公司治理对内部资本市场配置效率影响研究

发布时间：2021-08-06 19:19

　　伴随着改革开放的不断深化,企业集团已成为支撑我国经济发展的重要力量。由于外部资本市场交易成本高、可能引发较高的融资风险,企业集团内部资本市场得到快速发展。作为企业集团内部资源配界的重要机制,内部资本市场对降低交易成本、缓解企业集团融资约束、提高财务运行效率等方面具有重要作用。但由于信息不对称、委托代理、合约不完全等问题,导致企业集团内部资本市场配置效率难以得到有效提升。合理有效的公司治理对企业集团的资本配置及运营有着根本性的影响。基于此,从公司治理角度探究内部资本市场配置效率问题,对提升企业集团治理水平,提高内部资本市场资源配置效率,促进企业集团健康可持续发展具有重要意义。论文在总结相关领域国内外研究现状的基础上,界定了企业集团内部资本市场及其配置效率等概念,分析并确定了内部资本市场配置效率的测度方法;综合运用委托代理理论、信息不对称理论、交易成本理论和效率理论等分析了公司治理中股东行为、董事会治理、高管激励以及两权分离等因素对内部资本市场配置效率影响;以股权集中度、独立董事比例、高管持股比例和两权分离度等体现公司治理的主要指标为解释变量,改进的现金流量敏感法确定内部资本市场配置效率为... 

【文章来源】：西安科技大学陕西省

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

研究思路

基于上述分析再借鉴我国学者吴敬琏的观点,公司治理结构指由所有者、董事会、监事会及高级管理人员等形成的具有相互关系的组织结构,该组织结构由股东大会、董事会、高级管理人员、监事会等组成,各成员在依据法律赋予的权力、责任、利益范围内进行相互分工与制衡,具体见图2.1。由图2.1可知,作为权力机构,股东大会由企业集团全体股东组成,拥有最高决策权;作为决策机构,董事会由股东大会选举而成并对其负责,代表着全体股东的利益;作为执行机构,高级管理人员通过董事会的聘任成为企业经营者,对企业董事会负责并受其监督,在董事会的授权范围内行使经营权;作为监督机构,监事会由公司职工工会选举而成,独立于企业决策机构和执行机构,并对两者进行监督。

企业集团通过内部资本市场在集团内部进行筹集、再分配资本并获取内部信息以此方式完成内部资本市场的运作过程。本文以至少拥有两家上市公司控制权的系族企业集团为例介绍我国企业集团的内部资本市场运作方式,见图2.2。由图2.2可知,资金流动涉及外部资本市场与内部资本市场。外部资本市场包括但不限于证券市场及信贷市场。企业通过外部资本市场筹集企业生产所需的资金,再通过企业的内部资本市场按各子公司之间投资机会及盈利能力的高低顺序进行有效配置,并将剩余资金投资到外部资本市场。整个资金运行过程中,资金通过外部资本市场进入到企业是所有者投资与企业筹资的过程,企业将所筹集到的资金在各子公司之间进行分配是资本重新配置的过程,由此体现内部资本市场运行过程及配置效率。

【参考文献】：
期刊论文
[1]网络治理机制演化与内部资本市场功能升级——基于中石油集团公司的案例分析[J]. 张功富,张永旺.  财会月刊. 2018(23)
[2]公司治理结构对内部资本市场效率影响研究[J]. 赵青青,刘春.  财会通讯. 2018(33)
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[4]企业集团内部资本市场研究述评与展望[J]. 韩忠雪,谢琛.  湖北工业大学学报. 2017(06)
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[6]企业集团内部资本市场效率促进与“掏空”的实证研究[J]. 王艳林.  财会通讯. 2016(30)
[7]资本配置功能实现与成员企业价值创造——基于内部资本市场的视角[J]. 袁奋强,张涛.  会计与经济研究. 2016(04)
[8]管理者股权激励、内部资本市场与公司多元化——基于双重委托代理模型的分析框架[J]. 刘傲琼,刘新宇.  科技进步与对策. 2016(17)
[9]企业集团特点、集团管控模式与内部资本市场[J]. 王化成,高升好,张修平,胡静静,孙昌玲.  科学决策. 2016(05)
[10]多元化并购决策与内部资本市场关系研究[J]. 王宇峰,覃愫,王佳琳.  财会通讯. 2016(03)

硕士论文
[1]内部资本市场、股权集中度与上市公司现金持有[D]. 刘婷婷.北京交通大学 2018
[2]公司治理结构对内部资本市场效率的影响研究[D]. 张嫱.齐鲁工业大学 2017



本文编号：3326338