞. 财会月刊. 2018(21)
[9]中概股回归现象解析[J]. 朱英伦,何涛. 现代管理科学. 2018(09)
[10]中概股私有化并回归A股问题的研究[J]. 周傲,齐殿伟. 时代金融. 2018(21)
硕士论文
[1]药明康德私有化回归的动因及路径研究[D]. 王涵宇.广西大学 2019
[2]中国互联网企业海外上市及绩效研究[D]. 陈志鹏.吉林大学 2015
本文编号：3032534
【文章来源】：中原工学院河南省
【文章页数】：78 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
中概股行业占比资料来源：wind数据库及公开资料整理
中原工学院硕士学位论文29前两述收购均属于同一控制下的企业合并，前述资产收购定价依据为协议项下各项资产、负债的账面价值，收购价格具有合理性。（2）SupremeUnion的股权调整SupremeUnion在2016年2-6月进行了股权调整，其方式为通过向Quitewell、NewDragon和CityLegend发行和赎回股份。SupremeUnion股权调整后的股权结构如下表4.2所示。表4.2SupremeUnion股权调整后的股权结构序号股东名称持股数额（股）持股比例（%）种类1Quitewell66,293,24147.51普通股2NewDragon60,188,04443.14普通股3CityLegend13,045,7419.35普通股合计-139,527,026100.00-资料来源：根据迈瑞医疗招股说明书整理迈瑞国际和迈瑞医疗之间的控制关系调整为下图4.6所示：图4.6迈瑞国际和迈瑞医疗之间的控制关系资料来源：根据迈瑞医疗招股说明书整理
中原工学院硕士学位论文35图4.8退市前后上市成本折线图（单位：万元）资料来源：根据迈瑞医疗公司公告整理4.3.3避免恶意操纵股价中概股的避免恶意操纵股价即指避免恶意做空，做空指的是预期未来行情下跌，借入股票并以现在的高价格卖出，再以未来的低价格买入，最后归还股票，从中赚取高额收益，这是资本市场上常见的一种操作。做空机制是指投资者因对整体某些个股的未来走向看跌所采取的保护自身利益和借机获利的操作方法的制度。自从2010年东方纸业被做空机构恶意做空后，中概股被做空事件频有发生。东方纸业被做空的理由为质疑其财务造假，于是给出了“强烈卖出”的评级，即使东方纸业指出报告中存在诸多造假和错误，但该公司股价还是一路大跌，发展状况堪忧，可见中概股公司一旦被做空机构恶意做空，便会出现股价下跌，市值被低估，形象受损，很难再筹集到资金以维持发展的状况。由于海外资本市场存在巨大的做空利润，做空机构已经形成了一条完整的产业链，使得恶意做空行为时常发生，加之中概股公司的经营理念和营销方式与国外有所不同，各种财务信息不被做空机构赞同，大量的中概股公司被做空，财务状况严重受损。但前几年到海外上市的热潮使得许多发展质量低下的中概股纷纷采用此方式分一杯羹，由于国外市场的监管制度较为严格，恶性财务造假的现象频频出现，做空此类公司也是为了维护市场稳定，提高市场交易效率。迈瑞医疗在2013年12月12日被做空机构OttomanBayResearch做空。理由一是迈瑞医疗在该年虚增了营业收入和营业利润；做空机构认为其虚增营业收入30%，使得本该有的毛利率由45%--50%虚增到了60%，夸大其盈利能力，并且对于迈瑞三季度报表中的10亿美元给予了虚幻现金的称号，如果现金真有这么多，迈瑞每年的股息和1亿万的收?
【参考文献】：
期刊论文
[1]中概股回归动因及效果分析——以药明康德为例[J]. 刘丹阳. 中国管理信息化. 2019(20)
[2]奇虎360回归A股启示[J]. 沈严. 现代企业. 2019(04)
[3]中概股回归的动因及效果分析——以奇虎360为例[J]. 黄议莹. 时代金融. 2019(10)
[4]私有化退市转板再上市问题研究——以分众传媒为例[J]. 董晗曦. 财会通讯. 2019(05)
[5]完美世界回归A股估值研究[J]. 杜静然,王瑞. 会计之友. 2019(02)
[6]中概股回归动因以及其私有化退市后在A股上市的路径分析[J]. 李明阳. 时代金融. 2018(35)
[7]资本市场真的欢迎“中概股”回归吗?[J]. 王艳,吴志伟,罗莉,魏其芳. 证券市场导报. 2018(11)
[8]中概股回归国内资本市场的路径及动因——药明康德“一拆三”回归的案例分析[J]. 沈佳烨,郭飞. 财会月刊. 2018(21)
[9]中概股回归现象解析[J]. 朱英伦,何涛. 现代管理科学. 2018(09)
[10]中概股私有化并回归A股问题的研究[J]. 周傲,齐殿伟. 时代金融. 2018(21)
硕士论文
[1]药明康德私有化回归的动因及路径研究[D]. 王涵宇.广西大学 2019
[2]中国互联网企业海外上市及绩效研究[D]. 陈志鹏.吉林大学 2015
本文编号：3032534
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