中概股私有化回归A股的动因、路径与经济后果研究 ——以药明康德为例
发布时间：2021-06-10 01:03
近年来,由于频繁遭遇国外一些研究机构的恶意做空、财务造假等因素的影响,在美上市的中概股企业股价和估值均大幅缩水,加之近年来国内大力推进金融市场改革,A股市场回暖,美国资本市场掀起了一股中概股企业私有化退市的浪潮,中概股企业纷纷走上寻求重回A股市场的道路。在为数不多成功私有化并回归国内资本市场的案例中,药明康德是以IPO形式成功回归A股的首家中概股企业,其参与了2015年的私有化浪潮,并且作为一家独角兽企业备受瞩目,回归方式及路径具有较高的研究价值。药明康德不仅为国内投资者提供优质标的资产,同时还在借壳回归方式遇冷时另辟蹊径,以“一拆三”的创新回归方式,顺利完成私有化退市及A股再上市,借助于IPO绿色通道仅50天完成过会,为中概股回归道路的多样性带来更多可能。本文在已有研究基础上,以药明康德为例,深入分析中概股企业选择私有化回归A股的动因、路径选择及其经济后果,对其回归路径的过程和特点进行总结,以增强案例研究结论的完整性和可信性。本文首先简要介绍论文的研究背景和意义,研究思路等。再对中概股相关概念与理论进行阐述,分析中概股境外上市及退市的动因及现状,然后叙述了中概股企业私有化退市、再上市...
【文章来源】：安徽财经大学安徽省
【文章页数】：73 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
019年中概股企业数量按地区分布占比图
中概股私有化回归A股的动因、路径与经济后果研究——以药明康德为例17人民币、为25万亿人民币、7.6万亿人民币，在全球中资股中分别占64.3%、27.2%、8.6%。美国资本市场上的的中概股企业合计总市值为1.09万亿美元（折合人民币约7.6万亿元），相比2018年增加了3381亿美元，其中纽交所市值占比68.1%，纳斯达克市值占比30.8%，OTC和其他交易所市值占比1.1%。美国中概股企业数量及市值增长情况如下图2-2所示，在美中概股数量近4年来均有小幅度增加，同时2019年在美中概股企业的总市值在10年间也有大幅增长。一方面是由于美国股票整体市值的增长，另一方面是由于国内更多有潜力的优质企业及大型互联网与传媒电商企业赴美上市，而部分中概股企业在10年间遭遇停牌或强制退市。图3-2美国中概股数量和市值趋势图数据来源：中证指数《2019年全球中国股票报告》
8图3-32019年美国中概股各行业市值占比图数据来源：中证指数《2019年全球中国股票报告》从行业分布来看，美国中概股中，可选消费相关企业共有70家位列第一。信息技术与金融地产行业上市股票紧随其后，分别66家和44家，除此之外行业数量排名依次为工业、原材料和医药卫生行业，而公共事业和能源行业较少。与2018年相比，上市数量增长最多的是可选消费、金融地产和信息技术。而就市值而言，由上图2-3可知，信息技术总市值的占比为69.6%，远高于可选消费的占比21.9%，两大行业合计占比达到91.5%，其余行业合计占比不足9%。图3-42008-2019年中国企业赴美IPO数量数据来源：wind数据近年由于O2O模式以及“互联网＋”的发展，国内各类相关企业如直播、视频平台迅速成长起来，并存在短期内迅速融资的需求。据数据显示，虽受2009年中概股做空危机的影响，2011年-2013年中国企业赴美上市数量有所锐减，但自2012年以来仍呈波动上升趋势，并在2018年达到新高。2019年中美贸易摩擦持续发酵，并对资本市场产生一定影响，中概股赴美上市压力增大是中美金融摩擦在资本市场中的重要反映。2019年5月23日，特朗普称“美国停止所有中国企业在美IPO，同时限制华尔街包括养共同基金、老金、保险公司等机构投资者对中国企业的投融资，直到看到中方做出美意愿下的根本性的改革”。2019年9月29日，特朗普政府又称，正在考虑限制美国对华证券的投资，以及将中国企业从美国证券交易所除名。而2020年以来，瑞幸咖啡、爱奇艺等中概股企业再次集体遭遇浑水做空的事件，将进一步恶化中概股企业在美生存环境，美国资本市场将掀起更大的中概股私有化退市热潮，并对中概股市场格局产生较大影响。同时，国内的监管部门不断传递支持新经济公司上市、欢迎优质中概股回归国内资本市场
本文编号：3221694
【文章来源】：安徽财经大学安徽省
【文章页数】：73 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
019年中概股企业数量按地区分布占比图
中概股私有化回归A股的动因、路径与经济后果研究——以药明康德为例17人民币、为25万亿人民币、7.6万亿人民币，在全球中资股中分别占64.3%、27.2%、8.6%。美国资本市场上的的中概股企业合计总市值为1.09万亿美元（折合人民币约7.6万亿元），相比2018年增加了3381亿美元，其中纽交所市值占比68.1%，纳斯达克市值占比30.8%，OTC和其他交易所市值占比1.1%。美国中概股企业数量及市值增长情况如下图2-2所示，在美中概股数量近4年来均有小幅度增加，同时2019年在美中概股企业的总市值在10年间也有大幅增长。一方面是由于美国股票整体市值的增长，另一方面是由于国内更多有潜力的优质企业及大型互联网与传媒电商企业赴美上市，而部分中概股企业在10年间遭遇停牌或强制退市。图3-2美国中概股数量和市值趋势图数据来源：中证指数《2019年全球中国股票报告》
8图3-32019年美国中概股各行业市值占比图数据来源：中证指数《2019年全球中国股票报告》从行业分布来看，美国中概股中，可选消费相关企业共有70家位列第一。信息技术与金融地产行业上市股票紧随其后，分别66家和44家，除此之外行业数量排名依次为工业、原材料和医药卫生行业，而公共事业和能源行业较少。与2018年相比，上市数量增长最多的是可选消费、金融地产和信息技术。而就市值而言，由上图2-3可知，信息技术总市值的占比为69.6%，远高于可选消费的占比21.9%，两大行业合计占比达到91.5%，其余行业合计占比不足9%。图3-42008-2019年中国企业赴美IPO数量数据来源：wind数据近年由于O2O模式以及“互联网＋”的发展，国内各类相关企业如直播、视频平台迅速成长起来，并存在短期内迅速融资的需求。据数据显示，虽受2009年中概股做空危机的影响，2011年-2013年中国企业赴美上市数量有所锐减，但自2012年以来仍呈波动上升趋势，并在2018年达到新高。2019年中美贸易摩擦持续发酵，并对资本市场产生一定影响，中概股赴美上市压力增大是中美金融摩擦在资本市场中的重要反映。2019年5月23日，特朗普称“美国停止所有中国企业在美IPO，同时限制华尔街包括养共同基金、老金、保险公司等机构投资者对中国企业的投融资，直到看到中方做出美意愿下的根本性的改革”。2019年9月29日，特朗普政府又称，正在考虑限制美国对华证券的投资，以及将中国企业从美国证券交易所除名。而2020年以来，瑞幸咖啡、爱奇艺等中概股企业再次集体遭遇浑水做空的事件，将进一步恶化中概股企业在美生存环境，美国资本市场将掀起更大的中概股私有化退市热潮，并对中概股市场格局产生较大影响。同时，国内的监管部门不断传递支持新经济公司上市、欢迎优质中概股回归国内资本市场
本文编号：3221694
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